油脂油料周报：油脂大幅走高 油强粕弱延续

----国信期货油脂油料周报 2024年9月29日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走高，周一期价大幅攀升，出口销售持续增加以及基金空头回补推动价格走高，涨幅达2.7%。当前巴西播种天气糟糕让投资者交易热情高涨。随后几个交易日美豆高位震荡反复，中国经济刺激政策让市场对于未来出口向好、基金空头回补活跃对美豆形成支撑，主力合约一度涨至两个月新高，但随后巴西未来降雨可能增多的预期、月底季度库存报告可能上调库存的预期让期价高位回落。周五美豆再度高涨，因为市场担心海伦飓风登陆后墨西哥湾沿岸地区的农作物和基础设施受损，下周一重要报告出台前空头回补活跃。CBOT大豆主力合约在1000元整数关口之上震荡偏强的走势。与之相比，国内连粕涨势不及美豆，尽管期价较上周略有上涨，但主力合约整体运行在3050-3150之间震荡反复。一方面是由于人民币走强抵消了部分美豆上涨带来的成本增加，另一方面现货豆粕成交平淡，豆粕库存小幅回升，这让现货豆粕价格承压。不过由于周二以来中国陆续出台经济利好政策，这让大宗商品均获得提振。连粕在美豆与人民币共振下，主力合约在3000-3150之间震荡加剧。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验报告显示，美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前增长2.5%，但是较去年同期减少4.5%。截至2024年9月19日的一周，美国大豆出口检验量为485,216吨，上周为473,276吨，去年同期为507,997吨。截至2024年9月19日的一周，美国对中国（大陆地区）装运171,091吨大豆，作为对比，前一周装运5,167吨大豆，2023年同期对华装运301,201吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的35.3%，上周是1.3%，两周前是16.4%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 1、北美市场—北美天气 潜在的热带气旋八号在9月16日登陆南卡罗来纳州东北部之前未能达到热带特征。尽管如此，大雨还是蔓延到大西洋中部各州的内陆，北卡罗来纳州东南部发生了严重洪灾，当地降雨量从10英寸到18英寸不等。在更西边，与飓风弗朗辛残余物相关的降雨最终在本周初消退，此前从密西西比三角洲北部到佛罗里达州狭长地带的多日降雨量达到5至10英寸或更多。然而，这两个系统之间的地区仍然大多干旱，尽管初秋野外工作的条件有利，但南部仍有一些持续的干旱问题。尽管周末晚些时候的阵雨开始在东北部和中西部地区蔓延，但大部分干旱的天气也有利于夏季作物的成熟和收割。新英格兰沿海部分地区在本周晚些时候遭遇了倾盆大雨和潮汐洪水。包括平原在内的其他地区也出现了当地大量降水，减缓了实地考察，但有利于最近种植的冬小麦。在降雨到来之前，季末的一股暖流使平原、中西部和东北部大部分地区的每周气温比正常温度高出5°F或更多。中西部上游的温暖尤其令人印象深刻，那里的读数平均比正常值高出至少10至15°F。然而，再往西走，落基山脉以西的大部分地区都弥漫着凉爽的空气。事实上，在南加州和西南沙漠的部分地区，每周读数平均比正常值低至少5°F。 1、南美市场—巴西及阿根廷 温和的阵雨天气在南部农业区持续，有利于未成熟的小麦和新兴的夏季作物，但阻碍了田间作业。从南马托格罗索州南部向南穿过南里奥格兰德州，降雨量总计5至25毫米，局部更高，白天最高气温从南部农业区的20摄氏度到更北的30摄氏度。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至9月19日，69%的小麦开花，而5年平均水平约为95%；与此同时，玉米种植率为43%，与平均水平（44%）持平。截至9月16日，巴拉那州的小麦收获率为34%；第一季玉米种植了46%，大豆种植已经开始（1%）。与此同时，炎热干燥的天气主导了巴西中部和东北部的农业区，农民们等待季节性降雨的到来，开始播种大豆和其他作物；很快就需要降雨，以防止现场工作出现重大延误。 西部农业区的干旱加剧，威胁到冬季粮食产量潜力的潜在损失。科尔多瓦即将繁殖的作物最令人担忧，因为在生长季节到目前为止几乎没有降雨。加上干旱的影响，过去一周的平均气温比正常气温高出4至5°C，白天最高气温从30摄氏度到30摄氏度不等。西北部农业区（圣地亚哥德尔埃斯特罗及其周边地区）也存在类似的情况，那里降雨量稀少，白天气温达到40华氏度以下。南部和东北部农业区的气温高于正常水平，尽管阵雨（5-25mm，局部更高）在当地保持了有利的冬季作物前景，包括布宜诺斯艾利斯南部和拉潘帕的主要产区。根据阿根廷政府的数据，截至9月19日，向日葵的种植率为17%，比去年高出4个百分点；报告强调了科尔多瓦需要立即降雨。 1、国内外油籽市场 1、AgRural：截至9月19日，巴西2024/25年度大豆播种率已达0.9%，高于此前一周的0.06%，但低于上年同期的1.9%。AgRural称，巴拉那州大豆播种进度相对领先，因上周当地出现降水，而马托格罗索州的农户则正在面临炎热且干燥的天气，上年同期该州的大豆作物播种率为1.82%，五年均值为0.84%。Imea公布的数据显示，截至上周五(9月20日)，马托格罗索州2024/25年度大豆作物播种率已经达0.27%。 2、周二，作物专家迈克尔•科尔多涅博士发布报告，将2024年美国大豆单产预测至下调至52蒲/英亩，较早先预期调低了0.5蒲/英亩，也低于美国农业部当前预期的大豆单产53.2蒲/英亩。报告称，由于夏末干旱，早熟大豆的单产将高于晚熟大豆。科尔多涅预计今年美国大豆产量为44.8亿蒲，低于美国农业部当前预测的45.86亿蒲。 3、Conab：截至9月22日当周，巴西2024/25年度大豆种植率为0.2%，去年同期为1.5%。Deral：截至周一,帕拉纳州大豆种植面积已经达到2024/25年度预期面积的10%，较上周同期增加9个百分点，这低于上年同期的16%。Imea：截至上周五(9月20日)，大豆种植率为0.27%。这一步伐比过去五年均值落后0.57个百分点，比去年同期落后1.55个百分点。Imea报告，由于该州大部分地区的降雨延迟，到目前为止，大豆种植集中在主要产区。一些地区偶尔有降雨，但仍不足以在干旱地区开始作业。 4、根据RuralClima发布的南半球春季预测，对10月中旬以后巴西迎来正常降雨的预期保持不变，尽管这不意味着之前完全没有降雨。10月初巴西塞拉多大部分地区将迎来不规则降雨，降雨不会完全消失，在此期间将会出现第一波降雨。但是更频繁而且雨量更大并且有规律的降雨应该要到10月下半月才会出现，主要出现在戈亚斯州、马托格罗索州、米纳斯吉拉斯州、南马托格罗索州、圣保罗部分地区，甚至托坎廷斯州和巴伊亚州南部地区。在巴西南部地区，10月份降雨仍然频繁且良好。但是，这些条件不太可能妨碍小麦收获和夏季作物播种工作的完成。 5、国际码头协会（ILA）与美国海运联盟（USMX）之间的合同将于9月30日到期。目前双方的谈判陷入僵局，引发了人们对10月1日美国东部和墨西哥湾沿岸港口发生罢工的担忧。这些港口处理着美国大约一半的海运进口。 6、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）周三表示，阿根廷农户在2024/25年度更为青睐大豆而非玉米，原因是大豆盈利能力更好，而且对玉米叶蝉病的担忧持续存在。该交易所估计2024/25年度大豆产量为5200万吨，比上年增加约3%；玉米产量预计为4700万吨，同比下降约5%。罗萨里奥谷物交易所周二发布报告，预测2024/25年度阿根廷大豆产量为5260万吨，比去年产量提高5.1%。作为对比，美国农业部本月早些时候预测2024/25年度阿根廷大豆产量为5100万吨，比上年的4810万吨提高6.0%。 7、美国农业部(USDA)将于北京时间下周二00:00发布美国谷物库存季度报告。对于大豆库存，3.51亿蒲式耳的平均预估将是四年来的最高水平，比前一年增长32.9%，这一数字高于美国农业部9月12日预测的3.4亿蒲式耳。 2、大豆--港口库存及压榨利润 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为785.37万吨，上周库存为792.55万吨，过去5年平均周同期库存量：718.13万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为25天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约819.93万吨。 按照WIND统计，本周后期现货榨利有所回升。盘面榨利亏损幅度缩小，巴西远期盘面榨利有一定盈利。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，11月船期美湾到港进口大豆成本3860元/吨（CNF升贴水256美元/吨）。巴西11月到港进口大豆成本3939元/吨（CNF升贴水283美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，止到第38周末(9月21日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为51.29%，较上周的59.67%开机率下降8.38%。本周全国油厂大豆压榨总量为201.76万吨，较上周的234.73万吨下降了32.96万吨，其中国产大豆压榨量为3.36万吨，进口大豆压榨量为198.40万吨。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第38周末，国内豆粕库存量为148.2万吨，较上周的141.9万吨增加6.3万吨，环比增加4.43%；合同量为 490.4万吨，较上周的565.8万吨减少75.4万吨，环比下降13.33%。其中：沿海库存量为127.4万吨，较上周的121.1万吨增加6.3万吨，环比增加5.24%；合同量为412.1万吨，较上周的483.8万吨减少71.7万吨，环比下降14.84%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第38周末(9月21日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于较低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为34.27%，较上周的35.33%周度下降1.06%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为13.29万吨，较上周的13.7万吨下降了0.41万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第38周末，国内进口压榨菜粕库存量为4.6万吨，较上周的3.3万吨增加1.3万吨，环比增加37.05%；合同量为17.4万吨，较上周的17.0万吨增加0.4万吨，环比增加2.35%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂冲高回落，价格重心大幅攀升。马棕油领涨油脂，9月马棕油产量数据不佳，而出口环比增长，让市场对于供给担忧情绪加重。尽管期间印度取消10万吨订单，令吉特大幅走强均给市场带来一定的压力，但是由于季风天气到来，产量下滑的预期让市场看涨情绪高涨，此外中国经济刺激相关政策的出台也让市场获得信心，马棕油站稳4000整数关口，主力合约一度接近4200的高点，但由于国际原油连续大幅下挫后，国际油脂终于集中释放国际原油带来的不利因素而高位回落。周五马棕油获利平仓涌现期价继续回落，美豆油则因美豆粕高涨，买油卖粕套利平仓而遭遇打击。国内油脂走势略强于外盘，三大油脂轮番领涨，周四中国对加拿大部分商品实施反歧视调查，这让菜油再度领涨，市场对于未来供给的担忧支撑期价走高。国内油脂走势跟随国际油脂而动，但由于未来整体供给趋于下滑局面，这使得市场看涨热情高涨。不过随着十一长假的临近，高位获利盘涌现，期价周五回吐涨幅。 1、国际油脂信息 1、行业官员称，由于印度政府提高进口关税，印度精炼企业近来回售了10万吨原定四季度交货的棕榈油合同，也就是所谓洗船。印度东部沿海的一家精炼厂取消了10月份交货的棕榈油合同，该厂经理表示，进口税大幅上调，加上马来西亚棕榈油价格在上周飙升至两个月来新高，让所有人都措手不及。这意味着印度买家可以通过取消采