欧洲新能源汽车系列2：Stellantis，欧洲电动化转型先锋

Stellantis集团积极推动电动化转型，新能源车销量占比逐年提升 Stellantis集团以Dare Forward 2030战略计划为目标，积极推进电动化转型，2021-2023年集团新能源车销量分别39、51、65万台，占集团总销量的6.7%、8.9%、10.5%。Stellantis集团规划STLA Small、Medium、Large和Frame四款原生纯电平台，以及具有成本优势的SmartCar平台，计划在2024年至2026年期间基于STLA Medium平台和STLA Large平台各推出8款车型，计划在2022-2026年期间基于SmartCar平台推出13款车型。 欧洲电动化转型先锋，2024H2即将推出多款电动化车型 Stellantis集团现有标致e-208和菲亚特500e两款畅销电车，分别是欧洲B级、A级电车销量第一（2024年上半年），起售价分别3.6、2.9万欧元。标致e-208主要销往法国。2023全年标致e-208欧洲市场销量4.7万辆，其中法国市场2.3万辆，占比48%。菲亚特500e主要销往法国和德国，2023全年菲亚特500e欧洲市场销量6.5万辆，其中法国市场2.4万辆，占比36%； 德国市场2.3万辆，占比35%。受补贴退坡影响，2024H1菲亚特500e德国市场销量有所下滑。 Stellantis集团正在进行产品闪电战，2024年下半年即将推出多款电动化车型，其中雪铁龙E-C3起售价2.3万欧元。一方面，Stellantis集团计划在2.5万欧元价格带确立竞争优势。雪铁龙E-C3、菲亚特Grande Panda、欧宝Frontera、菲亚特600都将提供售价2.5万欧元左右的版本。价格下探主要源于：（1）具有成本优势的Smart Car平台；（2）使用磷酸铁锂电池；（3）在低成本国家培育和发展供应商。另一方面，Stellantis集团希望将竞争优势扩大至C级车，推出续航里程更长的电动化车型，例如基于STLA M平台的标致3008、标致5008和欧宝Grandland。 北美PHEV市场统治者，多款BEV车型即将上市 Stellantis集团旗下Jeep、道奇、RAM、克莱斯勒扎根北美市场，2024H1集团在北美PHEV市场拥有超过50%的份额，且销量排行前5的PHEV车型中有4款来自Stellantis集团。在北美市场，Stellantis即将推出道奇Charge Daytona（全球首款电动肌肉车）、Jeep Recon、Jeep Wagoneer S、Ram 1500 REV（纯电皮卡）、Ram 1500 Ramcharger（增程皮卡）。 投资建议： 推荐Stellantis供应链：宁德时代、威迈斯；受益标的：科达利、湖南裕能、富特科技、铭利达、敏实集团、松原股份、伯特利。 风险提示：宏观经济增速不及预期、海外市场需求不及预期、地缘政治风险。 1、Stellantis由FCA与PSA合并而成，旗下拥有14个品牌 1.1、2021年FCA与PSA正式合并为Stellantis集团 2021年菲亚特克莱斯勒（FCA）与标致雪铁龙（PSA）正式合并成为Stellantis集团。原Fiat、原Chrysler、原PSA集团分别是意大利、美国、法国汽车工业的代表。受2008年全球金融危机影响，北美汽车巨头Chrysler集团因严重流动性危机并申请破产重组；2009年6月，Fiat集团入主Chrysler并获得实际控制权；2014年Fiat与Chrysler完成合并，形成FCA集团。2019年，PSA与FCA正式签署联合协议确定合并意向；2021年双方正式合并成立Stellantis集团。 图1：Stellantis集团由菲亚特克莱斯勒（FCA）与标致雪铁龙（PSA）合并而成 Stellantis集团对旗下14个品牌有清晰的品牌定位。集团将下属品牌分为专注区域市场的美系品牌、欧系品牌系列，以及全球化布局的全球运动、高端车型、豪华车品牌系列。各品牌覆盖价格带广阔，可提供0.6万欧元至20万欧元以上的多款产品。 表1：集团内部品牌定位清晰 1.2、电气化转型积极推进，新能源车增长路径清晰 Stellantis集团以Dare Forward 2030战略计划为目标，推进电气化转型，计划在电动化领域投资超过500亿欧元。集团于2022年3月提出Dare Forward 2030战略计划，目标到2030年，欧洲地区100%的乘用车销量、美国50%的乘用车及轻型卡车销量都将由纯电动汽车（BEV）贡献；到2030年基于4款STLA平台实现75款车型以上的BEV矩阵，其中超过25款车型为专门面向美国市场设计，全球BEV销量达500万辆。 图2：集团在Dare Forward 2030战略计划中提出明确的BEV规划 为实现上述目标，集团高度重视电池技术发展及供应链稳定性。技术发展方面，集团在2021年电动汽车日公布，计划在2024年底前引入高能量密度与无镍无钴两款新技术电池，在2026年底前引入固态电池技术。此外，集团成立了3亿欧元规模的风险投资基金以从外部寻求突破性技术。供应稳定性方面，集团在Dare Forward 2030战略中规划，到2030年通过5个超级工厂（欧洲3家，北美2家）形成400GWh的电池产能。 战略重心倾斜支持下，集团新能源车销量持续增长。2021年至2023年期间，集团纯电动汽车（BEV）与插电混动汽车（PHEV）合计销量分别为39.0、51.2、65.0万辆，占集团总销量的6.7%、8.9%、10.5%。出货结构方面，纯电动与插电混动车型销量结构均衡，2021年至2023年期间近似各占一半。根据Stellantis业绩交流，2024H1集团在北美的LEV（含BEV和PHEV）销量达到8.3万辆，同比增长27%； 在EU30的BEV市占率为13.2%，我们测算对应在欧洲市场的BEV销量约为12.6万辆。根据cleantechnica数据，2024H1集团在欧洲市场的电车销量约为16.2万辆。 图3：2023年Stellantis新能源车销量增长至65万辆 图4：Stellantis纯电与插混车型销量结构均衡 Stellantis规划推出多款原生纯电动车型平台。STLA纯电动车型平台系列规划最早于2021年Stellantis电动汽车日对外发布，包括STLA Small、Medium、Large和Frame，分别对应不同的车型级别及续航里程。且四款平台均能够提供多种能源版本的车辆生产，包括纯电动、混合动力和内燃机动力。此外，Stellantis还开发了Smart Car平台和轻型商用车平台，也为多能源平台。 表2：STLA平台可适用于多类车型 截至2024年8月底，Stellantis已正式推出STLA Medium平台和STLA Large平台，STLA Frame预计将于2024年内推出。 STLA Medium：专为C级和D级细分市场的乘用车、跨界车和SUV车型设计，采用400V电气架构，拥有前轮驱动或四轮驱动两种类型。最高配备98kWh电池组，可提供700公里的续航里程。 STLA Large：专为D级和E级细分市场的轿车、跨界车和SUV车型设计。 可选择400V和800V电气架构，集电机、逆变器和齿轮减速于一体的三合一电驱模块（EDM）可被布局成前轮驱动、后轮驱动和全轮驱动。最高配备118kWh电池组，可提供800公里的续航里程。 STLA Frame：为皮卡、商用车、带车架的SUV（body-on-frame）设计，其BEV版本最高配备229kWh电池组，可提供800公里的续航里程。 集团计划在2024年至2026年期间基于STLA Medium平台和STLA Large平台各推出8款车型。其中计划于2024年推出的STLA Medium平台车型包括标致e3008、标致e5008、欧宝Grandland；计划于2024年推出的STLALarge平台车型包括道奇ChargeDaytona、Jeep Recon、Jeep WagoneerS。 图5：Stellantis计划在2024年至2026年期间基于STLA Medium平台和STLA Large平台各推出8款车型 SMART CAR平台是为应对激烈的市场竞争而推出的车型平台，专为B级和C级SUV设计，BEV版本续航可达400公里，代表车型雪铁龙E-C3售价仅2.3万欧元，价格极具吸引力。Stellantis计划在2022-2026年期间基于SMART CAR平台推出13款车型，包括雪铁龙、欧宝和菲亚特三个品牌，面向印度、南美和欧洲市场。 SMART CAR平台车型首先通过雪铁龙品牌推向印度和南美市场，2024年将在欧洲市场推出第一款基于SMART CAR平台的车型——雪铁龙E-C3。 图6：Stellantis计划在2022-2026年基于SMART CAR平台推出13款车型，包括雪铁龙、欧宝和菲亚特三个品牌 STLA各平台的推出节奏基本符合其在2021年时的规划，根据该规划看，STLA Small平台或将于2026年推出。 图7：STLA平台推出节奏基本符合其2021年时的规划 2、欧洲电动化转型先锋，即将推出多款电动化车型 2.1、Stellantis集团现有标致e-208和菲亚特500e两款畅销电车 欧洲汽车市场更偏爱小车。2023年欧洲汽车销量中，A+B级轿车占比21%，C级轿车占比15%，D级轿车占比6%。 图8：2023年欧洲汽车分车型级别销量：中小型轿车（A+B+C+D）合计占比42% 标致e-208和菲亚特500e是Stellantis目前最畅销的2款电车，分别为B级、A级两厢车。根据cleantechnica数据，2023年欧洲电车销量排名中，标致e-208和菲亚特500e分别位于第13、8位，对应销量分别为4.7万辆、6.5万辆；2024H1欧洲电车销量排名中，标致e-208和菲亚特500e分别位于第12、19位，对应销量分别为2.4万辆、1.9万辆。 2023年菲亚特500e在欧洲A+B BEV细分市场排名第一，份额14.7%（同比+0.3pct）。仅看A+B BEV细分市场，2023年菲亚特500e在意大利、德国、西班牙、比利时和奥地利排名第一，在法国为第二名，在葡萄牙和波兰为第四名。 图9：2023年欧洲电车销量排行：菲亚特500e、标致e-208分别位于第8、13位 图10：2024年上半年欧洲电车销量排行：标致e-208和菲亚特500e分别位于第12、19位 2.1.1、标致e-208：B级车，起售价3.6万欧元，整体采取运动感造型设计 标致e-208是一款B级两厢车，整体采取运动感造型设计，起售价3.6万欧元，低配版本配备50kWh电池，可实现368公里的WLTP续航里程，市区续航可达498公里。 图11：标致e-208车灯采用“三爪”设计 图12：标致e-208采用运动感造型设计 图13：标致e-208配备10英寸高清触摸屏 图14：标致e-208选用优质材料制成可按摩前排座椅 标致e-208主要销往法国。2023全年标致e-208欧洲市场销量4.7万辆，其中，法国市场2.3万辆，占比48%。2024H1标致e-208欧洲市场销量2.4万辆，其中，法国市场1.7万辆，占比71%。 表3：标致e-208主要销往法国 标致e-208尺寸为4055*1745*1430mm（长宽高，下同），轴距2540mm，可接受100kW直流快充。 表4：标致e-208参数表 2.1.2、菲亚特500e：A级车，起售价2.9万欧元，2023年欧洲区A+B级BEV销冠 菲亚特500e是A级两厢车，具有时尚可爱的外表与紧凑的设计，单车带电量23.8kWh和42kWh的配置起售价分别2.9、3.3万欧元，可分别实现190、320公里的WLTP续航里程。 图15：菲亚特500e