外汇周报：国内密集出台恢复经济政策增强人民币内生动能

2024年9月28日 外汇周报 创元研究 报告要点：本周以来，离岸人民币对所有主要货币均出现升值，9月20日当周人民币汇率指数收涨。本周央行下调1年期MLF贷款报价利率0.3个百分至2%，8月工业企业利润累计同比0.5%，前值3.6%，进一步收缩。周二金融支持经济高质量发展政策会议举行，会议提出众多支持资本市场和实体经济政策，同时下调14天逆回购利率10个基点，下调存款准备金0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，年内将视情况择机进一步下调0.25-0.5个百分点；将下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，带动MLF利率下调0.3个百分点，带动LPR、存款利率等下调0.2-0.25个百分点。降低存量房贷利率0.5个百分点左右，二套房贷款首付比例从25%下调至15%；3000亿元保障性住房再贷款中央行的资金支持比例由60%提高到100%；经营性物业贷款和房企存量融资展期政策延期到2026年底；研究允许银行贷款支持企业市场化收购房企土地。首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具，包括5000亿元证券、基金保险公司互换便利，以及首期3000亿元股票回购、增持专项再贷款。周三中共中央、国务院印发《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，提出二十四项重磅举措。《意见》提出，把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移；扩大理工农医类专业招生规模；促进劳动报酬合理增长，提高劳动报酬在初次分配中的比重，加强对企业工资收入分配的宏观指导；全面取消在就业地参保户籍限制；推动失业保险、工伤保险、住房公积金向职业劳动者广覆盖。周四中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。本周重磅会议从金融政策、货币政策和财政政策同时给予经济大力支持，中央政治局会议也对当前经济形势提出工作部署。整体而言金融市场和实体经济利好政策不断，且力度很大。这 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 增强了国内经济向好转变的预期，同时增加了人民币升值的内生动能，驱动人民币对主要货币均出现较大幅度升值。本周美国方面公布的数据均显示通胀回落，同时美联储官员本周表态整体偏鸽，提升了市场对未来美联储降息的预期，从美元端进一步增强了人民币对美元的升值。在国内大力出台利好经济的政策背景下，人民币资产价格有望大幅改善，实体经济预期转好，中长期国内投资收益率预期出现好转，而外部持续宽松预期，内外因素叠加或将驱动人民币对美元进一步走强。 目录 目录..............................................................3 一、人民币........................................................4 二、欧元..........................................................9 三、日元.........................................................11 一、人民币 本周美元指数跌0.3420，跌幅0.34%；离岸人民币对美元升值0.06225元/美元；离岸人民币对欧元升值0.06687元/欧元；离岸人民币对日元升值0.01438元/100日元；离岸人民币对英镑升值0.04701元/英镑；本周离岸人民币对美元、欧元、日元、英镑均升值。 欧元对美元升值0.00030欧元/美元；日元对美元升值1.689日元/美元；英镑对美元升值0.00289英镑/美元。本周主要货币强弱排名人民币、日元、英镑、欧元、美元。 美中1年期国债利差下跌0.0286%，10年期国债利差下跌0.12%；2年期美日利差上涨0.02%，10年期美日利差上涨0.078%；2年期美德利差上涨0.1200%，10年期美德利差上涨0.0700%；2年期美英利差上涨0.04%，10年期美英利差下跌0.0069%。 1年期中德利差涨0.1586%，10年期中德利差涨0.1900%；1年期中英利差涨0.0236%，10年期中英利差涨0.0639%；1年期中日利差涨0.0027%，10年期中日利差涨0.0879%。 本周人民币对美元中间价升值0.0543元/美元，在岸价升值0.0401元/美元，离岸价升值0.0406元/美元。8月份进口2176.26亿美元，环比增加18.39亿美元，8月份出口3086.47亿美元，环比增加81.39亿美元，8月份净出口910.22亿美元，环比增加62.99亿美元。二季度经常账户差额549亿美元，环比增加156.87亿美元，二季度资本和金融账户差额-549亿美元，环比增加195.29亿美元。8月份远期结售汇签约额上涨，结汇签约额259.18亿美元，环比增加59.57亿美元，售汇签约额124.54亿美元，环比减少62.84亿美元，远期结售汇签约净额134.63亿美元，环比增加122.41亿美元。8月银行代客结汇为1902.16亿美元，创今年2月以来新高，环比增加55.53亿美元，其中经常项目为1638.43亿美元，环比增加57.53亿美元，资本与金融账户为195.60亿美元，环比减少9.89亿美元；月售汇为1914.30亿美元，环比减少477.39亿美元，其中经常项目为1541.23亿美元，环比减少321.39亿美元，资本与金融项目为283.70，环比减少96.84亿美元。9月结汇率66.4%，环比减少5.6个百分点，售汇率68.90%，环比减少2.1个百分点。8月份外汇存款为8531.13亿美元，环比增加184.08亿美元，8月居民外汇存款1301.54亿美元，增加16.41亿美元，非金融企业外汇存款4378.44亿美元，环比增加61.06亿美元。8月份国内通胀数据，8月CPI同比增加0.6%，前值为0.5%，核心CPI增加0.3%，前值0.4%，综合CPI环比0.4%，前值0.5%，核心CPI环比-0.2%，前值0.3%，8月通胀反弹主要是食品项中鲜菜价格大幅上涨所致。 本周以来，离岸人民币对所有主要货币均出现升值，9月20日当周人民币汇率指数收涨。本周央行下调1年期MLF贷款报价利率0.3个百分至2%，8月工业企业利润累计同比0.5%，前值3.6%，进一步收缩。周二金融支持经济高质量发展政策会议举行，会议提出众多支持资本市场和实体经济政策，同时下调14天逆回购利率10个基点，下调存款准备金0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，年内将视情况择机进一步下调0.25-0.5个百分点；将下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，带动MLF利率下调0.3个百分点，带动LPR、存款利率等下调0.2-0.25个百分点。降低存量房贷利率0.5个百分点左右，二套房贷款首付比例从25%下调至15%；3000亿元保障性住房再贷款中央行的资金支持比例由60%提高到100%；经营性物业贷款和房企存量融资展期政策延期到2026年底；研究允许银行贷款支持企业市场化收购房企土地。首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具，包括5000亿元证券、基金保险公司互换便利，以及首期3000亿元股票回购、增持专项再贷款。周三中共中央、国务院印发《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，提出二十四项重磅举措。《意见》提出，把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移；扩大理工农医类专业招生规模；促进劳动报酬合理增长，提高劳动报酬在初次分配中的比重，加强对企业工资收入分配的宏观指导；全面取消在就业地参保户籍限制；推动失业保险、工伤保险、住房公积金向职业劳动者广覆盖。周四中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。本周重磅会议从金融政策、货币政策和财政政策同时给予经济大力支持，中央政治局会议也对当前经济形势提出工作部署。整体而言金融市场和实体经济利好政策不断，且力度很大。这增强了国内经济向好转变的预期，同时增加了人民币升值的内生动能，驱动人民币对主要货币均出现较大幅度升值。本周美国方面公布的数据均显示通胀回落，同时美联储官员本周表态整体偏鸽，提升了市场对未来美联储降息的预期，从美元端进一步增强了人民币对美元的升值。在国内大力出台利好经济的政策背景下，人民币资产价格有望大幅改善，实体经济预期转好，中长期国内投资收益率预期出现好转，而外部持续宽松预期，内外因素叠加或将驱动人民币对美元进一步走强。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、欧元 本周欧元对人民币、日元、英镑贬值，对美元升值。本周周一主要公布法国9月制造业PMI初值44，前值43.9，法国9月服务业PMI初值48.3，前值55，法国9月综合PMI初值47.4，前值53.1；德国9月制造业PMI初值40.3，前值42.4，德国9月服务业PMI初值50.6，前值51.2，德国9月综合PMI初值47.2，前值48.4；欧元区9月制造业PMI初值44.8，前值45.8，欧元区9月服务业PMI初值50.5，前值52.9，欧元区9月综合PMI初值48.9，前值51，9月PMI反映欧元区经济持续回落。周二公布德国9月IFO商业景气指数、现况指数和预期指数均低于前值。周五公布法国9月CPI月率-1.2%，前值0.5%，法国9月CPI年率1.2%，前值1.8%，德国9月季调后失业人数1.7万人，前值0.4万人，德国9月季调后失业率持平前值，欧元区工业景气指数、消费者信心指数均低于前值。本周欧洲数据公布后，反映欧元区经济进一步走差，市场预期下一次欧洲央行降息概率增加，因而欧元本周走弱。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料