传播文化业行业事件快评：《黑神话：悟空》销量突破，关注游戏产业及云游戏

股票研究/2024.08.21 4406429 《黑神话：悟空》销量突破，关注游戏产业及云游戏传播文化业评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 陈筱(分析师)杨昊(分析师) 021-38675863021-38032025 chenxiao@gtjas.comyanghao029514@gtjas.com 登记编号S0880515040003S0880524020001 本报告导读： 《黑神话：悟空》销量超预期，或形成“破圈”效应，而产品游玩有上手门槛，或助力游戏产业用户教育，非传统主机用户涌入也有望促进云游戏需求。 投资要点： 事件：2024年8月20日，游戏科学公司出品的产品《黑神话：悟 空》上线，截止20日晚，销量或已突破450万份。 销量或已达到Steam平台国产买断游戏历史前三，买断总价次高。从Steam端销量来看，国产买断游戏排名靠前的包括：�《永劫无间》700万份（2021年）；②《鬼谷八荒》390万份（2021年）；③ 《黑神话：悟空》约300万份（2024年）；④《枪火重生》（2020年）约300万份（截至2023年）；⑤《太吾绘卷》200万份（截至2019 年）。若从全渠道口径来看，《永劫无间》两年累计卖出2000万份， 买断单价约98元，买断总价约19.6亿元；《鬼谷八荒》《枪火重生 《太吾绘卷》本体售价均不超过68元；而《黑神话：悟空》自预售 以来仅一个月，销量或已突破450万份，而标准版单价便已达到268 元，不考虑其他版本，买断总价来看或已超过12亿元，仅次于《永劫无间》。 游戏游玩准备工作有一定的上手门槛。用户要游玩《黑神话：悟空 需要几个步骤的准备工作：�硬件设备，官方推荐Corei7-9700处 理器、GeForceRTX2060或RadeonRX5700XT显卡，6GB显存，16GB内存，或是通过索尼PlayStation主机游玩，二者均有较高购置成本；②下载网速、储存空间和解压效率，游戏主体超过130GB若网速不高可能需要较长下载时间，再加上解压安装，所需等待时间更长；③使用CDkey或Steam，买断制在国内并非主流，玩家需要找到合适的渠道购买并激活，这对非核心玩家也存在上手难度。 产品话题度持续，有望破圈，吸引更多不具备硬件条件的非传统主机游戏玩家从云游戏入口体验。云游戏可以大幅降低门槛，将游戏运行放在云端服务器运行，仅对信号传输速率有要求，如腾讯 START云游戏已经与WeGame版本《黑神话》互通存档，能大幅降低上文所述的上手门槛。 风险提示：产品后续保有量不及预期，云游戏效果不及预期 相关报告 传播文化业《AI应用渐成主流，户外广告投放稳中有升》2024.08.10 传播文化业《《黑神话：悟空》上线在即，XR眼镜再迎升级》2024.08.18 传播文化业《大模型“开源、轻量、端侧”化，视频与语音加速落地》2024.08.09 传播文化业《多个知名IP获批进口版号，GPT-4o语音功能推进》2024.08.04 传播文化业《GPT-4o语音、视频模式测试，可提升教育、情感陪伴体验》2024.08.01 行业事件快评 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com