一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2017年11月13日-11月17日 2 基本面偏弱，短期铜价延续调整态势 一、行情回顾 本周铜价延续偏弱运行，重心再度下移，周内LME铜价最高6932美元，最低6713美元，目前运行于6760美元附近，周跌幅约0.4%，沪铜主力1801合约最高54570元，最低52540元，收盘52910元，周跌幅1.25%。沪铜指数持仓量增加71686手至76.9万手。 图1：沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 图2：上海1#铜升贴水 图3:伦铜（0-3）升贴水 数据来源：WIND，广州期货 3 本周LME铜贴水较上周扩大，截至11-16，贴水为34美元。上海电解铜现货对当月合约贴水逐步扩大。截至11月17日，上海电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价格52660元/吨-52780元/吨，升水铜成交价格52680元/吨-52840元/吨。沪伦比值持续高企，进口铜到货不断涌入市场，由于货多周末资金压力使得出货换现者众多，令现货贴水一路扩大，下游成交无明显改善。 （二）库存变化及进口盈亏情况 图4：上交所铜库存 图5：LME铜库存 数据来源：WIND，广州期货 图6：COMEX铜库存 图7：铜进口盈亏情况 数据来源：WIND，广州期货 4 库存方面，截至11月16日，LME库存为约25.1万吨，较上周五减少约8600吨；COMEX库存为20.8万吨，较上周五增加约3000吨。截至11月17日，上交所库存为162800吨，较上周五增加17329吨。本周铜进口继续保持盈利状态，进口铜继续流入。三大交易所显性库存合计约62.1万，处近几年均值偏上，短期整体供应偏充裕。 三、市场情绪 图9：CFTC期货持仓情况 图10：LME期货持仓情况 数据来源：同花顺，广州期货 截至11月07日，CFTC非商业净多头持仓数量为42575张，较前一周减少5018张。截至11月14日，LME基金经理净多头寸总持仓数量为63240手，较前一周减少3521手。净多头持仓量的持续减少反应市场情绪偏空。 四、周内重要消息 1. 自由港旗下位于印尼巴布亚岛港口设施发生火灾 SMM网讯：铜矿产商自由港迈克墨伦铜金公司消息人士表示，旗下位于印尼巴布亚岛的主要港口发生火灾。Amamapare的港口设施爆发火灾，这是大型Grasberg铜矿加工铜精矿后通过船只发运的港口。消息人士表示，事故原因尚不清楚，但港口的维修工作已经于周四稍早展开。 2. 9月份智利铜产量为47.5万吨，同比增长3.2% 5 据智利铜业委员会(Cochilco)统计，9月份，智利铜产量为47.5万吨，同比增长3.2%。前三季度，智利铜产量为396万吨，同比下降4.0%。 3. 必和必拓旗下的埃斯康迪达铜矿前三季度产量为60.27万吨，同比下降20.9% 世界最大铜矿——必和必拓旗下的埃斯康迪达铜矿前三季度产量为60.27万吨，同比下降20.9%，主要是受到为期44天的工人罢工影响。必和必拓的斯宾塞(Spence)铜矿产量为14.76万吨，同比增长17.4%，塞罗科罗拉多(Cerro Colorado)铜矿产量为4.88万吨，下降21.2%。智利国家铜业公司(Codelco)前三季度产量为132万吨，同比下降3.2%。 4.CSPT召开临时会议 重申2018年铜矿供应不会短缺 在主要谈判季节升温之际，CSPT小组周二召开一场临时会议，CSPT高层人士表示，即使不考虑中国环保举措对冶炼厂的影响，“2018年铜供需市场依然处于大致平衡，不存在”供应缺口”并称尚未敲定该小组的下一次会议日期。 五、下周展望 整体来看，国内库存连续三周大幅增加，进口盈利持续打开，预期进口到货还会增加，现货贴水扩大，短期供大于求特征明显，难以支撑铜价走强。本周公布一系列中国10月宏观经济数据，基本符合预期，对整体有色提振有限。盘面来看，沪铜指数下方40日、60日均线趋拢，形成较为有力支撑，MACD绿柱实体持平前一日，DIFF及DEA向下发散，RSI振荡指标在弱势区域运行，暗示行情调整仍未结束，短期偏弱震荡。预计下周伦铜主波动区间6700-6900美元，沪铜主力1801合约主波动区间52000-54000元。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。