有色金属早报

2024-10-8 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 国庆假期间，外围铜价震荡回调，伦铜较节前下跌1.0%至9952美元/吨，同期离岸人民币贬值1.0%。尽管期间中国政策刺激力度超预期推动港股市场进一步攀升，但由于美国9月份非农数据强于预期，美联储11月继续较大幅度降息的预期大大削弱，美元指数走强，使得以美元计价的铜价相对承压。产业层面，国庆假期间海外市场（LME+COMEX）铜库存增加0.38万吨，其中COMEX库存增加0.66万吨，LME库存减少0.29万吨。LME铜Cash/3M贴水扩大至147.1美元/吨，总体现货仍较疲软。国内方面，节前最后一个周末社会库存环比增加，保税区铜库存则继续下滑。消息面，智利官方数据显示，该国8月铜产量环比增加，同比增幅提高至7.1%，产量恢复强于预期。价格层面，国内政策超预期使得铜价下方支撑增强，产业上看随着铜价上涨以及废铜原料供应增加，国内精炼铜供应短缺幅度趋于收窄，海外现货相对偏弱，仍有一定的累库压力。后续需要重点关注国内财政政策变化、地产实际改善能否符合预期，以及美联储货币政策调整预期带来的影响，总体预计铜价重心趋于抬升。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 假期期间海外铝价再创新高。供应端方面电解铝产量维持稳定，国内产量小幅增长；需求端方面，9月进入消费旺季，汽车家电消费较去年维持同比增长态势，房地产出台大量政策。库存方面，节前铝锭铝棒库存同步去化，海外LME库存去化持续。在供应端维持稳定，需求端边际走强，库存去化良好的情况下，后续预计铝价将呈现震荡偏强走势，关注国内后续财政政策支持力度。国内主力合约参考运行区间：20300元-21000元。海外参考运行区间：2550美元-2700美元。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 铅 国庆期间，伦铅震荡上行。自30日下午15：00至7日下午15：00，伦铅3S合约收涨1.36至2157美元/吨。内盘基差-245元/吨，价差-90元/吨。外盘基差-42.74美元/吨，价差-112.34美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.137，铅锭进口盈亏为-1514.17元/吨。SMM1#铅锭均价16525元/吨，再 生精铅均价16450元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.22万吨，LME铅锭库存录得20.1万吨。国庆期间国内铅精矿供应维持偏紧，散单成交较少。非带哪怕市场稳步上行，再生炼厂原料库存下行。原生冶炼企业正常生产，节后预计豫光产线复产，再生炼厂部分放假检修。下游蓄企放假较多，节前备库积极性下调。总体来看，宏观政策及铅蓄电池两轮电动车消费政策提高消费预期，但具体需求仍需关注节后现货去库速度。警惕情绪转弱后价格回落风险。 锌 国庆期间，伦锌震荡上行。自30日下午15：00至7日下午15：00，伦锌3S合约收涨1.67%至3164.5美元/吨。内盘基差20元/吨，价差50元/吨。外盘基差-37.84美元/吨，价差25.35美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.152，锌锭进口盈亏为-521.6元/吨。SMM0#锌锭均价25120元/吨，上海基差20元/吨，天津基差30元/吨，广东基差75元/吨，沪粤价差-55元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.75万吨，LME锌锭库存录得25.33万吨。根据上海有色数据，节前锌锭社会库存录得9.92万吨，小幅去库。国庆期间国内锌精矿交投清淡，锌冶正常生产，锌锭发往仓库或下游企业。压铸合金企业放假3天左右，大部分下游正常生产。消息方面，Titan Mining10月2日宣布旗下EmpireState Mine全面恢复商业生产。 总体来看，当前商品受宏观情绪影响较大，政策密集期空头减仓较多，且国内现货库存低位，流通货源偏紧。但海外高库存下进口锌锭持续流入。中期来看，宏观政策对地产定位为严控增量房，对锌需求实际需求拉动相对有限，锌矿亦有增量预期，警惕情绪转弱后价格回落风险。 锡 假期内锡价整体呈现温和的上涨态势，节前伦锡突破33000美元/吨后，价格开始逐步抬升，后续涨势有所放缓。供应端锡矿加工费再度下调，锡矿供应整体偏紧，云锡发布检修公告，国内9月锡锭供应预计环比走弱。需求端白色家电排产维持增长，汽车消费反弹。库存方面，国内库存去化良好，LME库存高位震荡。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现高位震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-280000元。海外伦锡参考运行区间：30000美元-35000美元。 镍 节日期间，海外lme镍价上涨4.29%至17865美元/吨，节后沪镍开盘预计将随伦镍有小幅跟涨。 短期市场对美国经济“软着陆”预期提升，国内政策力度也大超预期，宏观情绪有所提振镍价.但中长期看镍基本面过剩压力仍存，国内外镍库存延续累库趋势，镍价缺乏持续上涨动力。据Mysteel9月27日统计，中国精炼镍27库社会库存增加2467吨至37782吨，增幅6.99%；仓单库存增加1692吨至22638吨；现货库存增加725吨至11194吨。十一期间海外亦有累库，截至10月4日统计，LME镍库存较9月30日增加1008吨至131952吨。后市应密切关注美国经济数据，待宏观情绪降温之后，镍价或重回跌势。预计今日沪镍主力合约价格运行区间参考140000-150000元/吨。 碳酸锂 9月30日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,737元，较上一工作日+0.66%，其中MMLC电池级碳酸锂报价75,000-78,000元，均价较上一工作日+500元（+0.66%），工业级碳酸锂报价73,000-76,000元，均价较前日+0.68%。LC2411合约收盘价79,750元，较前日收盘价+3.64%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价3,250元。 多重利好密集出台，国内权益市场情绪快速修复，商品市场特别工业品表现强势。市场乐观预期下，近期碳酸锂基本面亦有支撑。“金九银十”旺季供弱需强，社会库存连续下降，空头资金较谨慎。同时中长期过剩格局尚未扭转，近期去库强度有限，矿端实质出清未完全展开，供给弹性和套保需求可能压制锂价反弹空间，锂价宽区间波动。值得注意的是，政策利好期，碳酸锂合约较锂矿股表现偏弱，节后留意旺季交易提前结束，关注市场情绪变化，大品牌现货松紧程度，以及大型矿山和盐厂生产计划调整。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间74,500-82,100元/吨。 氧化铝 2024年9月30日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.81%至4172元/吨，单边交易总持仓18.1万手，较前一日小幅增加2.1万手，11-01价差报134元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别上涨10元/吨、30元/吨、20元/吨、30元/吨、20元/吨、20元/吨。基差方面，中国主要生产地现货均价较主力合约价格基差报-132元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格上涨5美元/吨至550美元/吨，进口盈亏报-540元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。期货库存方面，当日上期所仓单录得8.91万吨，较前一日增加0.06万吨；交割周库存报9.3万吨，较上一周增加0.25万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得395.8万吨，较上周去库0.5万吨。矿端，国产矿和海外矿价格较上一交易日持平。 总体来看，原料端，短期国内铝土矿复产未见进一步进展，进口矿到港量9月较前期重心下移，短期矿石仍紧缺，但远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激氧化铝冶炼厂积极复产投产，但长 期的高负荷生产导致氧化铝厂出现频繁减产检修，短期产能难以大幅上行，结合冬季供暖季限产影响和投产计划，氧化铝供应大幅转松拐点或于明年一季度；需求端，电解铝开工率稳步上行，短期低库存推动下游积极补库，四季度需跟踪枯水季对云南电解铝产能的影响。策略方面，当前下游旺季补库需求推动流通现货进一步紧缺，海外供给端扰动不断，短期对氧化铝期货价格预计维持强势，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限。国内主力合约AO2411参考运行区间：4000-4400元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn