方正宏观解读9月政治局会议240926

核心观点与关键数据

• 会议重点：9月26日政治局会议聚焦资本市场四大挑战——股市波动、地方债务压力、企业经营困难及房地产市场下行，强调长期经济趋势不变，但需及时调整政策并加大支持力度。
• 财政政策：市场关注点转向财政政策，讨论增发国债、调整赤字等手段填补约7000亿财政缺口的可能性。特别国债和专项债需扩大使用范围（基建、地方收储、房地产、消费），确保支出增速达标（后续月度增速需6-7%）。
• 房地产市场：稳房价是关键，通过政府收储、适度调整限购政策（如一线城市逐步放开）及融资支持实现止跌回稳。
• 资本市场提振：通过流动性支持工具、保护上市公司及投资者措施稳定市场，短期上涨可能性较大。
• 企业端政策：关注民营企业营商环境改善，反对恶意罚款，创造市场化、法治化环境。
• 消费与民生：结合消费政策与民生制度，增加财政支出刺激内需，特别关注贫困人群、大学生等群体，实施定向补贴。

研究结论

• 官方已认识到经济压力，政策将逐步加码，通过财政和消费政策调整促进经济增长和民生改善。
• 财政政策核心目标是完成全年预算支出目标，需多种方式弥补缺口，特别强调“发行和使用好”特别国债与专项债。
• 房地产市场需稳房价、调供需，政策组合拳包括收储、限购调整和融资支持。
• 资本市场政策将托底市场，防范风险，保护投资者，短期有望上涨。
• 民营企业环境改善和定向补贴是关键政策工具，但需逐步实施避免“全面撒钱”。