电动两轮车行业：监管趋严带来存量替换需求，龙头优势稳固

电动两轮车行业分析总结

行业发展历程与政策影响

电动两轮车行业经历了两次快速发展时期。第一次在2013年以前，主要受中国经济快速发展、禁摩令出台以及电动自行车被定义为非机动车的政策推动；第二次在2020年后，“新国标”的推出带动行业再次扩容，年产量接近6000万辆。“新国标”对电动两轮车进行分类，明确了机动车/非机动车的区别，并提高了厂商认证要求，一方面带来了存量车的换新需求，另一方面出清了不规范小厂商。

需求侧分析

C端需求

电动两轮车具备刚需属性，在便捷度和成本上具有优势。2024年因安全事件，行业监管政策进一步趋严，新国标开始修订，多项标准相继出台，监管趋严有望再次带来存量替换需求。以旧换新补贴政策有望成为政策抓手，加速需求释放。白名单制度将需求引导至头部厂商。此外，政策明确支持铅酸电池车，锂电车近年占比约20%，其产品的替换有望支撑未来行业需求。

B端需求

共享电单车投放量预计稳中有增，对C端需求影响不大。外卖用电动两轮车预计保持增长，考虑到外卖骑手数量仍在增长中，预计需求仍将稳步增长。

东南亚市场

东南亚市场具备较大潜力，其人口众多且摩托车普及率高，电动化率仍在个位数水平。近年电车鼓励政策持续出台，预计将带来千万辆级增长。国内厂商中雅迪在东南亚已有一定规模，其他厂商积极入局，有望享受出口市场增量。

供给侧分析

龙头企业优势

电动两轮车行业集中度较高，CR2为雅迪、爱玛，2022年合计市占率超40%。雅迪、爱玛把握2020年后行业增长机会，份额逐步提升。2022年后量价齐升。九号公司也抓住了行业机会，切入中高端市场。雅迪、爱玛在2022年后盈利能力再上台阶，领先优势扩大。龙头企业具备规模优势，利润率领先，线下渠道布局领先。

格局展望

龙头企业继续扩产，市占率有望提升。生产标准更加严格，行业有望加速出清，利好头部玩家。

行业上市公司情况

雅迪控股

行业龙头，优势显著。雅迪在2020年积极扩产，成为全球最大的电动两轮车制造商。公司有领先的一体化布局，门店4万多家，领跑行业，具备强大的渠道运营能力。公司出海较早，已在越南、印尼等地获取较高的份额，并有充分的产能。

爱玛科技

业绩持续增长，积极扩张。公司在近年行业扩张中实现较高的收入增长。2022年公司提高产品出货价，利润端增长迅猛。2024上半年，公司收入利润依然保持增长，推测得益于公司的进一步扩张。公司仍有较大的发展空间：对比龙头有较大的拓店空间，高端产品尚待发力，东南亚市场发力有望带来增量。

研究结论

电动两轮车行业在政策推动下经历二次发展，需求侧存在增量空间，东南亚市场开拓可期。供给侧龙头已建立显著优势，格局进一步优化可期。龙头企业继续扩产，尾部出清有望助力行业份额进一步集中。