方正张佳炜9月总统辩论解读策略展望20240912

九月总统辩论解读及后续策略展望

辩论内容与市场反应

• 九月总统辩论与六月辩论内容相似，主要讨论经济通胀、多台法案、移民政策、外交贸易及国会冲击等议题。
• 特朗普在辩论中试图将国会冲击问题归咎于哈里斯和移民问题，但效果不佳。
• 住房政策方面，两人均提出支持住房优惠，短期内将改善美国居民购房需求。
• 市场反应显示哈里斯胜算略增，博彩网站数据显示哈里斯支持率提升，但差距未显著扩大。
• 综合民调显示哈里斯支持率略高于特朗普，但受媒体倾向影响，参考价值有限。
• 摇摆州情况显示特朗普微弱领先，但最终结果仍不确定。

大类资产反应与政策预期

• 哈里斯胜算预期下，美元指数和美债利率下行，反映市场对参议院归属的预期。
• 参议院选举中，共和党控制50席，若再赢一席将获得多数，可能导致两种结果：
  • 哈里斯当选：跛脚鸭政府，民主党控制白宫和众议院，共和党控制参议院，财政政策受制于两党阻力。
  • 特朗普当选：共和党横扫，宽财政政策可能落地，关税和驱逐政策将推升通胀。
• 特朗普政策组合：宽财政与紧货币，对应资产价格组合为高利率和强美元。
• 哈里斯政策组合：紧财政与宽货币，对应资产价格组合为弱美元和低利率。

大选关键节点与市场展望

• 关键节点：10月1日副总统辩论、10月5号大选投票，需关注10月政府停摆风险及12月债务上限问题。
• 市场处于焦灼状态，投资者倾向于清仓位等待右侧交易，导致市场缺乏主线。
• CPI数据公布后，市场对美联储降息预期波动：
  • 核心CPI超预期，一度预期美联储降息幅度减小，但后续通胀预期回升，市场重新交易更大规模降息。
  • 市场预期美联储年内降息超100个bps，但实现难度大，可能需经济衰退才能达成。
• 美联储货币政策与经济存在动态平衡，降息预期可能过于乐观。
• 当前美国经济处于混沌状态，面临三大不确定性：经济下行拐点、货币政策拐点及政治拐点。
• 9-11月市场特征：
  • 波动率抬升：市场不确定性导致数据过度解读，资产价格宽幅震荡。
  • 流动性压制：低仓位运行和美联储缩表导致流动性收紧，叠加九月纳税期和QEQT进程。

策略建议

• 9-10月市场不太好做，建议多波动率、多现金、低仓位运行，等待局势明朗后右侧交易。