农林牧渔行业报告：国庆节期间，猪价先跌后涨、苗价强势

生猪市场

• 价格趋势：国庆节前猪价延续下跌，10月4日全国均价跌至17.29元/KG，主因养殖端信心不足及加大出栏。节日后期消费好于预期，出栏平稳，猪价企稳微升，10月7日均价涨至17.65元/KG。仔猪价格亦回升至559元/头。
• 盈利情况：截至9月27日，自繁自养生猪头均盈利368元，外购仔猪头均盈利185元，猪价下降导致行业盈利收窄。
• 产能变化：8月全国能繁母猪存栏4036万头，环比下降5万头，第三方数据均显示产能增速明显收窄。行业预期谨慎，资金紧张，四季度产能增加难度大，明年供给增长不明显，猪价有望维持高位，盈利周期超预期。
• 核心观点：产能低位持续时间长，猪价易涨难跌。前期去化幅度达9.2%，23年11月至24年6月产能持续低于21-22年周期最低点。24年5-7月产能修复缓慢，对应四季度及明年前3季度出栏增长缓慢，供给低位持续。
• 投资建议：关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。四季度猪价坚挺，盈利无忧，板块估值低位，配置价值凸显。建议首选龙头企业（牧原股份、温氏股份），兼顾成长性的中小企业（巨星农牧、华统股份、天康生物、唐人神）。

白羽鸡市场

• 价格趋势：截至10月7日，山东烟台鸡苗价4.5元/羽，较节前上涨0.5元/羽，单羽盈利1.5元；肉毛鸡均价3.61元/斤，小幅上涨1.4%。
• 供需情况：天气转凉补栏需求好转，鸡苗紧缺延续。今年1-8月祖代更新量93.80万套，同比增4万套，但海外禽流感导致仅美国引种，进口祖代短缺，进口品种价格远高于国产。
• 核心数据：23年及24年1-8月进口品种占比仅32%、42%。
• 投资建议：关注进口品种短缺带来的产业链上游弹性，及国产品种市场推广情况。

风险提示

• 动物疫病风险：重大疫病（如非洲猪瘟）将带来经济损失，影响养殖及上游企业稳定经营。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格大幅上升将增加生产成本，影响经营业绩。