本文利用欧洲投资银行投资调查(EIBIS)数据集,探讨了自2021年以来欧盟国家经历的通货膨胀上升与企业投资决策之间的关联。研究发现,非常高的通胀率(超过20%)与更高的投资概率相关,这可能受到提高能源效率措施(尤其是对中小企业而言)和避免现金储备贬值愿望(对大型企业而言)的驱动。此外,中小企业的成本转嫁能力(所谓的转嫁率)与其投资决策之间存在正向关联,表明与大型企业相比,中小企业在投资目的上更依赖持续的收入生成。通货膨胀的副产品(如利率上升、外部融资难度增加、不确定性增加)被发现是投资决策中的重要负面因素。研究还发现,高通胀水平下,企业进行更多投资的概率存在轻微的积极影响,这种效应可能与企业对能源效率的投资有关,以及希望通过投资来利用现金流。然而,通胀的副产品(如利率和财务成本的上升、外部融资条件的收紧)导致企业进行更多投资的可能性降低。