南华期货铁合金策略周报20241011：成本分化，需求回暖

2024/10/11 周度观点 硅锰：港口锰矿累库严重，锰矿交投氛围一般，报价小幅下跌，主流焦企开启六轮提涨，化工焦对硅锰成本的支撑较强。周内硅锰现货报价跟随盘面下调，现货亏损加深，产地减产范围再次扩大。需求端，本周螺纹表需季节性回升，产量恢复速度较快，硅锰炼钢需求边际好转。考虑到旺季临近尾声，如果钢厂保持现在的复产速度，后续成材有较强的累库预期。展望后市，短期内硅锰成本支撑较强，炼钢需求边际回暖，厂家亏损复产动力不足，继续下跌有一定阻力，预计底部区间震荡为主。中长期来看，终端钢材需求或难以承接当下快速恢复的钢材供应，远月钢厂盈利率或再度承压，硅锰过剩问题难以得到有效解决，因此中长期价格难言乐观。 硅铁：节后动力煤终端补库暂告一段落，坑口交投情绪回落，兰炭成本支撑减弱，但整体报价变化不大，短期硅铁成本以稳为主，周内产地现货跟随盘面降价，即期现货回落，但多数产区尚能盈利，后续或有增产空间。需求端，“银十”钢材需求季节性改善，钢厂盈利率超预期修复，带动原料补库和铁水增产，硅铁炼钢需求边际改善。非钢需求整体表现良好，金属镁、不锈钢和出口需求均表现出一定韧性。展望后市，短期内钢厂加速复产，硅铁需求持续向好，但成本端兰炭支撑有放松迹象，近期宏观扰动较多，市场多空因素交织，硅铁短线弱势震荡为主，后续关注财政政策发力情况。中长期来看，快速恢复的钢材供应是远月钢厂利润的利空因素，相对而言，硅铁库存压力不大，产业矛盾可控，可作为黑色多配。 数据概览 价格、基差及价差 本周周初双硅高开后震荡回落，周四钢厂盈利数据超预期，但盘面反响一般。周内现货跟随盘面下跌，双硅基差收窄。 硅铁生产成本及利润 青海丰水季结束，四季度电价有上调预期，宁夏9月结算电价环比上月下调2分，其他产区电价暂无波动。本周榆林地区动力煤坑口情绪遇冷，坑口煤价小幅下调，兰炭报价暂无明显波动。青海硅铁成本有上升预期，其他产区成本变化不大，周内产区现货报价下调，现货生产利润与节前相比明显改善，但环比周初小幅回落。 硅铁供应和库存 本周硅铁日均产量环比增加，本周产区利润有所回调，但多数产区尚保有一定利润，短期内减产意愿不强，预计产量仍有上升空间。本周全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）39.06%，较上期降0.11；日均产量15985吨，较上期增470吨。全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量5.68万吨，较上期降3.30%。 硅铁需求 本周钢厂盈利率超预期修复，盈利改善带动硅铁钢招补库，铁水加速增产，硅铁炼钢需求环比改善。镁锭、不锈钢月产均处于近5年偏高位置，硅铁非钢需求表现良好。需要注意的是，由于钢材供应快速恢复，而旺季需求已经接近尾声，尤其螺纹钢供需缺口快速收窄，后续有较强的累库驱动。当前下游钢材现货利润出现回落迹象，如果钢厂持续增产，将酝酿新一轮负反馈，硅铁远月需求难言乐观。 数据方面，本周247家钢厂高炉开工率80.79%，环比上周增加1.22个百分点，同比去年减少1.41个百分点；高炉炼铁产能利用率87.51%，环比增加1.90个百分点，同比减少4.42个百分点；钢厂盈利率71.43%，环比增加33.77个百分点，同比增加47.19个百分点；日均铁水产量233.08万吨，环比增加5.06万吨，同比减少12.87万吨。10月河钢75B硅铁招标数量2036吨，上轮招标1200吨。其中舞阳新宽厚300（+100）吨，邯钢700（+300）吨，唐钢新区500（+200）吨，承钢200（-）吨，张宣高科170（+70）吨，石钢特殊钢166（+166）吨，投标截止时间：2024-10-12 9:00。 硅锰生产成本及利润 焦炭开启六轮提涨。锰矿海外报价继续下调，港口锰矿交投情绪一般，天津港锰矿库存压力较大，锰矿报价小幅下跌，钦州港库存去化良好报价相对坚挺。总体而言，硅锰成本分项涨跌不一，化工焦强势上涨拉升硅锰成本，现货跟随盘面阴跌，硅锰利润快速回落。据市场了解:South32对华2024年11月装船报价:南非半碳酸3.7(降0.3美元/吨度)，上一轮10月报价为4美元/吨度。主流焦企决定于10月11日0时起湿熄焦补涨50元/吨、干熄焦补涨55元/吨。（第六轮） source：南华研究 钢联 硅锰供应和库存 本周硅锰盈利恶化，减产范围继续扩大。供需矛盾有所缓和，厂库仓单持续去化，但绝对库存量仍然偏大。本周全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国41.9%，较上周减0.51%；日均产量24730吨，减460吨。全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量185500吨，环比（减13000）。其中内蒙古68500吨（减4000），宁夏72000吨（减11000），广西6000吨（增1500），贵州6000吨（减1000），（山西、甘肃、陕西）13000吨（增500），（四川、云南、重庆）20000吨（增1000）。 source：南华研究 硅锰需求 钢厂盈利加速修复，铁水回流生产螺纹钢，短期内硅锰炼钢需求边际向好，硅锰供需矛盾缓解，厂库仓单持续去化，但盘面对此反映不大，硅锰仍是炉料中表现最弱的品种。下游螺纹钢供应压力突增，钢厂利润有较强的回落预期，四季度螺纹钢减产的概率大，硅锰远月炼钢需求疲软。 本周247家钢厂高炉开工率80.79%，环比上周增加1.22个百分点，同比去年减少1.41个百分点；高炉炼铁产能利用率87.51%，环比增加1.90个百分点，同比减少4.42个百分点；钢厂盈利率71.43%，环比增加33.77个百分点，同比增加47.19个百分点；日均铁水产量233.08万吨，环比增加5.06万吨，同比减少12.87万吨。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华黑色研究团队袁铭（Z0012648）联系人：张泫F03118257