汽车ETF的可投性评估

汽车板块2024年估值企稳

• 中证800汽车指数自2020年上涨后于2022年8月震荡下行，股价下行伴随盈利预测下调，两者相关系数达0.7。
• 2024年2月以来反弹幅度与中报净利润增速显著正相关（秩相关系数0.46），板块进入基本面驱动逻辑。

权重股分析：过热回归理性

• 比亚迪：作为第一大权重股（占比17.28%），2022年净利润增速环比下降，24Q1触底回升，2月底部估值16倍PE，反弹幅度约等于2024-2025年两年预期净利润增速累计增长（52.32%），估值企稳后股价由基本面增速预期主导。
• 福耀玻璃：第二大权重股（占比11.47%），净利润增速稳健，2021年股价高点（6月23日）按2020年初16倍PE计算已透支2025年预期价值，2023年6月企稳反弹时股价回落至合理区间（16倍PE*EPS2023），过热情绪消弭后股价波动由基本面预期决定。

高增股分析：估值企稳后看业绩弹性

• 长城汽车：2020-2021年大涨后回调，2020年底部估值16倍PE，股价涨幅超预期，2024年净利润回正，盈利预测小幅上调，股价落入T+2年预期基本面价值区间，2月以来小幅上涨。
• 宇通客车：2023年进入高增长阶段，Q1净利润高增204%，股价见顶，市场已Pricein高增长预期（2023年顶部股价对应14倍PE*EPS2025），2024年表现由业绩切换和预测上调驱动。
• 结论：估值企稳后，业绩弹性决定投资收益，反弹高点已反映T+2年增长预期。

稳健股分析：情绪相对更理性

• 星宇股份：基本面最稳健（2016-2023年净利润年复合增速/标准差最高），2018年底部估值21倍PE，2022年情绪较早回归理性，股价落入未来3年预期价值区间，择时投资年化收益15.25%，优于买入持有（年化亏损3.05%）。
• 结论：历史基本面稳健使投资情绪更理性，带来稳健收益。

风险提示

• 24年三季报基本面增速不及预期，或导致估值下行；宏观经济或行业环境变化存在不确定性。