碳酸锂市场季报

林嘉旎投资咨询资格：Z0020770邮箱：linjiani@gf.com.cn 目录 主要产品价格终端情况碳酸锂需求碳酸锂供给01020304 一、主要产品价格 碳酸锂期货：三季度剧烈波动，快速回落后反弹企稳 三季度行情复盘：三季度以来，碳酸锂行情仍剧烈波动，经历了加速探底后反弹企稳的过程。7月-8月中期现共振负反馈加剧盘面踩踏，盘面快速回落跌至7.2万附近；8月中下旬利空出尽后盘面情绪好转，配合基本面边际改善，盘面在低位有所反弹；9月初前期利多消化完毕情绪恶化，盘面回吐月初涨幅加速寻底跌至7万以下的历史新低位置；9月中旬开始，伴随上游减产消息发酵以及宏观环境改善，盘面反弹至7.5-8万区间运行。 截至9月27日收盘，主力合约LC2411收于76950元/吨，LC2410收于76750元/吨，LC2412收于79250元/吨。 国内锂盐价格：三季度缓慢下跌，近期企稳 三季度锂盐现货价格整体还是缓慢下跌趋势，近日企稳。现货端整体仍以长协客供为主导，上游仍持挺价态度，下游对高价产品接受度较低，跌价后补库增加，近期交投比较平稳。 截至9月27日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.56万元/吨，较上周上涨1.82%；工业级碳酸锂均价7.14万元/吨，较上周上涨1.93%；电碳和工碳价差4150元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.87万元/吨，较上周下跌0.87%；工业级氢氧化锂均价6.09万元/吨，较上周下跌1.02%。 海外锂盐价格：整体企稳，内外价差收敛 三季度以来海外锂盐价格基本与国内维持同方向变动，缓慢下跌后近期整体企稳。但是海外锂盐CIF价较国内调整更缓，海外价格变动滞后于国内现货零单交易价，三季度以来海内外价差有所收敛。 截至9月27日，中日韩CIF电池级碳酸锂均价10.6美元/千克，较上周小涨0.95%。中日韩CIF电池级氢氧化锂均价9.95美元/千克，较上周下跌0.5%，与国内氢氧化锂价差约1075.5元/吨。 锂矿：近期原料价格上调 三季度原料持续跌价，但近期矿端整体跟随锂盐端的改善上调。海外锂辉石矿端仍有挺价，近期盐厂采购意愿大幅提升；云母交易也改善，前期停工的云母冶炼端企业开始复产。预计短期内原料价格反弹后企稳为主。 截至9月27日，6%锂辉石精矿CIF均价769美元/吨，较上周上涨22美元/吨；锂云母（1.5%-2%）均价上涨13.86%至945元/吨，2%-2.5%品位均价上涨15.57%至1054元/吨；磷锂铝石（6%-7%）和（7%-8%）均价分别小幅上涨至6760元/吨和8095元/吨。 正极材料：三元价格小幅回落 三季度三元材料价格整体小幅回落，近期企稳为主。8月开始下游材料厂订单增加，叠加当前价格位置采购意愿增强，但头部企业客供比例仍偏高，9月整体补库情况小幅超预期。 截至9月27日，523消费型三元材料均价10.07元/吨，523动力型三元材料均价11.85万元/吨，分别较上周下跌0.35%和0.21%。622消费型三元材料均价11.35万元/吨，613动力型三元材料均价12.4万元/吨，分别较上周下跌0.31%和0.1%。811动力型三元材料均价14.58万元/吨，811消费型三元材料均价13.09万元/吨，分别较上周下跌0.41%和0.55%。 正极材料：近期铁锂价格小幅回升 近期铁锂和锰酸锂价格小幅回升。头部厂商订单有一定的增量，但企业竞争比较激烈压缩加工费，储能有一定带动。钴酸锂产量小增，价格预计相对稳定，电芯对市场需求增量态度较保守，基本以销定产，按需采买钴酸锂。 截至9月27日，动力型磷酸铁锂价格3.31万元/吨，高端/中低端储能型磷酸铁锂价格分别为3.26万元/吨和2.94万元/吨，均较上周小回升。动力型/容量型锰酸锂均价分别上涨至3.55万元/吨和3.25万元/吨。钴酸锂（4.4V/4.45V/4.48V/4.5V）价格范围维持至14.65-16.45万元/吨。 二、碳酸锂供给 产量：三季度供给宽松，近期边际缓和 三季度供给端整体偏宽松达年度高点，但8月后开始供给压力有缓和。伴随上游部分项目减停以及智利碳酸锂出口量下降，9月预计供给的边际增量逐步缓和，近几周的周度产量数据环比下滑。 根据SMM，9月碳酸锂产量预计62045吨，环比减少715吨。8月碳酸锂月度产量61330吨，较上月继续减少3630吨，同比增长36.2%；其中，电池级碳酸锂产量38910吨，较上月减少1665吨，同比增加34.5%；工业级碳酸锂产量22420吨，较上月减少1965吨，同比增加39.3%。截至9月26日，SMM碳酸锂周度产量12635吨，周度环比减少322吨。 产量：各类原料提锂短期预计减量 近期受成本利润影响上游整体开工偏低，供给端增量有所缓和；进口原料到港量减少，受盐端价格下行驱使下上游部分高成本原料提锂有减量，江西部分厂商检修减产但目前未成明显联合趋势。短期预计各类原料提锂仍将有一定减量。根据SMM，8月辉石产碳酸锂实际值29100吨，较上月减少1200吨；云母产碳酸锂14580吨，较上月减少1020吨；盐湖提碳酸锂12870吨，减少430吨；回收提锂减少980吨至4790吨。分地区产量来看，8月四川和青海两大主产量下滑，江西基本持稳，9约预计减量。8月江西碳酸锂产量实际值22830吨，较上月增加110吨，青海产量缉拿少500吨至11500吨，四川产量减少200吨至7700吨。 产能开工：产能提升，开工率高位回落 三季度上游开工率整体在高位小幅回落，目前上游开工水平逐渐回到均值附近整体偏稳。产能则继续提升，碳酸锂投产量的中枢已经明显上移，在前两年锂价大幅增长的背景下，锂盐厂扩产增速较快，从去年开始产能已有明显释放，目前碳酸锂月产能预计突破11万吨且仍有增长趋势。根据SMM，9月碳酸锂月度产能预计11.02万吨，较上月继续提升，氢氧化锂产能5.31万吨，较上月小幅回落。碳酸锂9月的月度开工率预计52%，较上月回落1%，氢氧化锂开工率小幅提升至52%。 库存：逐步去库，仓单量持稳 三季度全环节库存总量达年内高点，但9月开始周度数据显示库存已经逐步开始回落，近期以上游消化库存为主，下游和贸易环节有部分节前补库，整体上库存对基本面的压力略有缓和。 交易所库存方面，三季度仓单数量高增，近期整体企稳，截至9月27日的仓单总量达43563手。 根据SMM，截至9月26日，样本周度库存总计124595吨，冶炼厂库存49742吨，下游库存34800吨，其他环节库存40053吨；SMM样8月度总库存为93191吨，其中样本冶炼厂库存为59584吨，样本下游库存为33607吨。 进口：三季度进口量较大，上月智利减量 三季度碳酸锂进口量整体较大，月均维持在2万吨以上，上月智利进口减量较大，进口对供给的补充弱化。目前进口结构相对稳定，进口区域仍以南美智利阿根廷为主，来自阿根廷的进口量增速较快，预估2025年自阿根廷的进口碳酸锂量可以达到12-15万吨。 海关总署数据显示，8月碳酸锂月度进口总量17684.76吨，较上月减少6467.01吨，进口总金额1.9亿美元，较上月减少7601.6万美元。从进口国别结构来看，主要进口区仍集中在南美，上个月从智利进口的减量比较大。上月阿根廷碳酸锂月度进口量4516.02吨，较上月减少211.06吨；智利碳酸锂月度进口量12920.3吨，较上月减少6238吨。 三、碳酸锂需求 需求量：偏弱边际好转 三季度碳酸锂需求端有明显边际好转，下游采买意愿增强。头部三元改善带动一定需求增长，近期材料订单整体增加，预计还有一定补库量，后续主要关注现货情绪改善后下游补库节奏。 根据SMM，9月碳酸锂需求预测值80666吨；8月碳酸锂月度需求量实际值74232吨，较上月增加3877吨。8月碳酸锂月度出口量235.02吨，较上月继续减少31.9吨，出口金额334万美元，较上月减少86.3万美元。出口韩国的碳酸锂增加，出口日本量下滑。8月出口至日本145.58吨，较上月减少31.38吨；出口至韩国的碳酸锂54吨，环比增加53.5吨。 三元材料：三季度整体好转，后续改善不宜过分乐观 三季度三元排产有改善，短期预计中低镍预计有一定增量，高镍产量或有减少。三元改善主要受挂钩销售订单和库存建立影响，但考虑三季度为季节性高点，补库窗口期已经较短，后续电池和材料端改善不宜过于乐观。 根据SMM数据，9月三月材料产量预测值60935吨，较上月减少940吨，同比增加10.16%。其中333产量预计维持170吨，中低镍三元（523/622）产量预计分别为14630吨和19420吨，分别较上月增加500吨和50吨；高镍三元（811）产量预计22925吨，较上月减少2110吨。 其他正极：主要材料排产稳中有升 磷酸铁锂企业预计排产将有提升，部分企业在近期备库量已有增加，下游交投情绪近期有所好转。储能和动力市场预期改善，需求整体预期稳中有升。 根据SMM,9月磷酸铁锂月度产量预测值234910吨，环比增加11%，同比增加84%；钴酸锂月度产量预计8390吨，环比增加6%，同比增长5%；锰酸锂月度产量预计10000吨，环比增加4.86%，同比增加36.24%。 废旧回收：整体呈回落趋势 三季度回收端整体呈回落趋势。黑粉系数偏稳定，锂盐一路跌势下回收市场需求也有所降温，废料提锂成本和碳酸锂价格有一定倒挂，预计回收端整体稳中小幅回落。根据SMM，8月国内废旧锂电月度回收总量18219吨，环比减少0.92%，同比减少57.92%。其中，三元废料月度回收量8209吨，较上月增加13.23%，磷酸铁锂废料回收总量9746吨，较上月减少10%，钴酸锂废料回收总量264吨，较上月减少14.29%。 四、终端情况 终端：终端数据提振 三季度以来终端数据整体提振，新能源渗透率突破，与国内装备制造业、零部件产业的产业链、新质生产力推动、插混技术发展、以旧换新补贴加码等因素相关，但目前混动占比较大对锂电材料需求的提升或比较有限。 据乘联会，9月1-15日新能源乘用车市场零售销量达到44.5万辆，在乘用车市场的渗透率达到53.7%。与去年同期相比，新能源乘用车销量同比大涨63%，这也是今年新能源销量同比涨幅最大的一个月份。新能源乘用车零售达102.7万辆，同比增长43.2%，环比增长17.0%。 锂电池装机量：装车环比提振 三季度我国动力电池销量、装车量均有提振，磷酸铁锂电池装车增量较大。目前电池市场结构上磷酸铁锂仍占主导；目前电池环节产销仍维持增长，但后续在库存压力下电芯端得改善幅度仍有待观察。 8月，我国动力电池装车量47.2GWh，环比增长13.5%，同比增长35.3%。其中三元电池装车量12.1GWh，占总装车量25.7%，环比增长6.8%，同比增长12.3%；磷酸铁锂电池装车量35.0GWh，占总装车量74.2%，环比增长16.1%，同比增长45.6%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、广州期货交易所，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入