消费行业消费大组专题报告：百年沉浮启示录，美国消费变迁与中国投资机遇

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国泰君安消费大组通过深度复盘日本20个消费行业近六十年来兴衰沉浮的内在逻辑，预测未来中国消费行业的变迁趋势，并结合当下中国社会所处的特定发展阶段，对美国消费行业近百年（1920年至今）的发展历程进行深度复盘与规律总结，以期对中国消费行业的变迁方向及投资机会提供启示。美国消费市场一直保持着稳定增长的态势，在近百年历史中，美国个人消费总量基本保持稳定的正增长，并且近四十年来增速中枢维持在6%左右，消费对美国经济的贡献率最高。美国消费市场的变迁历程划分为三个阶段：大众消费主义主导、品牌化消费崛起、理性消费意识复苏。美国消费结构经历了“非耐用品→耐用品→服务型消费”的发展变迁，人均GDP达到1万美元是美国居民消费结构的分水岭。从资本市场表现来看，美国消费品公司的投资回报率远超其它行业和板块，大消费是真正意义上“牛股集中营”。