一周集萃-沪铜：海内外宏观偏多共振，铜价或延续偏强态势

要点

• 海内外宏观偏多共振，铜价或延续偏强态势。

行情回顾

国庆期间，外盘铜价高位震荡为主。截至10月4日LME收盘9956美元，较9月30日上涨91美元（0.9%），波动区间9813-10158美元/吨。LME铜库存298525吨，较9月30日减2075吨。

宏观面

• 美联储降息预期受压制，美元指数反弹，但美国经济数据（9月ISM制造业PMI 47.2，非制造业PMI 54.9，新增非农就业25.4万人，失业率4.1%）确认经济软着陆方向。
• 国内政策力度空前，股市暴涨，市场对经济修复信心增强，短期乐观情绪延续，关注后期财政政策及经济数据表现。

基本面

• 长假前下游备库积极，库存大幅去化（SHFE铜库存164938吨，LME铜库存303350吨，SMM全国主流地区铜库存15.43万吨，连续12周去库）。
• 再生铜市场政策推迟可能导致精铜替代需求回落，关注节后库存表现。进口铜精矿现货报价6.47美元。

行情展望及投资建议

• 宏观面利多铜价，基本面短期变化不大，预计价格延续震荡偏强运行。
• 短期价格波动参考7.6-8万元，中期走势受限于政策有效性和经济环比改善状况。
• 节后关注国内财政政策力度、股市表现及国内铜库存表现。

风险提示

• 国内经济修复远不及预期。