镍品种：2024年10月份策略
镍逻辑
- 成本：9月精炼镍利润收窄后回升，硫酸镍价格触底反弹，外采原料成本高企，中国NPI生产企业利润率-5.76%至-7.44%，进口亏损约4700元/吨，镍豆自溶硫酸镍利润为-6562元/吨，原料成本重心上移。
- 供应：预计9月国内精炼镍产量29570吨，环比增加4.45%，同比增加27.38%。四季度国内仍有新产能投产，供应端压力仍大；8月镍铁进口总量跌破年内新低至52.23万吨，环比减少29.9万吨，降幅36.4%；同比减少38.8万吨，降幅42.6%。9月印尼镍铁回流将回归80万吨高位。8月中国精炼镍进口量8794.113吨，环比增加4549吨，涨幅107.14%；出口量12495.746吨，环比减少2535吨，降幅16.87%；净进口-3701.633吨，环比减少85.69%。镍矿供应紧张，下游冶炼端原料库存较低，10月菲律宾雨季将至，矿价上涨弹性可能仍存。中游冶炼端中间品产量不如预期，加上镍矿供应紧张，1.2%湿法矿价格高企，导致生产成本上升。预计10月份精炼镍供应仍然维持高位。
- 消费：9月精炼镍现货成交情绪先高涨后转冷。精炼镍在新能源板块消费维持极低水平，合金消费表现一般，不锈钢产量维持高位，对纯镍消费占比较高，电镀行业持稳。预计10月份精炼镍消费相对稳定。
- 库存：9月全球精炼镍显性库存持续累库。沪镍仓单库存较上月增加2892吨至25504吨，LME镍库存较上月增加11946吨至130944吨，上海保税区镍库存较上月减少1000吨至3100吨，中国（含保税区）精炼镍库存较上月减少352吨至34916吨，全球精炼镍显性库存较上月增加11594吨至165860吨，预计10月份全球精炼镍显性库存可能会继续增加。
镍观点
- 短期沪镍宽幅震荡运行，上方压力位在135000-137000元/吨，下方支撑位在124000元/吨附近，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
镍策略
风险
- 关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化，国内刺激政策力度，俄镍出口政策。
304不锈钢品种：2024年10月份策略
304不锈钢逻辑
- 成本：9月铬铁供应过剩加剧，铬铁铬矿主要长协分别累计下跌700元/50基吨和50美元/吨。镍铁年内走势相反于铬铁，目前市场主流价相比年内最高点也仅下移35元/镍。预计10月份304不锈钢成本端或偏强运行，钢厂利润情况或维持现状。
- 供应：300系不锈钢产能充足，9月份不锈钢产量持续增加，预计月粗钢排产338.67万吨，月环比增加2.37%，同比增加4.04%，9月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量300系169.88万吨。不锈钢厂利润空间被持续挤压，大型钢厂传出成本压力10月开始减产，10月排产300系169.09万吨，月环比减少0.47%，同比增加10.26%。但一旦利润持续得到较好的修复，后期产量增长潜力较大。长期来看供应端对不锈钢价格上行空间形成抑制。
- 消费：9月不锈钢行情弱势运行，国内市场成交冷清，终端需求不佳，金九行情并未显现，不锈钢现货价格持续走跌。8月出口48.8万吨，环比增加7.75万吨。预计10月份不锈钢消费或有小幅改善。
- 库存：9月300系不锈钢社会库存继续维持高位，有小幅度去库迹象。Mysteel数据显示，本月中国无锡与佛山300系不锈钢社会库存减少约5.3万吨至58.27万吨，对应幅度为-8.38%；不锈钢期货仓单较9月初减少1.7万吨至9.4万吨。当前9月份的期货仓单出库较多，社会库存有轻微降库迹象，预计10月份将维持小幅去库态势。
304不锈钢观点
- 上半月受数据不及预期，不锈钢承压下跌，考验13000点关口。月底受国内宏观刺激影响，价格快速反弹，但现货成交一般。10月或将出台更多利好，预计不锈钢期货区间振荡为主，下方支撑位在13300-13400元/吨，上方压力位在14100-14200元/吨，中长线仍然维逢高卖出套保为主。
304不锈钢策略
风险
- 关注印尼政策变化，美联储货币政策变化，国内刺激政策力度。
