钢铁行业更新报告：看好钢铁板块性投资机会

股票研究/2024.09.27 看好钢铁板块性投资机会钢铁 评级：增持 ——钢铁行业更新报告 李鹏飞(分析师) 魏雨迪(分析师) �宏玉(分析师) 010-83939783 021-38674763 021-38038343 lipengfei@gtjas.com weiyudi@gtjas.com wanghongyu@gtjas.com 上次评级:增持 细分行业评级 普碳钢增持 登记编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005 不锈钢增持特殊钢 增持 本报告导读： 钢铁贸易 增持 近期政治局会议、人民银行及证监会连续出台重要政策，我们认为市场对钢铁需求 钢管 增持 的预期筑底反弹，钢铁行业兼并重组或加速，行业公司的价值将逐步回归。 铁矿石 中性 投资要点： 钢铁制品 中性 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 维持“增持”评级。看好板块性投资机会。钢铁行业处于底部区域看好行业需求改善及供给重塑，龙头竞争优势逐步提高。推荐产品结构升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本与 机制改善的新钢股份。 需求预期筑底反弹。9月24日人民银行宣布“引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近”以及“将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%”。9月26日中央政治 局会议指出“要促进房地产市场止跌回稳”。我们预期地产政策的调整或将使得地产销售及新开工止跌企稳，且地产经过两年的下行，在钢铁行业的需求占比已经降至20%以下，地产对钢铁需求负向拖拽将逐步消失。基建端来看，在“保障必要的财政支出”定调下，预期特别国债及专项债的发行将主力基建发挥托底作用。此外，制造业需求平稳，钢材出口增速良好。我们认为伴随本次政策的连续出台，市场对钢铁需求的预期将触底反弹。 破净钢铁公司或迎来价值重估。9月24日证监会发布的《上市公司 监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》（下称《指引》）第 九条指出，“长期破净公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，相关内容和措施应当明确、具体、可执行。”钢铁行业上市公司以央、国企为主，自身实力较强，钢铁行业PB低于1倍的上市公司较为普遍，且个别公司PB低于0.5倍，我们认为该指引将有助于改善钢铁公司的估值，行业估值或迎来修复。 兼并重组或加速，钢铁行业成长空间或打开。钢铁行业盈利从2021 年开始逐步下降，目前已持续亏损约两年时间，行业持续的并购、 集中度提升已成为行业共识，而行业盈利的下行也加速了行业的并购。《指引》指出“上市公司应综合运用并购重组等方式提升上市公司投资价值”，我们预期这一政策将助力钢铁行业的并购，龙头钢企的成长空间或打开，而行业集中度提升将带来钢铁行业盈利的修复 风险提示：供给端政策超预期放松，需求侧政策落地不及预期。 相关报告 钢铁《行业底部，静待供需反转》2024.09.22 钢铁《产量边际回升，库存维持下降趋势》 2024.09.22 钢铁《产量边际回升，但库存维持下降趋势》 2024.09.08 钢铁《钢铁行业周报数据库20240922》2024.09.22 钢铁《钢铁行业周报数据库20240908》2024.09.08 收盘价 证券简称 股票代码 EPS PE 评级 表1重点推荐公司估值表 2024/9/27 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 华菱钢铁 000932.SZ4.23 4.28 0.74 0.66 0.73 5.82 6.48 增持 宝钢股份 600019.SH6.38 6.41 0.54 0.55 0.58 11.87 11.65 增持 新钢股份 600782.SH3.31 0.16 0.28 0.32 20.69 11.82 10.34 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com