OPEC+或将放松产量，供给担忧情绪发酵

OPEC+或将放松产量，供给担忧情绪发酵。9月24日，多项重磅政策出台，一方面，央行下调存款准备金率0.5pct、7天逆回购操作利率下调0.2pct；另一方面，降低存量房贷利率、预计降幅0.5pct左右，并统一房贷最低首付比例、全国层面二套房贷最低首付比例由25%下调到15%。中国一系列政策“组合拳”推动布伦特油价当晚突破75美元/桶。然而，9月26日，英国金融时报报道，沙特准备放弃原油100美元/桶的价格目标、准备增产，同时OPEC+表示将继续推进12月份的石油增产计划，尽管这一决定是考虑了伊拉克和哈萨克斯坦的补偿减产作出的（伊拉克和哈萨克斯坦计划分别于2024年8月至2025年9月补偿减产144、69.9万桶/日，于2024年8月至2024年12月月补偿减产49、42.8万桶/日），但市场担忧情绪依然快速发酵，导致油价下滑。考虑到OPEC+目前闲置产能仍有681万桶/日，其中沙特占313万桶/日，我们认为，当前OPEC+的态度将是主导油价走势的关键。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至9月27日，美元指数收于100.94，周环比上升0.19个百分点。1）原油：截至9月27日，布伦特原油期货结算价为71.98美元/桶，周环比下跌3.37%；WTI期货结算价为68.18美元/桶，周环比下跌3.97%。2）天然气：截至9月27日，NYMEX天然气期货收盘价为2.92美元/百万英热单位，周环比上涨18.93%；东北亚LNG到岸价格为13.34美元/百万英热，周环比上涨3.28%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至9月20日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平；美国炼油厂日加工量为1635万桶/日，周环比下降12万桶/日；汽油产量为984万桶/日，周环比上升18万桶/日；航空煤油产量为175万桶/日，周环比下降10万桶/日；馏分燃料油产量为490万桶/日，周环比下降16万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至9月20日，美国战略原油储备为38189万桶，周环比上升129万桶；商业原油库存为41304万桶，周环比下降447万桶。2）成品油：车用汽油库存为22008万桶，周环比下降154万桶；航空煤油库存为4634万桶，周环比下降110万桶；馏分燃料油库存为12292万桶，周环比下降223万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 OPEC+或将放松产量，供给担忧情绪发酵。9月24日，多项重磅政策出台，一方面，央行下调存款准备金率0.5pct、7天逆回购操作利率下调0.2pct；另一方面，降低存量房贷利率、预计降幅0.5pct左右，并统一房贷最低首付比例、全国层面二套房贷最低首付比例由25%下调到15%。中国一系列政策“组合拳”推动布伦特油价当晚突破75美元/桶。然而，9月26日，英国金融时报报道，沙特准备放弃原油100美元/桶的价格目标、准备增产，同时OPEC+表示将继续推进12月份的石油增产计划，尽管这一决定是考虑了伊拉克和哈萨克斯坦的补偿减产作出的（伊拉克和哈萨克斯坦计划分别于2024年8月至2025年9月补偿减产144、69.9万桶/日，于2024年8月至2024年12月月补偿减产49、42.8万桶/日），但市场担忧情绪依然快速发酵，导致油价下滑。考虑到OPEC+目前闲置产能仍有681万桶/日，其中沙特占313万桶/日，我们认为，当前OPEC+的态度将是主导油价走势的关键。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至9月27日，美元指数收于100.94，周环比上升0.19个百分点。1）原油方面，截至9月27日，布伦特原油期货结算价为71.98美元/桶，周环比下跌3.37%；WTI期货结算价为68.18美元/桶，周环比下跌3.97%。2）天然气方面，截至9月27日，NYMEX天然气期货收盘价为2.92美元/百万英热单位，周环比上涨18.93%；东北亚LNG到岸价格为13.34美元/百万英热，周环比上涨3.28%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至9月20日，美国原油产量1320万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至9月20日，美国炼油厂日加工量为1635万桶/日，周环比下降12万桶/日；汽油产量为984万桶/日，周环比上升18万桶/日；航空煤油产量为175万桶/日，周环比下降10万桶/日；馏分燃料油产量为490万桶/日，周环比下降16万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油方面，截至9月20日，美国战略原油储备为38189万桶，周环比上升129万桶；商业原油库存为41304万桶，周环比下降447万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22008万桶，周环比下降154万桶；航空煤油库存为4634万桶，周环比下降110万桶；馏分燃料油库存为12292万桶，周环比下降223万桶。 欧盟储气率上升。截至9月26日，欧盟储气率为94.03%，较上周上升0.55个百分点。 烯烃价差扩大，涤纶长丝价差收窄。1）炼油板块，截至9月27日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价1.93/2.15美元/加仑，周环比变化-4.00%/-1.02%，和WTI期货结算价差为12.75/22.17美元/桶，周环比变化-4.15%/+9.30%。2）化工板块，截至9月27日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为182/207/101美元/吨，较上周变化+10.03%/+8.71%/+18.32%；FDY/POY/DTY的价差为 1770/1270/2920吨，较上周变化-12.12%/-10.19%/-4.70%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至9月27日，本周中信石油石化板块涨幅9.2%，沪深300涨幅15.7%，上证综指涨幅12.8%，深证成指涨幅17.8%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至9月27日，沪深300周涨幅15.70%，中信石油石化板块周涨幅9.17%。 各子板块中，其他石化板块周涨幅最大，为15.59%；炼油板块周涨幅最小，为5.16%。 图2：本周其他石化子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周新凤鸣涨幅最大。截至9月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：新凤鸣上涨21.12%，桐昆股份上涨20.10%，东方盛虹上涨19.75%，恒逸石化上涨16.36%，华锦股份上涨16.05%。 本周中国海油涨幅最小。截至9月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：中国海油上涨3.74%，中国石化上涨4.39%，大庆华科上涨5.02%，新奥股份上涨5.08%，中国石油上涨5.94%。 图3：本周新凤鸣涨幅最大（%） 图4：本周中国海油涨幅最小（%） 3本周行业动态 9月23日 9月21日，金十数据报道，美国至9月20日当周石油钻井总数488口，前值488口；天然气钻井总数96口，前值97口。 9月21日，金十数据报道，国际能源署19日发布报告称，俄军的打击已经让乌克兰损失了超过三分之二的发电能力，在进入供暖期后，能源短缺将对乌克兰医院、学校等设施带来严重影响。20日，乌克兰总统泽连斯基召开了最高统帅部会议，会议讨论了冬季能源设施安全保障、防空系统部署等问题。 9月21日，金十数据报道，俄罗斯天然气工业股份公司将继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，周日的输送量为4200万立方米。 9月24日 9月24日，煤炭资源网报道，俄罗斯政府认为由于能源价格下跌和更宽松的税制，俄罗斯未来三年的石油和天然气收入将下降。根据政府起草的预测草案，俄罗斯石油和天然气行业明年将为国库贡献10.94万亿卢布1180亿美元的税收。 这将比2024年的预测低3.3%。文件显示未来两年年收入预计将继续下降到2027年达到9.77万亿卢布。 9月24日，金十数据报道，巴西矿业和能源部部长Silveira：巴西将与印度合作开发印度洋深水和超深水的海上石油勘探。 9月24日，金十数据报道，英国石油公司削减了美国墨西哥湾两个钻井平台的石油和天然气产量，并在风暴来临前削减了另外两个钻井平台的产量。 9月24日，金十数据报道，俄罗斯考虑在2025年取消对俄罗斯天然气工业公司(Gazprom)的额外出口税。 9月25日 9月25日，金十数据报道，欧佩克在2024年世界石油展望中上调了至2028年的中期和至2045年的长期全球石油需求预测，将石油需求前景延长至2050 年，并表示近期内不会出现需求峰值；石油需求增长将由非经合组织国家推动，预测到2050年石油需求将超过1.2亿桶/日；到2050年，石油行业的总投资需要17.4万亿美元，而2023年的估计是到2045年达到14万亿美元；预计除煤炭外，所有能源来源的需求将会上升，到2050年全球能源需求将比2023年水平增长24%，石油和天然气在能源结构中的份额将保持在53%以上。 9月25日，金十数据报道，美国安全和环境执法局（BSEE）：受热带风暴“海伦”影响，美国墨西哥湾关闭了11%的天然气生产，墨西哥湾16%的石油生产被关闭。 9月25日，金十数据报道，尼日利亚四种主要原油品种的出口量预计将在11月份达到90万桶/日（10月份为74.2万桶/日）。 9月25日，金十数据报道，美国至9月20日当周API汽油库存-343.8万桶，预期23.3万桶，前值234万；精炼油库存-111.5万桶，预期-216.7万桶，前值230万桶；库欣原油库存-2.6万桶，前值-139.9万桶；取暖油库存-65.4万桶，前值16.8万桶。美国至9月20日当周API原油进口13.5万桶，前值-6.1万桶；成品油进口-18万桶/日，前值-38.5万桶/日。美国至9月20日当周API投产原油量-28.1万桶/日，前值-24.2万桶/日。 9月25日，金十数据报道，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至9月23日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1460.8万桶，比一周前减少365.9万桶。其中轻质馏分油库存减少89.1万桶至467.4万桶，中质馏分油库存减少154.6万桶至150万桶，重质残渣燃料油库存减少119.5万桶至846.1万桶。 9月26日 9月26日，金十期货报道，新加坡企业发展局（ESG）：截至9月25日当周，新加坡燃料油库存下降301.3万桶，至1553.2万桶的近6年低点。 9月26日，金十数据报道，受飓风海伦妮影响，墨西哥湾29%的石油生产和17%的天然气生产被关闭。 9月26日，金十数据报道，据英国金融时报报道，据了解沙特想法的人士透露，该国准备放弃原油每桶100美元的非官方价格目标，准备增产。 9月26日，金十数据报道，俄罗斯能源部副部长索罗金：如果没有必要，俄罗斯不希望向市场大量投放石油，俄罗斯的石油生产目标是到2030年达到每年5.4亿吨，但供应可能会进行调整。 9月27日 9月27日，金十数据报道，俄罗斯副总理诺瓦克：预计2024年俄罗斯石油产量为5.15-5.21亿吨。 9月27日，金十数据报道，印度石油部长：印度将不从受制裁的俄罗斯北极液化天然气2号项目购买液化天然气。 9月27日