油脂油料周报：菜籽系产品偏强 粕强油弱延续

----国信期货油脂油料周报 2024年9月15日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆先抑后扬，主力合约反复测试1000美分支撑。周初因美豆优良率好于预期，天气预期改善，市场预期USDA报告或上调库存，期价跌破千元支撑，但随后各家机构预期新年度美豆单产可能维持在53.2蒲/英亩，市场止跌反弹。报告出台基本符合预期，种植面积及单产未做调整，产量及库存小幅下调，低于预期。美豆低位回升。收割季来临前，市场窄幅震荡。供给对于美豆的影响已经消化，未来需求的影响或逐步加深。国内市场，国内豆粕现货走势小幅回落，部分地区已经跌至3000元/吨附近。基差有所回落，节前饲料企业备货充足，部分地区油厂再现催提现象。不过中国在9月9日对加拿大菜籽展开反倾销调查，菜粕先抑后扬。走势坚挺。这对连粕有所提振。连粕本周高位回落，现货的疲软以及成本的回落让连粕承压。主力合约站在3000元关口之上，市场未来或展开区间震荡的走势。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年9月5日的一周，美国大豆出口检验量为354,166吨，上周为502,444吨，去年同期为373,668吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到262,457吨，同比减少29.8%。截至2024年9月5日的一周，美国对中国（大陆地区）装运58,267吨大豆，作为对比，前一周装运193,722吨大豆，2023年同期对华装运125,271吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的39.0%，上周是39.0%，两周前是14.3%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 1、北美市场—北美天气 除得克萨斯州部分地区至南大西洋海岸外，大部分干燥的天气促进了夏季作物的成熟和收获。值得注意的是，除西北玉米带以外，中西部玉米和大豆的成熟速度继续快于正常水平。在更西边的平原和西北部，一些表层土壤水分不足的地区的生产者选择在种植冬小麦之前等待降雨。然而，干燥的天气也有利于大麦和春小麦收割的后期阶段，以及俄克拉荷马州北部的高粱收割工作。相比之下，深南地区的局部大雨扰乱了实地考察，但为即将种植的冬季谷物和覆盖作物补充了土壤水分。德克萨斯州中部和沿海、路易斯安那州南部以及佛罗里达半岛北半部的每周降雨量通常为4至8英寸或以上。在其他地方，尽管持续存在的担忧包括零星的野火、当地空气质量退化、牧场和牧场条件下降以及土壤水分储量减少，但西部晚季炎热干燥的天气几乎是野外工作的理想条件。西北部零星地区以及南加州部分地区的每周平均气温至少比正常温度高10°F。更广泛地说，在大盆地、太平洋沿岸各州、落基山脉北部和高平原北部的大部分地区，读数平均比正常值高出5°F以上。然而，在更远的东部，大西洋中部和中西部的大部分地区，以及新墨西哥州东部和得克萨斯州中部和西部的平均气温比正常温度低5°F或更多。 1、南美市场—巴西及阿根廷 干旱天气主导了西部农业区，尽管持续的凉爽条件保持了相对较低的冬季粮食生长速度。从拉潘帕和布宜诺斯艾利斯西部的邻近地区向北穿过萨尔萨，包括夏季和冬季作物的主要生产地科尔多瓦，几乎完全干旱。在较干燥的西部地区，每周平均气温接近或略高于正常水平，然而，拉潘帕和科尔多瓦的夜间低温继续降至冰点以下，减缓了冬季粮食的生长，减少了对水分的需求。与此同时，从布宜诺斯艾利斯东部到巴拉圭东部，零星阵雨仍在继续，许多地方的降雨量超过10毫米。布宜诺斯艾利斯南部经常出现冰冻，夜间最低气温降至5°C以下，最北至科连特斯。根据阿根廷政府的数据，截至9月5日，向日葵的种植率为14%，据报道，圣达菲和恩特雷里奥斯等更南部的代表团进行了实地考察。 巴西南部持续有阵雨，这有利于未成熟的小麦，并为即将到来的夏季作物季节增加了表层土壤的水分。从巴拉那州南部向南穿过南里奥格兰德州，降雨量不均匀且较轻，有几处降雨量总计超过10毫米。南里奥格兰德州附近天气凉爽（夜间最低气温降至5°C以下），但没有报告结冰。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至9月5日，44%的小麦开花，而5年平均水平为53%。在巴拉那州，截至9月2日，49%的小麦开花到灌浆，超过50%的小麦已经成熟或收获；与此同时，第一季玉米种植了18%。季节性的干燥和温暖在更北的地方盛行，支持了第二季夏季作物的最后收成，并允许农民在等待季节性降雨开始时为种植大豆进行早期田间准备。根据马托格罗索州政府的数据，9月6日棉花收获了97%。 1、国内外油籽市场 1、海关总署数据显示，2024年8月份中国大豆进口量为创纪录的1214万吨，环比增长23.2%，同比增长28.7%。今年头8个月，中国大豆进口量为7048万吨，较去年同期增长2.8%。2024年头8个月大豆进口成本平均为每吨510.8美元，同比下跌16.7%。 2、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为551.4万吨，低于一周前估计的563万吨。8月份出口量为799万吨，高于9月份出口量为555万吨。 3、巴西大豆种植户协会总裁毛利西奥•布丰表示，与去年相比，2024/25年巴西大豆种植面积应当保持“稳定”，尽管大多数咨询公司都认为种植面积将会略有增加。布丰提到获得官方信贷存在困难，以及肥料到货延迟，因为生产商需要更长时间才能完成交易，这些都是开始播种时需要注意的因素。他补充说，降雨决定了收成前景，而农田投入也将影响收成。 4、美国农业部长称，低碳燃料税收抵免政策将在拜登任期结束前完成。 5、罗萨里奥谷物交易所（BCR）：阿根廷2024/25年度大豆种植面积预计为1730万公顷，比上个种植季增长7.5%。 6、DERAL：由于天气干燥，今年巴西主要大豆生产州帕拉纳州大豆种植活动以零零星星的的方式开始。目前种植面积还不到预计播种面积的1%，而去年同期已经种植了1%。由于缺乏降雨，种植变得很困难。其他地区要到本月20日才会开始播种大豆。预计今年大豆种植面积为580万公顷，和上一年度基本保持稳定。 7、美国农业部发布9月份供需报告，本月美国农业部将2023/24年度美国大豆压榨调高到22.95亿蒲，高于上月预测的22.90亿蒲，导致大豆期末库存调低500万蒲至3.4亿蒲。2024/25年度美国大豆单产预期不变。2024/25年度美国大豆产量将达到创纪录的45.86亿蒲，略低于上月预测的45.89亿蒲，比上年增长4.21亿蒲或10.1个百分点。本月预计美国大豆单产达到创纪录的53.2蒲/英亩，和上月预测值以及分析师预期持平，较上年单产提高5.1%。本月美国农业部维持收获面积不变，仍为8630万英亩，高于上年的8240万英亩。本月维持2024/25年度大豆用量数据不变，出口18.5亿蒲，压榨24.25亿蒲。2024/25年美国大豆期末库存为5.5亿蒲，低于8月份预测的5.6亿蒲，也低于分析师预测的5.65亿蒲，比上年的3.40亿蒲高出61.8%。 8、美国国家气象局气候预测中心（CPC）周四称，拉尼娜现象有望在9月至11月期间出现（可能性为71%），并持续到明年1月至3月。作为对比，上月CPC预测拉尼娜在9月到11月期间出现的几率为66%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为786.03万吨，上周库存为779.37万吨，过去5年平均周同期库存量：719.44万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为23天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约409.97万吨。 按照WIND统计，本周后期现货榨利扩大亏损。盘面榨利亏损幅度有所扩大。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，11月船期美湾到港进口大豆成本3769元/吨（CNF升贴水238美元/吨）。巴西10月到港进口大豆成本3919元/吨（CNF升贴水289美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第36周末(9月7日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为58.76%，较上周的54.29%开机率增长4.47%。本周全国油厂大豆压榨总量为232.03万吨，较上周的213.85万吨增加了18.18万吨，其中国产大豆压榨量为4.06万吨，进口大豆压榨量为227.97万吨。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第36周末，国内豆粕库存量为137.7万吨，较上周的139.7万吨减少2.0万吨，环比下降1.40%；合同量为 649.5万吨，较上周的493.0万吨增加156.5万吨，环比增加31.75%。其中：沿海库存量为118.3万吨，较上周的123.6万吨减少5.3万吨，环比下降4.36%；合同量为556.4万吨，较上周的417.5万吨增加138.9万吨，环比增加33.26%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第36周末(9月7日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于较低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为30.53%，较上周的29.22%周度增长1.32%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.84万吨，较上周的11.33万吨增加了0.51万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第36周末，国内进口压榨菜粕库存量为2.0万吨，较上周的3.0万吨减少1.0万吨，环比下降33.67%；合同量为20.9万吨，较上周的20.3万吨增加0.6万吨，环比增加2.96%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂震荡走低，周初国际原油及美豆走低给美豆油带来抛压，而买油卖粕套利平仓加重了市场回落的幅度。受此影响，马棕油也跟盘回落，尽管MPOB报告中性出台，库存略高于市场预期，但随后的出口的下滑以及印度上调出口税费的传言让市场承压。尽管随后9月产量数据依然环比回落，但是未能抑制马棕油回落的步伐，但马棕油跌幅弱于美豆油。本周加菜籽跌势延续，需求的担忧成为关键。国内方面，本周国内油脂走势略显分化，菜油一路上行，周五一度上破区间上限，但随后短多平仓期价回吐上涨，市场再度回落至前期震荡区间上限附近。而豆油、棕榈油则震荡回落至震荡区间的中轴线附近。本周油脂成交较前一周略有下滑，市场进入节前清淡期。油脂期货更多跟随国际油脂而动。尽管相比菜粕，菜油对于加拿大菜籽依存度不高，但是买盘拉升意愿明显。菜油走势强于其他油脂或继续存在。 1、国际油脂信息 1、中国商务部周一发布的声明称，将对2023年1月1日至12月31日的加拿大油菜籽进口情况进行审查。商务部表示，初步证据显示原产加拿大的油菜籽以低于正常的价格在中国倾销。随着加拿大油菜籽涌入中国市场，而且价格持续下跌，对中国国内产业造成实质损害，加拿大油菜籽的倾销与中国国内产业遭受实质损害之间存在因果关系。反倾销调查将立即开始，并应在2025年9月9日之前完成，但在特殊情况下可能会再延长六个月。调查将审查加拿大油菜籽在2021年1月1日至2023年12月31日期间对中国产业造成的损害。中国还将对加拿大的一些化工产品发起反倾销调查。 2、马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2024年8月1-31日，马来西亚棕榈油产量环比增长4.52%。其中马来西亚半岛产量环比增长3.74%，东马来西亚增长6.03%，沙巴增长7.33%；沙捞越减少3.66%。 3、MPOB最新公布马棕油供需报告，报告中2024年8月马来西亚棕榈油产量189.4万吨，环比增加2.87%，上月同期184.1万吨，市场预期189万吨-190万吨。出口152.5万吨，环比下滑9.74%，上月同期为168.9万吨，市场预期150万吨-152万吨。进口1万