外汇周报：预期更多政策落地，增强人民币内生动能

2024年10月27日 外汇周报 创元研究 报告要点：内部因素方面，周一LPR的1年期和5年期利率下调25基点，周日公布9月工业企业利润累计同比-3.5%，前值0.5%。央行10月21日开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。多家银行将自10月25日起对存量个人房贷利率进行下调。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率-30BP。本周政策面陆续执行9月会议对经济的支持政策，预期后续政策会进一步落地；资产方面，风险资产止跌反弹企稳，市场风险偏好修复较好，不过近月公布的宏观经济数据依然偏弱。从内部因素来看，政策面持续发力，风险资产止跌反弹，这将不断增强人民币内生动能。外部因素方面，美国周度申请失业金人数22.7万人，前值24.2万人，续请失业金人数189.7万人，前值186.9万人，10月份密歇根大学1年期通胀预期终值2.7%，前值2.7%，5年期通胀预期3%，前值3.1%。10月份密歇根大学消费者现况指数、信心指数高于前值，而预期指数小幅低于前值，整体来看当周公布数据喜忧参半。本周公布美国10月经济褐皮书，褐皮书反映美国当前经济依然较好，尽管不确定性增加，但受访者对经济前景感到乐观。目前利率市场定价11月降息25基点概率为92.5%，12月降息25基点概率为72.7%。外部继续宽松，驱动人民币对美元利差边际走强，国际金融资本可能进一步回流，随着降息周期启动，外需可能边际改善，经常账户可能边际改善，更进一步支持人民币。不过当前国内经济数据依然较弱，依然需要依靠外需支持数据改善，人民币对美元大幅升值概率较小。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 目录 目录..............................................................2 一、人民币........................................................3 二、欧元..........................................................8 三、日元..........................................................9 一、人民币 本周美元指数涨0.7640，涨幅0.74%；离岸人民币对美元贬值0.01675元/美元；离岸人民币对欧元升值0.03278元/欧元；离岸人民币对日元升值0.07499元/100日元；离岸人民币对英镑升值0.04485元/英镑；本周离岸人民币对美元小幅贬值，对欧元、日元、英镑均升值。 欧元对美元贬值0.00609欧元/美元；日元对美元贬值2.750日元/美元；英镑对美元贬值0.00553英镑/美元。本周主要货币强弱排名美元、人民币、英镑、欧元、日元。 美中1年期国债利差上涨0.1244%，10年期国债利差上涨0.1310%；2年期美日利差涨0.10%，10年期美日利差涨0.123%；2年期美德利差上涨0.14%，10年期美德利差上涨0.10%；2年期美英利差下跌0.01%，10年期美英利差下跌0.0034%。 1年期中德利差涨0.0256%，10年期中德利差跌0.0310%；1年期中英利差跌0.1174%，10年期中英利差跌0.1244%；1年期中日利差跌0.0484%，10年期中日利差涨0.0355%。 本周人民币对美元中间价升值0.0184元/美元，在岸价贬值0.0152元/美元，离岸价贬值0.0049元/美元。9月份进口2220.02亿美元，环比增加44.54亿美元，9月份出口3037.12亿美元，环比减少48.36亿美元，9月份净出口817.11亿美元，环比减少92.91亿美元。二季度经常账户差额549亿美元，环比增加156.87亿美元，二季度资本和金融账户差额-549亿美元，环比增加195.29亿美元。9月份远期结售汇签约额上涨，结汇签约额383.84亿美元，环比增加124.67亿美元，售汇签约额151.42亿美元，环比增加26.88亿美元，远期结售汇签约净额232.42亿美元，环比增加97.79亿美元。9月银行代客结汇为2377.30亿美元，创今年以来新高，环比增加475.14亿美元，其中经常项目为1978.99亿美元，环比增加340.56亿美元，资本与金融账户为321.70亿美元，环比增加126.11亿美元；月售汇为1895.29亿美元，环比减少19亿美元，其中经常项目为1532.50亿美元，环比减少8.74亿美元，资本与金融项目为314.65，环比增加30.95亿美元。9月结汇率66.4%，环比减少5.6个百分点，售汇率68.90%，环比减少2.1个百分点。9月份外汇存款为8490.73亿美元，环比减少40.40亿美元，9月居民外汇存款1301.85亿美元，增加0.31亿美元，非金融企业外汇存款4322.84亿美元，环比减少55.60亿美元。9月份国内通胀数据，9月CPI同比增加0.4%，前值为0.6%，综合CPI环比0%，前值0.4%，9月PPI年率-2.8%，前值-1.8%，9月PPI月率-0.6%，前值-0.7%，9月通胀回落。 内部因素方面，周一LPR的1年期和5年期利率下调25基点，周日公布9月工业企业利润累计同比-3.5%，前值0.5%。央行10月21日开展了证 券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。多家银行将自10月25日起对存量个人房贷利率进行下调。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率-30BP。本周政策面陆续执行9月会议对经济的支持政策，预期后续政策会进一步落地；资产方面，风险资产止跌反弹企稳，市场风险偏好修复较好，不过近月公布的宏观经济数据依然偏弱。从内部因素来看，政策面持续发力，风险资产止跌反弹，这将不断增强人民币内生动能。外部因素方面，美国周度申请失业金人数22.7万人，前值24.2万人，续请失业金人数189.7万人，前值186.9万人，10月份密歇根大学1年期通胀预期终值2.7%，前值2.7%，5年期通胀预期3%，前值3.1%。10月份密歇根大学消费者现况指数、信心指数高于前值，而预期指数小幅低于前值，整体来看当周公布数据喜忧参半。本周公布美国10月经济褐皮书，褐皮书反映美国当前经济依然较好，尽管不确定性增加，但受访者对经济前景感到乐观。目前利率市场定价11月降息25基点概率为92.5%，12月降息25基点概率为72.7%。外部继续宽松，驱动人民币对美元利差边际走强，国际金融资本可能进一步回流，随着降息周期启动，外需可能边际改善，经常账户可能边际改善，更进一步支持人民币。不过当前国内经济数据依然较弱，依然需要依靠外需支持数据改善，人民币对美元大幅升值概率较小。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、欧元 本周欧元对美元、人民币、英镑贬值，对日元升值。本周公布数据方面：9月德国PPI同比和环比数据进一步回落，德国9月PPI同比-1.4%，前值-0.8%，环比数据-0.5%，前值0.2%。德国10月IFO景气指数季调86.5，前值85.4，10月IFO现状指数季调85.7，前值84.4，10月IFO预期指数季调87.3，前值86.4。10月欧元区消费信心指数初值-12.5，前值-12.9。数据方面喜忧参半，整体反映欧洲经济仍然较为疲软。欧洲央行行长拉加德表示经济活动下滑，融资条件受限，需要根据数据逐次确定利率政策。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 三、日元 本周日元对主要货币均贬值。本周公布数据方面，10月东京都区部CPI同比1.8%，前值2.1%。日本央行行长植田和男表示对美国经济乐观情绪似乎在扩大，需要审视对美国经济乐观清晰是否能够持续。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 四、英镑 本周英镑对美元、人民币贬值，对欧元、日元升值。本周公布数据方面，10月CBI工业趋势订单指数-27%，前值-35%，10月GFK消费者信心综合指数-21，前值-20。英国央行行长贝利表示通胀回落快于预期，预期11月继续降息。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206