铝市场情绪较为积极 基本面高频数据窄幅波动

沪铝

• 核心观点：沪铝期货资金整体流入，主力合约收涨1.84%至20455.0元，短期基本面高频数据窄幅波动，四季度需求呈现边际微好转预期。
• 增量信息：国内逆周期政策公布（降准、降息、降存量房贷利率），市场情绪积极，整体商品市场大涨。
• 核心影响因素：
  • 基本面（电解铝）：下游淡旺季转换，库存持续去库（环比减少4.1万吨，71.6万吨），供给端产能接近天花板（9月初4348万吨/年），加工企业开工63.5%（低于23年数据1.2%），利润维持在4000元/吨附近。
  • 铝土矿-氧化铝：国内北部产区未见复产，海外几内亚雨季导致9月国内到港量下降。
  • 宏观政策（数据）：8月经济数据下滑但LPR稳定，美联储降息后国内货币政策空间受关注。
  • 交易层面：关注11合约减仓情况，若减仓明显则下跌调整结束。
• 展望行情：逆周期政策利好商品情绪，但经济好转需验证，谨慎对待快速上涨行情。

沪铜

• 核心观点：沪铜偏强。
• 增量信息：中共中央政治局会议部署增量政策，促进地产“止跌回稳”，提振资本市场；央行宣布降利率刺激措施。
• 核心逻辑：
  • 国内宏观乐观情绪回暖，政策加码下沪铜上方空间或依然存在。
  • 线缆开工符合预期（9.19当周94.88%，环比下降2.11个百分点），中小型企业订单仍难增长。
  • 库存去库加快（截至9.19全国库存19.26万吨，连续11周下降）。