油脂油料周报：菜粕大幅走高 粕强油弱凸显

----国信期货油脂油料周报 2024年9月8日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走高，美元走软，大宗商品获得提振，基金空头回补对盘面有所提振。USDA出口报告显示本周美豆新季出口持续增加，中国采购增多。最新USDA公布的美豆优良率下降，美豆产区受旱面积增加，这让市场对于生长末期的天气担忧加剧。周五报告前市场调整，美豆回吐部分涨幅。受此影响，国内豆粕走势明显强于外盘，本周连粕主力合约站稳3000整数关口后，震荡上行。连粕的走高一方面来自于美豆走高带来的成本驱动。另一方面来自于菜粕的高涨。加拿大政府近日宣布对自华进口的电动汽车、钢铝产品采取加征关税等限制措施，周二中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。我国菜籽进口加拿大进口依存度在90%以上，菜粕在70%以上。菜油进口则更多以黑海为主。菜粕当天涨停，此后菜粕期货持续走高，周五期价上冲乏力，菜粕集中的空头头寸大幅减持，并转多。由于反倾销调查60天内不能采取措施，因此菜粕带来的情绪交易正在递减。现货方面，国内豆粕现货库存高位小幅回落。据粮油商务网称，由于双节油厂多有停机计划，部分企业停机在30-45天附近，对于豆粕供应有所影响，下游的门市和饲料厂正在积极备货，现货价格下跌难度较大，基差得到支撑。国内豆粕现货走势略强于期货。国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年8月29日的一周，美国大豆出口检验量为496,860吨，上周为419,563吨，去年同期为407,865吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到44,709,005吨，同比减少14.5%。上周是同比减少14.8%，两周前同比降低15.1%。上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量远高于一周前，比去年同期高出31%。截至2024年8月29日的一周，美国对中国（大陆地区）装运193,722吨大豆，作为对比，前一周装运72,460吨大豆，2023年同期对华装运147,731吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的39.0%，上周是14.3%，两周前是17.8%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 1、北美市场—北美天气 在短暂的炎热天气之后，中西部的降雨为未成熟的玉米和大豆提供了有益的水分，尽管较强的阵雨绕过了东部玉米带较干燥的地区。一些最大的降雨，1到3英寸或更多，落在密西西比河谷上游。与此同时，阿巴拉契亚山脉中部的干旱地区也迎来了急需的降雨，尽管降雨量大多不到2英寸。再往南，无序的热带湿气造成了当地的强降雨，特别是在墨西哥湾中部地区和德克萨斯州上海岸。佛罗里达半岛也出现了暴雨。在南方的其他地区，通常干燥的天气有利于夏季作物的成熟和收获。在平原上，零星的阵雨给未成熟的、受干旱影响的夏季作物带来了一些缓解，之后是季末的炎热和干旱。在其他地方，雨在落基山脉南部徘徊，但西部其余大部分地区凉爽干燥的天气有利于野外工作。在北部大盆地和北部山间西部的部分地区，每周平均气温至少比正常温度低5华氏度。相反，热量短暂转移到中西部地区，广泛推动气温高于正常5至10华氏度，加速了东部玉米带干旱地区的作物成熟。 1、南美市场—巴西及阿根廷 阵雨及时提高了阿根廷中部高产农业区冬季谷物的水分。布宜诺斯艾利斯北部以及拉潘帕、科尔多瓦、圣达菲和恩特雷里奥斯等邻近地区的降雨量总计为5至50毫米，其中巴拉那河谷下游的降雨量最高。然而，异常凉爽的天气（平均温度比正常温度低2°C）使小麦和大麦的生长速度持续较低，在传统上较凉爽的南部农业区，冰冻仍然很常见。比正常情况更冷（平均温度比正常情况低2-3°C）的天气也主导了北方，低点降至低个位数（摄氏度），但晴朗的天气支持了营养谷物和向日葵的生长。根据阿根廷政府的数据，截至8月29日，向日葵种植率为11%，实地考察仅限于气候温暖的北部生产区。 凉爽、阳光明媚的天气主宰了巴西的大部分地区。在南部农业区，从戈亚斯以北，平均气温比正常温度低2至4°C，霜冻和冰冻（夜间最低气温接近（-2°C至0°C））散布在整个南部小麦带。最冷的天气集中在巴拉那州种植区的东部边缘，但寒流引发了人们对脆弱小麦潜在损害的担忧。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至8月29日，24%的小麦开花，而5年平均水平为39%。在巴拉那，截至8月27日，小麦有53%开花到灌浆，超过40%已经成熟或收获。尽管气温远高于冰点，阳光充足，但北方的天气也比正常天气凉爽。根据马托格罗索州政府的数据，8月30日棉花收获率为87%，而平均收获率为96%。 1、国内外油籽市场 1、StoneX：因天气干燥，巴西农户在开启2024/25年度大豆播种时将面临困难。STONEX表示，巴西2024/25年度大豆产量预计为1.6504亿吨，较前一次预估持平。 2、Celeres：巴西2024/25年度大豆产量预计为1.699亿吨，上一年度产量为1.52亿吨。巴西2024/25年度大豆出口量预计为1.07亿吨，上一年度为9,700万吨。巴西家园农商公司（PAN）发布报告，预测巴西2024/25年度大豆种植面积为创纪录的4645万公顷，较上年的4569万公顷增长1.66%。2024/25年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.6672亿吨，比上年增长15.5%。大豆单产将达到每公顷3590公斤，较上年因恶劣天气而降低的单产增长13.6%。 3、战略谷物机构下调欧盟菜籽产量至1690万吨，比7月底预估产量低34万吨，比去年产量减少超15%。此次下调产量预估，主要是法国、德国、波罗的海国家、匈牙利和斯洛伐克产量下调。预计2024/25年度欧盟油菜籽供应将非常紧张，欧盟主要出口/消费国的缺口相对较大。同时，机构还将欧盟葵花籽产量预估值下调30多万吨，至930万吨，比2023年减少4%，主要由于炎热干旱天气降低了罗马尼亚和匈牙利葵花籽产量的前景。 4、USDA压榨月报：美国7月大豆压榨量为580万短吨(1.934亿蒲式耳)，高于6月的551万短吨和2023年7月的555万短吨(1.85亿蒲式耳)。 5、Imea：巴西大豆主产州马托格罗索州2024/25年度大豆产量料为4,404万吨，持平于8月预估。该机构对9月干燥天气发出警告，本月标志着大豆作物种植的开始。Imea回顾称，农业部提前结束了该州的卫生隔离期，2024/25年度将于9月7日结束，得以使该州从当日开始播种工作。 6、Emater：2024/25年度南里奥格兰德州大豆产量预计将比上一作物年度增长18.59%，达到2160万吨。 7、StoneX：将2024年美国大豆单产预估从8月1日的52.6蒲式耳/英亩上调至53.0蒲式耳/英亩，该公司预测美国大豆产量将为45.75亿蒲式耳，高于上月预估的44.83亿蒲式耳。 8、在美国秋季收获即将展开之际，美国谷物运输大动脉密西西比河的水位过低，已经导致数艘驳船在下游的关键河段搁浅，令人担心未来出口旺季的谷物运输面临瓶颈。今年已经是密西西比河水位偏低的第三年，这导致驳船载重降低，从中西部运载谷物和油籽到出口枢纽的运输放慢。 9、USDA干旱监测报告：截至9月3日当周，约19%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为12%，去年同期为43%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为777.96万吨，上周库存为767.60万吨，过去5年平均周同期库存量：713.50万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约602.71万吨。 按照WIND统计，本周现货榨利尽管依然有亏损，但亏损幅度收窄。盘面榨利仍处于亏损中，但亏损幅度有所扩大。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，11月船期美湾到港进口大豆成本3822元/吨（CNF升贴水245美元/吨）。巴西10月到港进口大豆成本3921元/吨（CNF升贴水279美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第35周末(8月31日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为54.29%，较上周的56.12%开机率下降1.83%。本周全国油厂大豆压榨总量为213.85万吨，较上周的220.78万吨下降了6.93万吨，其中国产大豆压榨量为4.06万吨，进口大豆压榨量为209.79万吨。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第35周末，国内豆粕库存量为139.7万吨，较上周的150.8万吨减少11.1万吨，环比下降7.36%；合同量为 493.0万吨，较上周的518.7万吨减少25.7万吨，环比下降4.96%。其中：沿海库存量为123.6万吨，较上周的134.9万吨减少11.3万吨，环比下降8.31%；合同量为417.5万吨，较上周的451.6万吨减少34.1万吨，环比下降7.54%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第35周末(8月31日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为29.22%，较上周的30.66%周度下降1.44%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.33万吨，较上周的11.89万吨下降了0.56万吨。。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第35周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.0万吨，较上周的2.9万吨增加0.1万吨，环比增加4.90%；合同量为20.3万吨，较上周的19.6万吨增加0.7万吨，环比增加3.31%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂宽幅震荡加剧，价格重心略有回落。国际原油本周大幅走低，给油脂市场带来需求的压力。美豆油因库存回升，买粕卖油套利解锁而震荡走低，回吐上周的涨幅。相对而言，马棕油区间宽幅震荡，周初印度进口预期下滑，印尼或下调出口税费让市场承压。市场预期下周MPOB报告8月马棕油库存或回升至6个月以来新高。周四市场人士称，由于马棕油8、9月鲜果串到货量偏低可能影响产量，四季度产量可能低于预期，这让市场担忧情绪加重，市场低位走高，不过在周五令吉特走强，马棕油再度走低。相对而言，加拿大菜籽因中国对其进行贸易措施而大幅下挫。不过连续两日下挫后，因产量预期下滑，市场止跌。受此影响，国内油脂走势略显分化，菜油震荡走高，棕榈油震荡回落，豆油区间震荡反复。本周豆油、菜油库存回落超过棕榈油库存的增加，三大植物油库存稳中有降。豆油需求依然好于其他油脂。菜油的走势明显不及菜粕，市场在区间上限处压力凸显。 1、国际油脂信息 1、SPPOMA：2024年8月1-31日马来西亚棕榈油单产减少0.07%，出油率增加0.03%，产量持平。 2、AmSpec：马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1376412吨，较上月同期出口的1555529吨减少11.51%。ITS：马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为214410吨，较上月同期出口的196350吨增加9.2%。 3、据外媒报道，多位贸易商称，印度8月棕榈油进口量环比大幅下降逾四分之一，因库存充裕且精炼厂利润为负值令他们削减棕榈油采购量。据经销商估计，印度8月份棕榈油进口量较上月下降27%，至791000吨。 4、商务部公告指出，据中国国内产业近期反映，加拿大对华出口油菜籽大幅增加并涉嫌倾销，2023年达34.7亿美元，数量同比增长170%，价格持续下降。受加方不公平竞争影响，中国国内油菜籽相关产业持续亏损。中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽