食品饮料行业周报：左侧布局长景气不改，估值落入合理配置区间

本周食品饮料行业周报总结如下：

1. 白酒行业基本面无忧，估值已落入合理配置区间。白酒板块PE持续走低，主要系疫情反复、地缘政治因素及消费税预期的影响，估值回调源于其行业属性与流动性相关度增大且新阶段白酒估值体系重构，易受全球避险情绪因素扰动造成资金面波动。长期来看，白酒行业基本面无忧。行业仍处于景气周期，量减价增趋势下消费升级带动的结构性分化或将延续。高端名酒韧性足，茅台在产能、公司治理、产品结构等多重改革下，绝对的品牌优势叠加市场化预期的利好，业绩稳增长确定性较强；五粮液人事变动落地，叠加后期控量挺价或将支撑批价上行，估值已现折价，具备布局机遇。左侧布局，关注次高端成长性带来的弹性空间。次高端酒企业绩2021年实现高增速，市场预期2022年Q2或增速承压，然而更长视角来看，疫情终将企稳，消费场景回补及消费升级加持，次高端扩容增速延续下具备较大弹性空间。

2. 调味品板块的成本端压力随龙头公司去年采取提价基本缓解，四季度提价影响经销商增大库存，预计营收环比略增。海天具备2015年提价与平衡高库存的经验，一月已加大费投促销，逐渐消化库存。社区团购补贴力度逐步减弱，加之调味品企业推出社区团购专品进行产品区隔，社区团购对价盘体系的冲击逐步消散。近期千禾味业及天味食品纷纷公布股权激励计划绑定核心管理层，解锁目标务实保守，内生活力有望持续激发。

3. 啤酒行业总体基本面持续向好，高端化趋势确定性强，龙头酒企也将受益于提价及产品结构升级带来的吨价提升，叠加疫情钝化下酒企销量修复带来潜在利润弹性，建议关注旺季销量或超预期的龙头企业。

4. 投资建议板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；白酒：建议关注高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、口子窖；啤酒：建议关注产品结构优化的青岛啤酒及乌苏放量的

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