证券行业周报：左侧适度配置

——证券行业周报 投资摘要： 评级增持（维持） 2024年09月18日 每周一谈 8月份国民经济运行总体平稳总的来看，8月份经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但也要看到，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求依然不足，经济持续回升向好仍面临诸多困难挑战。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，着力推动高质量发展，加快落实各项改革任务和政策举措，巩固经济持续回升向好基础。 徐广福分析师SAC执业证书编号：S1660524030001 市场回顾： 上周（9.9-9.13）沪深300指数的涨跌幅为-2.23%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.59%，领先沪深300指数涨跌幅。板块内个股19家上涨，2家停牌，3家涨跌幅为0，26家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：天风证券、长城证券、长江证券、财达证券、华创云信。股价涨跌幅后五名为：首创证券、锦龙股份、国盛金控、国海证券、申万宏源。 本周投资策略： 上周券商小幅下跌，板块内个股表现相对活跃，行业估值相对合理，本轮证券行情的走势或许已经比较充分的反应了投资者对后市较为悲观的预期，建议左侧投资者适度配置。 资料来源：wind，申港证券研究所 风险提示：政策风险、市场波动风险。 1、《证券行业周报：竞争激烈估值约束》2024-09-102、《适度低配：证券行业周报》2024-09-033、《证券行业周报：分化中调整》2024-08-26 1.每周一谈 8月份国民经济运行总体平稳 8月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加强宏观调控，着力推动高质量发展，生产需求继续恢复，就业物价基本稳定，高质量发展持续推进，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势。 一、工业生产稳定增长，装备制造业和高技术制造业增长较快 8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%；环比增长0.32%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.7%，制造业增长4.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%。装备制造业增加值同比增长6.4%，高技术制造业增加值增长8.6%，分别快于全部规模以上工业增加值1.9和4.1个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.6%；股份制企业增长5.0%，外商及港澳台投资企业增长2.8%；私营企业增长4.5%。分产品看，新能源汽车、服务机器人、集成电路产品产量同比分别增长30.5%、20.1%、17.8%。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%。8月份，制造业采购经理指数为49.1%，企业生产经营活动预期指数为52.0%。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40992亿元，同比增长3.6%。 二、服务业持续恢复，现代服务业发展较好 8月份，全国服务业生产指数同比增长4.6%。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比分别增长12.1%、9.4%、5.7%、5.2%，分别快于服务业生产指数7.5、4.8、1.1、0.6个百分点。1-8月份，全国服务业生产指数同比增长4.9%。1-7月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长7.4%。8月份，服务业商务活动指数为50.2%，服务业业务活动预期指数为55.4%。其中，铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。 …… （信息来源：国家统计局https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202409/t20240914_1956487.html） 我们认为：从国家统计局该篇报道来看，8月份呈现工业生产稳定增长、工业生产者价格下降、城镇调查失业率小幅上升、服务业持续恢复等各种现象，经济持续回升向好的基础依然需要巩固，市场对经济的运行情况难言乐观，但该种预期是否已经全部或大部反应在资本市场的估值上尚需后市观察，也值得特别留意。 2.市场回顾 上周（9.9-9.13）沪深300指数的涨跌幅为-2.23%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.59%，领先沪深300指数涨跌幅。板块内个股19家上涨，2家停牌，3家 涨跌幅为0，26家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：天风证券、长城证券、长江证券、财达证券、华创云信。 股价涨跌幅后五名为：首创证券、锦龙股份、国盛金控、国海证券、申万宏源。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2024年初至9月13日，沪深300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证500指数和申万证券行业指数的涨跌幅分别为-7.92%、-9.10%、-16.18%、-18.83%、-18.02%、-11.88%。 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：招商证券、浙商证券、国信证券、国泰君安、首创证券。 股价涨跌幅后五名为：华林证券、锦龙股份、信达证券、华创云信、东方财富。 资料来源：wind，申港证券研究所 3.本周投资策略： 上周券商小幅下跌，板块内个股表现相对活跃，行业估值相对合理，本轮证券行情的走势或许已经比较充分的反应了投资者对后市较为悲观的预期，建议左侧投资者适度配置。 资料来源：wind，申港证券研究所 *注解：百分位计算公式是：（当前PE-统计期间最低PE)/(统计期间最高PE-统计期间最低PE) 4.重要新闻 1、债券投顾业务念起“紧箍咒”交易商协会约谈部分券商 https://www.stcn.com/article/detail/1317339.html 万亿规模的券商债券投顾业务将面临更加严格的监管举措。 9月11日，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）发布通报称，部分券商在开展服务于中小银行的投顾业务过程中，存在控制客户交易，将自营、投顾等业务混同运作，通过变相资金池在不同账户间调节收益以及利益输送等问题。 为进一步规范券商债券投顾业务，交易商协会表示，将要求金融机构向该协会备案投顾协议，建议监管部门加强监管，并制定投顾业务相关自律规则，加大违规查处力度。 有券商非银分析师对证券时报记者表示，面对监管趋严，未来券商债券投顾展业大概率要同时符合不同监管部门的监管标准。 约谈主要券商 交易商协会通报中提及的正是券商的债券投顾业务。兴业证券非银分析师徐一洲团队表示，债券市场为专业化市场，参与者均为专业投资机构，但部分金融机构 如县城农商行由于组建较晚、规模较小等原因，信息渠道狭窄，专业化程度不高，投资能力不足，需要专业机构提供投资建议。 从实践来看，债券投资顾问的需求主要来源于银行理财、信托等资管类机构；其次是中小商业银行管理自营资金的金融市场部门，券商则主要通过收取投资顾问费来赚钱。 …… （数据来源于证券时报网） 2、中证协：券商对存在违法违规、失德失范行为的人员要坚决予以出清 https://www.cls.cn/detail/1797613 财联社9月12日电，记者了解到，目前券商正围绕中证协今年9月2日修订发布《证券从业人员职业道德准则》展开宣导工作。围绕弘扬中华优秀传统文化，引导行业机构和证券从业人员积极践行“五要五不要”中国特色金融文化，强化从业人员职业道德建设，加强投资者保护，对照《准则》，中证协近期提出了明确要求：一是对存在负面声誉信息的人员，券商应当审慎聘用、任用，对存在违法违规、失德失范行为的人员坚决予以出清，不断净化从业人员队伍；二是券商在向协会报送人员受表彰等正面信息和受处分情况等负面信息时，不得以相关人员已离职为由规避声誉信息报送职责；三是券商要强化全员声誉风险防范意识，主动防范声誉风险，高度重视公司人员不当行为引发的声誉事件。 （数据来源于财联社） 3、严惩统计造假防范新型洗钱多部法律修订草案迎二审 https://epaper.stcn.com/col/202409/10/node_A001.html 十四届全国人大常委会第二十九次委员长会议决定，十四届全国人大常委会第十一次会议于9月10日至13日在北京举行。根据委员长会议建议，统计法修正草案、反洗钱法修订草案、能源法草案等将迎来二次审议。 统计法修正草案备受各界关注。近年来，统计造假、弄虚作假屡禁不止，严重损害了统计数据的真实性和准确性，社会公众对此反映强烈。“这是统计工作中亟待解决的突出问题之一。”全国人大常委会法制工作委员会立法规划室主任王翔在9月9日召开的全国人大常委会法制工作委员会发言人记者会上说。 今年4月，统计法修正草案提请十四届全国人大常委会第九次会议审议，保持现行统计法制度框架基本不变，加强统计监督，加大法律责任追究力度。比如，统计法修正草案规定对企业事业单位或者其他组织拒绝提供、迟报统计资料等违法行为，进一步提高罚款额度。企业因违反本法规定受到行政处罚的，按照国家有关规定记入信用记录并向社会公示。 …… （数据来源于证券时报网） 5.风险提示：政策风险、市场波动风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 投资评级说明