假期消费与投资机遇20241006

2024年10月06日20：52 关键词关键词 民生证券国庆消费投资机遇商社食品饮料轻工医药农业策略政策大礼包通缩循环经济价格下降利润萎缩社零增速消费券汽车家电厨卫 全文摘要全文摘要 民生证券在国庆后市场机遇系列会议中，聚焦消费与投资领域，讨论了政策对打破通缩循环的影响及各行业机遇。会议指出，国庆假期前政策旨在稳杠杆、激发消费活力，强调收入调节与消费升级。数据显示，假期期间，跨区域流动、热门景区预定、出境游均实现显著增长，机票价格量增价减。海关新监管办法及市内免税店政策取消购物限额，旨在拉动消费回流，对中免集团等企业是重要机遇。烟草行业内的斯莫尔和中银香港被看好，前者因费用控制得当业绩弹性大，后者因业务增长速度快而具潜力。医药板块全面看多，基于基本面修复、政策支持及创新加速。农业板块，特别是养殖板块，基本面反转，存在估值修复机会。养殖集团年底供应增加，但整体需求复苏确定，牧原和温氏等被推荐。整体而言，会议聚焦政策利好下的消费复苏及行业机遇，建议关注消费、医药及农业板块的特定企业。 章节速览章节速览 ● 00：：00民生证券分析国庆后消费与投资机遇民生证券分析国庆后消费与投资机遇 民生证券在全景扫描国庆后市场机遇系列会议中，聚焦消费与投资领域，讨论政策对打破通缩循环的影响，以及对各行业消费观点和投资机遇的见解。策略研究员王浩伟指出，国庆前政策大礼包旨在稳住杠杆，激发消费活力，特别强调收入调节与消费升级的重要性。随后，各行业首席分享了具体行业动态与投资建议，强调消费领域存在显著机遇。 ● 07：：57国庆假期旅游数据超预期国庆假期旅游数据超预期国庆假期前四天，全社会日均跨区域流动流量达到2.96亿人次，同比增长2.9%，恢复至2019 年同期的121.9%。热门景区预定同比增长近30%，出境游日均出入境达到175万人次，同比增长18.5%。机票价格在假期中有所下降，呈现出量增价减的趋势。多个热门景点如海上公园、黄山、宋城演艺等均迎来超预期的客流量和演出场次。 ● 13：：57国庆节后免税店政策对中免集团的影响及消费市场展望国庆节后免税店政策对中免集团的影响及消费市场展望国庆节期间，海关总署实施针对室内免税店的新监管办法，旨在拉动消费回流。国务院批准的市内免税店政策取 消购物限额，但要求携带商品需符合合理使用和数量限制。室内免税店预计将因出境游增加而获得发展，尤其对中免集团是重要机遇。同时，食品饮料行业受到政策影响，白酒行业预计在春节前后表现良好，特别是在政策提振下，消费预期有所改善。此外，化妆品、餐饮供应链及零食类公司可能从消费刺激政策中受益。 ● 25：：43军工、家居及消费轻工板块投资策略军工、家居及消费轻工板块投资策略 针对军工、家居及消费轻工板块的最新市场情况，提出了投资建议。家居板块被看好，因其受政策支持且领涨，部分头部企业估值已修复，但行业整体涨幅仍存在上升空间。消费轻工板块涨幅稍缓，重点推 荐登康，因其在抗敏牙膏市场占比较大，且有高端化、渠道拓展等策略提升市场占有率。强调了雨露均沾的投资策略，同时提醒短期内期待收益不宜过高，需关注政策落地及基本面兑现情况。 ● 31：：32烟草行业分析及投资建议烟草行业分析及投资建议讨论了烟草行业内的斯莫尔和中银香港两家公司。斯莫尔在节前涨幅较大，一周上涨约40%-50% ，预计一旦费用控制得当，业绩弹性较大。此外，斯莫尔有计划推出加热燃烧产品，有望获得市场更多关注。 中银香港从估值和业务角度来看，具有较好的投资潜力，尤其是在烟草进出口和新烟草出口方面的业务，业绩增长速度较快。中长期来看，中银香港被寄予厚望，将作为中国烟草企业海外发展的主要平台，具有庞大的增长潜力。 ● 36：：16全面看多医药板块：基本面与政策共振全面看多医药板块：基本面与政策共振 针对医药板块，分析师提出全面看多的观点，基于以下几个关键因素：首先，从基本面角度看，医药板块预计从今年的三季度开始，将进入一个报表集中持续修复期，基本面持续向上。其次，政策方面，过去2到3个季度内，创新支持政策频出，同时存在医疗和科学仪器方向的设备更新预期。再者，从投资者信心和估值来看，呈现共振向上的趋势。特别指出，今年下半年新药评审进入加速优化阶段，预计创新药和医疗器械、科学仪器将出海，消费医疗等细分方向将持续受到关注。政策上，创新药全链条和设备更新方向将获得支持，创新药进入集中收获期，反映出中国医药创新的加速成长期。最后，强调了创新在医药产业中的重要性，预期将有更多创新成果出现，值得投资者关注。 ● 41：：42医药和农业板块未来展望与投资机会医药和农业板块未来展望与投资机会 分析指出，国内医药需求已触底，预计未来6个季度投融资将回暖，同时海外需求在美降息背景下逐步恢复。医药行业内部，重点关注头部企业药明康德，以及细分领域如GLP-1赛道、原料药及制剂业务等。此外，农业板块被看好，特别是养殖板块，认为其基本面已反转但股价仍处低位，存在估值修复的机会。 ● 49：：15四季度猪价预测及养殖板块投资策略四季度猪价预测及养殖板块投资策略 国庆节前猪价通常下跌，节后价格反弹。四季度，供需博弈关键时期，需求增加及节日消费促进价格走强。养殖集团年底冲量及二次育肥增加供应压力，但整体市场需求复苏确定性强。今年猪价表现强于预期，板块被错杀，母猪补栏缓慢，预期悲观。成本控制优异的企业有望获得投资收益，牧原和温氏被推荐，其他被低估标的如天康生物等亦值得关注。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在国庆后市场机遇系列会议中，各位首席将分享哪些行业的消费观点和投资机遇？问：在国庆后市场机遇系列会议中，各位首席将分享哪些行业的消费观点和投资机遇？发言人答：在这场会议上，我们将邀请商社、食品饮料、轻工和医药以及农业行业的几位首席来分享他们对各自行业中的消费观点和投资机遇的看法。 发言人发言人问：国庆前政策大礼包的主要目的是什么？问：国庆前政策大礼包的主要目的是什么？ 发言人答：政策大礼包的目的是打破过去形成的通缩循环，因为从2021年下半年以来，金融化和局部产能过剩导致中国经济出现局部价格下降和利润萎缩的现象。政策旨在通过稳杠杆、寻找新的加杠杆主体（如政府）以及调节收入、激发消费活力等手段来应对这一问题。 发言人发言人问：国庆期间的消费数据如何体现政策成效？问：国庆期间的消费数据如何体现政策成效？ 发言人答：国庆期间的消费数据显示，商品消费和部分发达省份的服务消费在以旧换新、绿色升级等政策下有所增长。例如，国庆前三天，北京、上海等地的百货超市、专卖店等商圈客流数比去年同期增长20.9%，餐饮、电商销售额达到50亿元高位，门票订单数增长百分比，交通运输部数据显示全社会跨区域人数流动同比增长2.8%。 发言人发言人问：政策对消费差异有何影响？问：政策对消费差异有何影响？ 发言人答：随着政策调控收入分配和促进消费，收入差距的缩小将可能带来更多服务性和体验性消费的机会。相比耐用消费品保有量，城乡、城市内部和乡村内部在服务消费上的差异更大，尤其是外出消费、文旅、医疗保健和教育等方面，有望实现消费平权和消费升级。 发言人发言人问：目前消费整体板块的估值和盈利能力情况如何？问：目前消费整体板块的估值和盈利能力情况如何？ 发言人答：目前消费整体板块的估值处于五年来的低位，不论是PE还是PB都低于15%的历史分位数，同时盈利能力保持在较高水平。如果收入和消费调控成为政策转向和未来施政的着眼点，那么消费板块的投资机遇值得关注。 发言人发言人问：国庆期间热门景区预定情况如何？问：国庆期间热门景区预定情况如何？ 发言人答：国庆期间，全国热门景区预定同比增长接近30%，其中山西省订单量受《黑神话：悟空》影响增长63%，环比中秋节。同时，展览类、植物园、古镇及历史遗迹类景区同比增长翻倍。 发言人发言人问：出境游在国庆期间的表现如何？免税业务在国庆期间有何新政策及表现？问：出境游在国庆期间的表现如何？免税业务在国庆期间有何新政策及表现？ 发言人答：国庆期间日均出入境人数达到175万人次，同比增长18.5%。曼谷、东京、吉隆坡、新加坡等热门出境游目的地增长较高，整体表现超预期，尤其是赴美、意大利、西班牙、法国等地订单同比增长超过翻番。国庆前，海关总署发布了针对室内免税店监管办法，10月1日起实施，取消了出境旅客在市内免税店购物的额度限制。国庆期间，中免在室内免税店布局有望成为重要的销量增长点。 发言人发言人问：机票价格在国庆期间有何变化？问：机票价格在国庆期间有何变化？ 发言人答：根据携程数据显示，国庆期间机票价格相比9月30号和10月1号下降了三成，且国内机票价格有所下降，追求性价比的游客选择错峰出行。 发言人发言人问：国庆期间国内热门景点情况如何？问：国庆期间国内热门景点情况如何？ 发言人答：国庆期间，上海迪士尼乐园、黄山等热门景点游客量大幅增长，上海迪士尼乐园10月2日至3日当日流量突破5万人次，黄山旅游国庆第三日游客达到3.4万，增幅超预期。 发言人发言人问：宋城演艺国庆期间演出情况如何？问：宋城演艺国庆期间演出情况如何？ 发言人答：宋城演艺国庆前五日演出场次共达到368场，同比增长61.4%，其中重资产项目增长41%，轻资产项目 增长156%，数据超预期，有望在节后整体表现良好。 发言人发言人问：国庆后旅游出行及免税业务相关公司值得关注的有哪些？问：国庆后旅游出行及免税业务相关公司值得关注的有哪些？ 发言人答：国庆后，中免（室内免税店）、宋城演艺（演艺业务）、黄山旅游（景点运营）等公司表现值得重点关注。此外，酒店业方面，君亭酒店和中信旅游也值得关注，由于它们分别在酒店和出境游批发业务上有所布局。 发言人发言人问：今年中秋和国庆期间，白酒类需求出现了怎样的变化？问：今年中秋和国庆期间，白酒类需求出现了怎样的变化？ 发言人答：今年中秋期间，白酒类需求下滑较为明显，约为30%甚至更高，主要是由于核心场景如送礼、商务宴席及团购受影响较大。而国庆期间，虽然月息回补明显，但场次规模有所缩减，价格保持稳定。整体来看，中秋和国庆的消费下滑幅度约为10%至15%，相比之前20%多的下滑有所收窄。 发言人发言人问：对于白酒板块，您认为当前应如何配置投资组合？问：对于白酒板块，您认为当前应如何配置投资组合？ 发言人答：板块投资配置的第一阶段主要是缩小消费尤其是龙头标的的估值差距；第二阶段将逐步稳定并进一步上涨。就估值水平而言，高端白酒如茅台应维持在25倍以上，五粮液和老窖在20倍左右，地产酒则在15到20倍，因其业绩增长确定性较高。 发言人发言人问：在次高端白酒方面，您有何投资建议？问：在次高端白酒方面，您有何投资建议？ 发言人答：次高端白酒方面，首选像汾酒、珍酒、李渡及率先出品的水平方等公司，因为其基本面有望反转，政策效果有效。酒鬼、舍得等公司在当前估值水平下也可作为投资底层进行布局。 发言人发言人问：除了消费政策转向，还有哪些关键的变化值得关注？问：除了消费政策转向，还有哪些关键的变化值得关注？ 发言人答：除了政策转向外，还有一个重要变化是KPI考核体系的三个区分，对干部在推进改革中缺乏经验等进行了区分，这是一个比较大的转向，值得重点关注。 发言人发言人问：茅台价格目前的表现如何？问：茅台价格目前的表现如何？ 发言人答：茅台价格近期逐步走平，反映了渠道端和生产端相对乐观的预期，但短期内继续大幅上涨有一定难度，因为市场供给相对较多，供需失衡需要一段时间解决。 发言人发言人问：大众消费品方面，有哪些值得关注的领域？问：大众消费品方面，有哪些值得关注的领域？ 发言人答：化妆品行业整体需求有所改善，率先受益于消费刺激政策的是与餐饮供应链相关的公司，如安井食品、海天等；春节期间零食类如洽洽、三只松鼠等公司需求有望改善；大众品领域中，伊利股份、康师傅控股、统一企业中国及华润啤酒等也有一定的复苏潜力。 发言人发言人问：食品医疗板块当前的主要投资逻辑是什么？问：食品医疗板块当前的主要