硅锰
- 价格与成本：锰矿矿山下调报价，港口锰矿弱势震荡，硅锰即期现货成本下降。硅锰盘面飘红，现货市场情绪修复，成本端锰矿持续让利，硅锰现货利润增加，后续开工有望维稳。
- 需求：钢厂盈利加速修复，国庆节前下游补库增多，螺纹钢高炉、电炉利润提高，铁水转产螺纹，硅锰炼钢需求改善明显。
- 宏观：央行超预期货币政策提振市场情绪，财政政策同步发力，股市、商品共振上涨，短期内硅锰或跟随黑色反弹，受高位库存压制反弹幅度将弱于其他炉料，后续关注仓单及库存去化情况。
硅铁
- 成本：榆林动力块煤报价坚挺，兰炭价格暂稳，内蒙古电价小幅上调，硅铁成本支撑较强。焦炭二轮提涨落地，后续仍有提涨预期，化工焦价格支撑较强。锰矿海外报价继续下调，港口锰矿交投情绪一般，天津港锰矿库存压力较大，报价阴跌为主，钦州港库存去化良好报价相对坚挺。
- 供应与库存：硅铁盘面跟随黑色反弹，但现货市场跟进不足，现货利润环比上周有所回落，硅铁增产积极性一般。本周硅铁开工率环比增加，当前产量位于近5年均值附近，后续观察产区盈利修复情况，如果亏损持续，减产范围有望扩大。全国136家独立硅铁企业样本：开工率39.64%，较上期增1.29%；日均产量15605吨，较上期增430吨。全国库存量5.87万吨，较上期降0.34%。
- 需求：镁锭、不锈钢月产均处于近5年偏高位置，8月硅铁出口放量，非钢需求表现良好。钢厂盈利率加速修复，盈利改善带动硅铁节前补库，铁水环比增产但幅度略慢，根据市场机构调研，后续铁水或加速复产，硅铁炼钢需求有望回暖。247家钢厂高炉开工率78.23%，环比上周持平，同比去年减少5.94个百分点；高炉炼铁产能利用率84.45%，环比增加0.39个百分点，同比减少8.63个百分点；钢厂盈利率18.61%，环比增加8.65个百分点，同比减少15.59个百分点；日均铁水产量224.86万吨，环比增加1.03万吨，同比减少24.13万吨。
- 结论：硅铁基本面边际改善，成本端兰炭价格坚挺，对盘面形成有力支撑，叠加宏观政策提振市场情绪，短期内硅铁或继续偏强震荡，后续观察下游钢厂复产落地情况。
数据概览
- 硅铁：内蒙古铁合金结算电价上调0.005元/度，影响硅铁单吨生产成本40元，其他产区电价暂无波动。本周榆林地区动力块煤价格上涨，兰炭价格持稳运行。总体来看，硅铁成本上移，产区现货报价变化不大，现货亏损加深。
- 硅锰：内蒙古电价小幅上调0.005元/度，影响硅锰成本20元。焦炭二轮提涨落地，后续仍有提涨预期，化工焦价格支撑较强。锰矿海外报价继续下调，港口锰矿交投情绪一般，天津港锰矿库存压力较大，报价阴跌为主，钦州港库存去化良好报价相对坚挺。总体而言，硅锰成本分项涨跌不一，北方产区成本下移现货利润好转，南方产区成本相对坚挺，利润修复幅度不大。
- 库存：本周全国187家独立硅锰企业样本：开工率42.96%，较上周减1.81%；日均产量25210吨，增100吨。全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量198500吨，环比增24700。其中内蒙古72500吨（增3200），宁夏83000吨（增19000），广西4500吨（减1000），贵州7000吨（减1000），（山西、甘肃、陕西）12500吨（增2500），（四川、云南、重庆）19000吨（增2000）。
- 需求：钢厂盈利加速修复，铁水回流生产螺纹钢，节前补库需求释放，硅锰炼钢需求边际向好。配合宏观货币财政政策发力，硅锰跟随黑色反弹，但由于厂内库存压力不减，硅锰反弹幅度弱于其他炉料。
