8月工业企业利润点评：量、价、基数共振，盈利增速放缓

2024年1-8月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.5%，增速较1-7月下降3.1个百分点；8月单月利润同比下降17.7%，增速较7月下降21.9个百分点。主要原因是高基数、价格拖累和极端高温天气影响需求。

行业视角：

• 量、价、基数共振导致盈利增速放缓。
• 上游采矿业同比转负，能源供应业盈利承压，有色金属矿采选业和非金属矿采选业盈利表现较好。
• 中游行业盈利转弱，材料业盈利压力较大，设备制造业利润下降。
• 下游消费增速均转负，利润份额边际扩张，但下游利润同比增速转负，表明需求侧改善动能不足。

成本端：

• 成本压力边际抬升，1-8月每百元营业收入中的成本同比增加0.19元。
• 利润率小幅下降，1-8月企业营收利润率累计为5.3%，同比下降0.18个百分点。

库存：

• 补库动力不足，8月产成品名义库存同比增速放缓。
• 企业回款效率下降，库存周转节奏放缓。

结论：

• 8月规模以上工业企业利润单月增速由正转负，盈利增长动能放缓。
• 宏观政策集中加力有望提振企业经营预期，未来终端需求或加快释放，推动工业企业盈利进一步修复。

风险提示：

• 财政政策力度不及预期。