镍周报：警惕宏观扰动，镍价震荡运行

2024-09-30 铜冠金源期货冷水河

宏观面：上周经济数据表现尚可，就业数据略强于预期，通胀数据略有回升但显示消费韧性，宏观乐观预期延续。国庆期间将公布美国PMI和就业数据，或对市场情绪产生扰动。
基本面：
- 镍矿：菲律宾、印尼红土镍矿价格回落，成本重心下移。
- 镍铁：排产扩张，价格止降企稳，镍铁厂利润预期修复。
- 硫酸镍：价格小幅反弹，但消费缺乏韧性，三元需求较弱，下游库存偏高，对硫酸镍实际需求拉动有限。传统领域方面，房地产刺激政策落地，限购放开，但需求修复需时间。
- 精炼镍：产能再度扩张，开工率大幅回落，过剩预期兑现。
策略建议：观望。
风险因素：软着陆预期强化。

镍矿：菲律宾红土镍矿1.5%FOB价格下跌0.5美元/湿吨至39美元/湿吨，印尼1.6%红土镍矿内贸价格下跌0.1美元/湿吨至51.3美元/湿吨，成本重心下移。
镍铁：8-12%高镍生铁出厂含税均价报975元/镍点，9月中国和印尼镍铁产量环比提升，不锈钢产量预期小幅提升。
硫酸镍：电池级硫酸镍价格上涨至27945元/吨，电镀级硫酸镍价格下跌至31500元/吨，三元正极排产未明显扩张，库存偏高，需求拉动有限。
宏观数据：美国二季度GDP年化季率终值3%，个人消费支出季率终值2.8%，核心PCE物价指数年率2.7%，环比回落，经济尚显韧性，通胀粘性不足。
基本面数据：8月精炼镍产量同比增长33.94%，开工率67.78%，环比下降12.25个百分点；中国镍出口盈利约468.58美元/吨，出口窗口收窄但仍开启。
消费数据：9月1-22日新能源汽车销量同比增长47%，但三元正极材料厂未明显扩产，库存偏高，终端消费优先消化库存。
传统领域：30大中城市商品房销售同比下降35.31%，央行下调贷款利率和首付比例，政策刺激待显现。
库存：纯镍六地社会库存合计31816吨，SHFE库存环比+1249吨，LME镍库存环比+6156吨，全球交易所库存合计152350吨，环比+7402吨。