钢铁行业周度更新报告：盈利率连升七周，持续看好板块布局机会

股票研究/2025.08.10 盈利率连升七周，持续看好板块布局机会钢铁 股票研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 ——钢铁行业周度更新报告 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师) 010-83939783 lipengfei2@gtht.com S0880519080003 刘彦奇(分析师) 021-23219391 liuyanqi@gtht.com S0880525040007 魏雨迪(分析师) 021-38674763 weiyudi@gtht.com S0880520010002 �宏玉(分析师) 021-38038343 wanghongyu@gtht.com S0880523060005 本报告导读： 需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 投资要点： 需求环比下降，总库存保持累库趋势。上周（本报告中的上周均指 2025年8月4日至8月8日当周）�大品种钢材表观消费量845.74 万吨，环比降6.29万吨；其中，建材表观消费量288.78万吨，环比 升9.48万吨；板材表观消费量556.96万吨，环比降15.77万吨。上 周�大品种钢材产量869.21万吨，环比升1.79万吨；总库存1375.36 万吨，环比升23.47万吨，维持近年同期最低位水平。上周247家钢厂高炉开工率83.75%，环比升0.29个百分点；高炉产能利用率90.04%，环比降0.15个百分点；电炉开工率63.46%，环比升0.64个百分点；电炉产能利用率为53.95%，环比降0.14个百分点。短期淡季阶段，需求或维持边际趋弱态势，总库存或保持上升趋势。 盈利率环比上升。上周45港进口铁矿库存13712.27万吨，环比升 54.37万吨。上周螺纹模拟平均吨毛利311.6元/吨，环比降40.2元/ 吨，热卷模拟平均吨毛利229.6元/吨，环比降8.2元/吨；247家钢企盈利率68.4%，环比升3.03%。展望来看，我们预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或逐步进入宽松周期，铁矿价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复。 需求有望企稳，供给维持收缩预期。地产持续下行，导致地产端用 钢需求占比下降，我们预期地产对需求的负向拖拽将逐渐减弱；基 建、制造业端需求有望平稳增长。出口方面，1-6月我国钢材出口量仍维持同比增长，同比增幅9.2%。总体来看，我们预期钢铁需求有望逐步企稳。供给端来看，行业自2022Q3开始亏损，目前仍有超30%钢企亏损，供给市场化出清已开始出现，行业基本面有望逐步修复。7月18日，工信部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示“钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能”。我们预期若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展 是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企 将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢，中洲特材；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。 风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。 评级：增持 相关报告 钢铁《钢铁行业周报数据库20250803》 2025.08.03 钢铁《盈利率持续回升，继续看好板块布局机会》2025.08.03 钢铁《盈利率环比回升，持续看好板块布局机会》2025.07.30 钢铁《钢铁行业周报数据库20250727》 2025.07.27 钢铁《供给维持收缩预期，持续看好板块机会》 2025.07.20 目录 1.钢铁：钢价涨跌互现，总库存环比上升3 1.1.上周钢价涨跌互现，钢材总库环比上升3 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比上升4 1.3.全国247家钢厂高炉开工率环比上升5 1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降7 1.5.美国钢价上升，欧盟钢价上升，日本钢价上升8 2.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格上升9 2.1.铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格上升，期货价格下降9 2.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量下降9 2.3.钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比下降11 2.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比下降12 3.炉料：废钢价格上升，硅铁价格下降，取向硅钢价格持平，钒铁价格下降，钛精矿价格持平13 3.1.废钢价格上升，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格上升，超高功率石墨电极价格持平13 3.2.硅铁价格下降，内蒙硅锰价格上升，广西硅锰价格上升15 3.3.取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格下降15 3.4.钒铁价格下降，�氧化二钒价格上升16 3.5.钛精矿价格持平，钛白粉价格下降，海绵钛价格持平16 4.特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格下降，电池级碳酸锂价格下降17 4.1.不锈钢价格上升，纯镍模式不锈钢吨钢毛利上升，钼铁价格下降17 4.2.工业级碳酸锂价下降，电池级碳酸锂价格下降19 4.3.氧化镨钕价格持平，钕铁硼价格下降19 5.宏观：2025年1-6月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持增势，房屋新开工、施工、竣工面积累计同比降幅收窄20 5.1.粗钢产量累计同比增速下降，钢材出口量累计同比增速上升20 5.2.1-6月基建、制造业仍维持增势，房屋新开工、施工、竣工面积累计同比降幅有所收窄22 6.投资建议25 7.风险提示26 7.1.供给端收缩不及预期26 7.2.需求大幅下降26 1.钢铁：钢价涨跌互现，总库存环比上升 1.1.上周钢价涨跌互现，钢材总库环比上升 上周上海螺纹钢现货价格环比降20元/吨至3330元/吨，跌幅0.6%；期货价格环比升10元/吨至3213元/吨，涨幅0.31%。上周热轧卷板现货价格环 比升40元/吨至3470元/吨，涨幅1.17%；期货价格环比升27元/吨至3428 元/吨，涨幅0.79%。上周上海中板价格环比升50元/吨至3490元/吨，涨幅 1.45%；上周冷卷价格为4060元/吨，环比持平；上周线材环比升10元/吨至 3720元/吨，涨幅0.27%。短期淡季阶段，需求或维持边际趋弱态势，总库存或保持上升趋势。但展望来看，我们认为从供需两方面来看，需求将逐步触底，继续下降的动力不强；供给端来看，即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁基本面有望逐步修复。 图1螺纹现货价格下降，期货价格上升（元/吨）图2热卷现货价格上升，期货价格上升（元/吨） 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 2024-12 2025-06 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 2024-12 2025-06 数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究 图3线材价格上升（元/吨）图4中板价格上升，冷卷价格持平（元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 8000 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 7000 6000 5000 4000 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 2025-02 2025-06 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 3000 数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材社会库存上升，钢厂库存上升。上周主要钢材社会库存962.50万 吨，环比上升20.13万吨；钢厂库存412.86万吨，环比上升3.34万吨。社 会库存方面，上周螺纹钢社会库存388.48万吨，环比上升4.34万吨；线材 社会库存62.97万吨，环比上升3.7万吨；热卷社会库存278.75万吨，环比 上升10.1万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存168.20万吨，环比上 升6.05万吨；线材钢厂库存44.87万吨，环比上升0.47万吨；热卷钢厂库 存77.88万吨，环比下降1.42万吨。 图5�大品种钢材社会库存上升（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存上升（单位：万吨） 3000 1650 2500 2000 1500 1000 1450 1250 1050 850 650 450 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2015201620172018 2019202020212022 202320242025 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2015201620172018 2019202020212022 202320242025 数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究 图7�大品种钢材厂库上升（单位：万吨）图8螺纹钢厂库上升（单位：万吨） 1450 1250 1050 850 650 450 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 900 800 700 600 500 400 300 200 1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20152016201720182015201620172018 2019202020212022 202320242025 2019202020212022 202320242025 数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究 图9�大品种钢材总库存上升（单位：万吨）图10螺纹钢总库存上升（单位：万吨） 45002650 4000 35