每日晨报

2024年10月3日 今日焦点 两项上市申请获批，商业化产品组合首次延伸至非肿瘤领域。1）开坦尼在中国第二项适应症获批，用于胃癌的一线治疗，预计潜在适用人群将显著扩大。若年底医保谈判成功，明年有望快速进院、渗透潜力巨大的目标市场。2）抗PCSK9伊努西单抗（AK102）获批上市，适用于他汀类药物治疗后未达LDL-C目标的高胆固醇血症和混合型血脂异常成人患者。由于另一竞品未获批准，当前竞争格局良好。我们将开坦尼和伊努西的经POS调整峰值销售预测分别上调至52亿/12亿元人民币。 临床数据密集公布：公司近期在EADV、ESMO等大会公布多项临床数据，重点关注：1）抗IL-17古莫奇单抗治疗中重度斑块型银屑病的II期结 果 显 示 ， 古 莫 奇 治 疗 组 在 第12周 显 著 提 高 了PASI90、PASI75和sPGA0/1反应率，且疗效可维持至第68周。2）依沃西多项实体瘤一线治疗的II期研究结果优异，包括一线MSS/pMMR mCRC（+ CD47）、一线TNBC和一线PD-L1+ HNSCC（+ CD47），有望扩大产品临床应用空间、延长生命周期。 上调目标价：我们上调公司2024-26收入6-10%，以反映近期新产品/新适应症的获批和积极临床进展。我们最新的DCF目标价为87.0港元，对应未来12个月26%的潜在升幅，重点催化剂包括开坦尼和依沃西医保谈判情况及国内新适应症上市审批进展、依沃西海外大III期研究进展等。 汽车行业9月多家新能源车企销量创新高，看好银十车市销量表现 angus.chan@bocomgroup.com 9月比亚迪、理想汽车、零跑汽车和小鹏汽车销量均创月度新高。行业龙头比亚迪9月销售高达近42万辆，同比增长超4成。小鹏汽车9月共交付新车21,352辆，同比增长39.0%，环比增长52.1%，其中小鹏MONA M03交付破万台。蔚来汽车交付新车21,181辆，1-9月累计交付新车149,281辆，同比增长35.7%；乐道品牌首款车型L60于9月28日开启交付，共交付832辆。小米汽车9月销量连续第四个月超过万辆，雷军最近透露小米汽车9月后每周新增锁单都在4,000辆以上，交付周期已经排到明年2月以后。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 重申汽车板块下半年好于上半年观点，销量环比改善带动股价持续反弹。全国已有多地升级以旧换新补贴力度，包括上海、北京、广东、重庆、浙江、四川、湖北、湖南、黑龙江、青海等。同时我们认为最近股市上涨对消费将有明显的促进作用，根据我们渠道调研，最近一周终端门店询价环比有明显上升。看好比亚迪（1211 HK/买入）出口+DM5.0车型上量；理想（2015 HK/买入）环比销量持续创新高；蔚来（9866 HK/买入）估值修复+L60上量；小鹏（9868 HK/买入）M03上量和P7+发布。 行情回顾：本周(2024/09/26-10/2)恒指涨12.6%，恒生医疗保健指数涨19.8%，12个指数行业中排第3位，跑赢大市。 第五批耗材国采启动，人工耳蜗和外周介入市场或开启新周期。9月29日，国家医用耗材联合采购平台发布《关于开展人工耳蜗类及外周介入类医用耗材集中维护工作的通知》，正式开启本年度国采工作。目前，四川、山西等地已启动历史采购数据填报工作。 多地取消医院用药数量限制，国谈药品进院加速。9月26日，河北医保局发布《关于持续做好国家医保谈判药品落地执行工作的通知》，明确除抗菌药物外，合理使用谈判药品品种数量不受考核评价等限制。目前，江苏、陕西、江西等地也在不同程度上对国谈药用药数量限制进行了放宽。 投资启示：随着国采的纳入，人工耳蜗价格走低有望带来增量市场需求，为国产品牌创造市场份额替代空间。我们认为短期内医药板块仍有进一步修复空间，重点推荐先声药业、和黄医药、康诺亚及康方生物等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间明确、估值有较大修复弹性的创新药标的。 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 每日晨报 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本报告之作者进一步确认﹕i）他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表本报告之30个日历日前交易或买卖本报告内涉及其所评论的任何公司的证券；ii）他们及他们之相关有联系者并没有担任本报告内涉及其评论的任何公司的高级人员（包括就房地产基金而言，担任该房地产基金的管理公司的高级人员；及就任何其他实体而言，在该实体中担任负责管理该等公司的高级人员或其同级人员）；iii）他们及他们之相关有联系者并没拥有于本报告内涉及其评论的任何公司的证券之任何财务利益。根据证监会持牌人或注册人操守准则第16.2段，“有联系者”指：i）分析员的配偶、亲生或领养的未成年子女，或未成年继子女；ii）某信托的受托人，而分析员、其配偶、其亲生或领养的未成年子女或其未成年继子女是该信托的受益人或酌情对象；或iii）惯于或有义务按照分析员的指示或指令行事的另一人。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、武汉有机控股有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建设发展集团股份公司、长久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司及中赣通信(集团)控股有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及北京第四范式智能技术股份有限公司的已发行股 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。