2024年半年度有色金属行业信用风险总结与展望

2024年上半年，有色金属行业景气度及企业经营业绩呈向好态势，主要产品价格均上涨。行业发债数量和规模同比大幅增长，主体级别以AAA为主，债券类型以短期融资券和中期票据为主。

价格回顾：受全球制造业复苏、新能源扩张、通胀下行、美联储降息预期等因素影响，黄金、铜、铝、铅锌价格均上涨。其中，黄金和铜价涨幅较大。截至2024年6月底，伦敦现货黄金价格为2331美元/盎司，较上年底上涨12.74%；LME铜价为9477美元/吨，较上年底上涨12.41%。

基本面分析：

• 铜：供给放量但需求增长不及预期，市场过剩量扩大。铜精矿加工费TC跌至历史低位，高成本冶炼厂存在减产风险。
• 铝：云南电力供需改善推动产能产量增长，但房地产市场下行导致库存量较高。
• 金：全球央行持续购金，亚洲投资需求强劲，黄金避险保值功能凸显，金价上涨。

财务表现：样本企业资产、权益及收入规模类指标增长；冶炼加工企业盈利水平及经营获现净流入下降，矿业企业实力增强；短期偿债能力指标趋弱，长期偿债能力指标受现金流影响。

重要政策及动态：

• 绿色发展：国务院及多部门出台政策推动有色金属行业节能降碳，优化产能布局，提高环保标准，推广先进技术。
• 资源可持续发展：自然资源部发文支持战略性矿产勘查开采，推动矿业绿色转型和高质量发展。
• 美联储货币政策：美联储降息或对有色金属价格形成支撑。

债券市场回顾：2024年1-6月，行业发债数量和规模同比大幅增长，主体级别以AAA为主，债券类型以超短期融资券和中期票据为主。到期债券均按时足额兑付。

信用风险展望：预计持续的“稳增长”政策及美联储降息将对有色金属价格形成支撑。企业资源禀赋和成本控制能力将影响经营业绩，需关注资源禀赋差、成本控制能力弱、ESG表现差及债务负担重的企业。目前行业发债主体信用级别普遍高，整体信用风险可控。