传播文化业行业事件快评：9月版号供给稳定，各厂商游戏产品积极推进

股票研究/2024.10.08 9月版号供给稳定，各厂商游戏产品积极推进传播文化业评级：增持 上次评级:增持 陈筱(分析师)杨昊(分析师) 021-38675863021-38032025 chenxiao@gtjas.comyanghao029514@gtjas.com 登记编号S0880515040003S0880524020001 本报告导读： 9月版号下发共109个，腾讯、恺英、三七互娱等有产品获批；自9月以来，多款产品开始测试或上线，游戏市场供给自四季度开始或有积极变化。 投资要点： 事件：9月27日，国家新闻出版署官网发布2024年9月国产网络 游戏审批信息，共109款游戏获批，另有10款游戏审批变更信息。版号供给稳定，腾讯、恺英网络、三七互娱等有产品获批。9月批 次国产游戏版号共109款，相比8月（117款）小幅减少，其中包 括102款移动端产品（其中53款为休闲益智类）、5款移动端加客户端产品、1款客户端产品和1款客户端加NS游戏机产品；具体产品来看，腾讯《狩》《仙路何方》、恺英网络《蓝月纪元》《布衣战神 《�国危机》、三七互娱《斗罗大陆：指尖试炼》《斗兽战场》《幸运大作战》《冒险揍恶龙》、西山居《剑侠情缘·零》、电魂《大当家之路》、世纪华通《龙之谷：启程》等获批。另有10款产品变更审批信息，其中巨人《超自然行动组》变更营运版本，完美世界《梦幻新诛仙》、心动《心动小镇》增加客户端申报。 9月以来，多款产品开始上线或测试，游戏市场新品表现可期。如 9月26日上线的腾讯多端互通射击游戏《三角洲行动》自上线以来 保持iOS免费榜榜首，阿里旗下的女性向游戏《如鸢》9月25日上线，维持免费榜前3、畅销榜前6；另外有多款游戏正在积极推进测试，如恺英网络《盗墓笔记：启程》9月19日开启测试，《斗罗大陆：诛邪传说》首测PV发布，预计10月10日测试，完美世界《异环》于9月22日开启线下封闭试玩。 投资建议：当前游戏行业整体处于估值低位，而较多公司在24年四 季度及25年有相对积极的产品排期，我们认为具备优质内容储备、 基本面扎实的公司将率先修复，中长期来看，在游戏开发、发行、AI技术应用等方面具有领先优势的公司也有望逐步改善，推荐恺英网络、吉比特、姚记科技、三七互娱、腾讯控股（海外覆盖）、网易 （海外覆盖）、哔哩哔哩（海外覆盖），受益标的神州泰岳、巨人网络、世纪华通。 风险提示：产品上线流水不及预期，行业竞争加剧导致成本上升， 政策监管风险。 相关报告 传播文化业《国庆档电影蓄势待发，8月游戏市场表现优秀》2024.09.22 传播文化业《MetaAR眼镜亮相，国庆档预售票房破亿》2024.09.29 传播文化业《OpenAI发布o1模型，AI逻辑推理能力进步》2024.09.14 传播文化业《《三体》VR作品获好评，多款XR 眼镜发布在即》2024.09.08 传播文化业《传媒半年报收尾，收入端仍具增长韧性》2024.08.31 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1:推荐公司盈利预测与估值情况表 股价 市值 EPS PE （元） （亿元） 2023 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 002517.SZ 恺英网络 11.89 255.93 0.68 0.84 0.99 1.28 14.15 12.01 9.29 增持 002555.SZ 三七互娱 17.90 397.00 1.20 1.26 1.47 1.85 14.21 12.18 9.68 增持 002605.SZ 姚记科技 25.32 104.79 1.36 1.57 1.86 2.20 16.13 13.61 11.51 增持 603444.SH 吉比特 244.20 175.92 15.62 16.14 18.98 20.50 15.13 12.87 11.91 增持 代码简称评级 数据来源：Wind、国泰君安证券研究。 注：数据截至2024/9/30收盘，盈利预测值来自国泰君安预测。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com