9月政治局会议点评：政策利好迭出，风险偏好提升

核心观点

• 可继续期待增量政策出台，以努力实现全年经济增长目标。
• 财政支出或加码，以弥补当前公共财政支出同比增速与年初预算目标增速的差距（1-8月累计同比增长1.5%，目标4%）。
• 降准降息已落地，央行于9月27日实施降准50 BP和7天逆回购利率下调20 BP至1.5%。
• 地产供给端将予以限制，从供给端促进房地产市场止跌回稳，同时落实存量房贷利率下调等政策。
• 引导中长期资金入市，社保、保险、理财等资金可能成为股市重要力量，并继续出台并购重组、公募基金改革等政策。
• 促消费政策将与惠民生结合，保障就业和提高居民收入是关键。

关键数据

• 1-8月公共财政支出累计同比增长1.5%。
• 金融机构加权平均存款准备金率降至6.6%。
• 7天逆回购利率降至1.5%，14天逆回购降至1.65%。

研究结论

• A股：政策利好迭出，增强市场信心。推荐非银金融板块及地产链，中期关注受益于市场风险偏好上升的中小市值科创板块。
• 债券：风险偏好提升背景下，债市短期或面临调整压力，但支持性货币政策立场未变，降准或降息预期仍存，债券牛市逻辑未改。

风险提示

• 经济下行压力增加。
• 金融监管政策超预期收紧。
• 房地产销售超预期下滑。
• 稳增长增量政策不确定。
• 债券供给压力增加。