原油季报（2024年四季度）：原油缺乏持续上涨驱动，预计下季度维持区间震荡走势

一、期货行情回顾 三季度原油期货价格持续下跌，截至9月26日，上期能源交易中心原油主力合约收盘价523.2元/桶，较上一季度末下跌16.73%。7月份因地缘政治风险和OPEC+减产支撑油价，后因需求担忧持续下跌；8月份因全球经济衰退担忧和库存增加油价下跌，后因中东地缘政治风险和OPEC减产油价反弹；9月份因需求担忧和OPEC+增产预期油价下跌，后因美联储降息和中国政策支持油价反弹。国际原油方面，WTI和布伦特原油价格分别下跌16.54%和15.94%。

二、原油供给分析

1. OPEC产量：OPEC+减产政策延长至11月底，但沙特准备增产放弃价格目标，对市场构成压力。7月OPEC产量增加，8月因利比亚减产产量下滑。
2. 美国产量：EIA预计2024年美国原油产量增加26万桶/日至1319万桶/日，钻机数减少，产量上涨空间有限。
3. 俄罗斯供给：可能推迟10月出口削减，炼油产能增加，8月海运原油出口小幅回升。

三、原油需求分析

1. 需求预测：OPEC下调2024年全球石油需求增长预期至203万桶/日，下调2025年预期至174万桶/日，预计2024年全球石油需求为1.031亿桶/日。
2. 主要需求国情况：美国汽油和馏分油需求增加，炼厂开工率下降；中国和印度需求疲软，8月原油进口量同比减少，炼厂开工率偏低。

四、库存分析 美国原油库存降至2022年4月份以来最低水平，商业原油库存、汽油和馏分油库存全面减少。

五、宏观消息 国外方面，美国9月消费者信心指数下降，制造业PMI新低，美联储降息50基点，8月零售销售和工业生产意外增长，首次申领失业救济人数下降；欧元区9月HCOB制造业PMI为9个月以来最低。国内方面，8月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额增速回落，人民币贷款和社融增速回落，央行降息降准释放长期流动性。

六、行情展望 供应端，OPEC+减产政策延长但内部存在分歧，沙特增产预期对市场构成压力；需求端，下一季度进入消费淡季，中美经济数据不及预期，欧元区经济疲软，中国政策传导效果待观察；库存端，库存低位；美联储降息提振市场情绪，中东地缘政治冲突持续。综合来看，预计下季度原油价格维持区间震荡走势。

风险点：地缘政治危机、美联储降息预期、欧佩克产油国减产不及预期等。 风险揭示：投资者应自行承担投资风险和损失。 免责声明：报告信息仅供参考，不构成确定性判断。