绿色债券发行放缓——2024年上半年中国绿色债券市场分析报告

——2024年上半年中国绿色债券市场分析报告 绿色认证部王力柯乐 摘要：2024年上半年，受绿色金融债发行金额大幅减少的影响，上半年我国绿色债券市场发行放缓，绿色中期票据发行金额在所有绿色券种中居首；绿色债券募集资金用途仍主要集中于清洁能源领域，发行成本优势同比扩大。二级市场方面，绿色债券存量金额与年初基本持平，绿色金融债成交明显减少导致成交总额有所下降，绿色债券交易活跃度有所上升。随着“建设人与自然和谐共生的中国式现代化”目标在二十大和三中全会的提出，绿色发展关注度持续提升，绿色债券市场规范进程稳步推进，我国绿色债券市场将继续高质量发展。 一、2024年上半年绿色债券主要政策及事件梳理 2024年上半年，主管部门更新绿色产业标准，绿色债券标准委员会（以下简称“绿标委”）召开会议规范绿债市场发展，相关部门出台政策引导绿色金融市场建设。在各项政策支持下，我国绿色债券市场继续健康规范发展。 2月1日，交易商协会发布《关于绿色债务融资工具适用<绿色债券存续期信息披露指南>的通知》（中市协发〔2024〕21号），要求存续绿色债务融资工具和新注册发行绿色债务融资工具信息披露严格遵循《绿色债券存续期信息披露指南》相关要求，进一步提高环境信息披露质量。 2月29日，国家发改委等十部委联合印发了《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》（发改环资〔2024〕165号，以下简称《2024年版产业目录》）。《2024年版产业目录》在《绿色产业指导目录（2019年版）》（以下简称《2019年版目录》）的基础上，新增了一批新兴的绿色低碳转型重点产业，优化了目录结构，对多个产业进行了扩充和完善。《2024年版产业目录》明确了绿色低碳转型重点支持产业领域，并更新细化了相关产业的具体内涵和要求，是各地方、各部门制定完善绿色产业支持政策的重要依据，其发布有利于引导政策和资金更好支持产业绿色低碳转型发展，促进我国经济社会发展全面绿色低碳转型。 3月27日，第二届绿标委召开第二次委员会会议，进一步规范评估认证机构行为，强化中介机构自律管理。会议审议通过了《关于制定<绿色债券评估认 证业务检查工作规程（试行）>相关情况的议案》及《关于评估认证业务检查结果及处理措施有关情况的议案》，并对绿标委2024年工作计划进行了深入讨论。 4月10日，中国人民银行等七部门联合印发《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》提出，要优化绿色金融标准体系，持续优化我国绿色债券标准，统一绿色债券募集资金用途、信息披露和监管要求，完善绿色债券评估认证标准；要促进绿色金融产品和市场发展，进一步加大资本市场支持绿色低碳发展力度，大力支持符合条件的企业、金融机构发行绿色债券和绿色资产支持证券，积极发展碳中和债和可持续发展挂钩债券。 6月24日，绿标委发布《2023年度绿色债券评估认证市场运行及相关情况通报》。通报指出，2023年度，绿色债券评估认证市场评估业务高质量发展，绿色债券认证占比不断提高；绿色债券评估认证机构制度建设不断加强，执业水平继续提升，各机构积极参与专项课题研究，不断提高专业履职能力，积极推广绿色金融理念，不断拓展相关业务合作。绿标委将继续加强自律管理，规范行业有序开展竞争，推动绿债市场高质量发展，为践行落实“五篇大文章”之绿色金融篇添砖加瓦。 二、2024年上半年绿色债券市场发行情况 （一）上半年绿色债券发行放缓 2024年上半年，我国境内债券市场共发行199支“贴标”绿色债券1，发行数量同比下降14.96%，环比下降19.11%；发行金额合计2489.26亿元，同比下降46.75%，环比下降33.19%，半年度发行放缓。其中，碳中和债发行数量52支，同比下降5.45%，环比下降14.75%，占比26.13%，同比上升2.52个百分点；发行金额602.54亿元，同比下降23.97%，环比下降32.90%，占比24.21%，同比上升7.24个百分点。 从季度来看，2024年一季度绿色债券市场发行规模显著收缩，发行总额约1145.15亿元，环比下降41.66%，同比下降37.92%；二季度绿色债券发行规模小幅回升，发行金额共计1344.11亿元，环比增长17.37%，同比下降52.50%。 （二）绿色中期票据发行金额居首，绿色金融债发行金额大幅下降 2024年上半年，我国绿色债券市场绿色中期票据的发行金额最高，增速最快，发行金额合计730.37亿元，占比29.34%，同比增长1.17倍；绿色资产支持证券发行金额合计685.98亿元，占比27.56%，同比下降37.89%，占比仅次于绿色中期票据；绿色金融债发行金额合计623.00亿元，占比25.03%，同比下降76.62%，同比金额下降2042.00亿元，是上半年发行总金额下降显著的主要原因；绿色公司债发行金额360.61亿元，占比14.49%，同比增长12.04%；绿色企业债发行金额53.90亿元，占比2.17%，同比增长1.70%；绿色短期融资券发行金额35.40亿元，占比1.42%，同比下降81.73%。 （三）发行期限以3年期为主，出现30年期超长期债券 2024年上半年，我国新发行的绿色债券（统计不含绿色资产支持证券）3年 期最多，其次为5年期。3年期绿色债券共发行83支，发行数量占比55.70%，发行金额占比67.06%，均遥遥领先；5年期绿色债券共发行32支，发行数量占比21.48%，发行金额占比16.03%。 此外，2024年上半年，多支长期绿色债券成功发行，10年期绿色债券共发行9支，中国长江三峡集团有限公司发行了两期30年期超长期碳中和债。 （四）发行场所以银行间市场为主 2024年上半年，在银行间债券市场发行的绿色债券数量最多，共有142支，占比71.36%，发行金额共计1851.61亿元，占比74.38%；在交易所市场发行的绿色债券共51支，占比25.63%，发行金额合计583.75亿元，占比23.45%；有6支绿色债券跨市场发行，发行金额共计53.90亿元。 （五）募集资金用途仍主要集中于清洁能源领域 按照中国人民银行、发展改革委、证监会联合发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》（银发〔2021〕96号）二级目录的九个主要领域，新世纪评级对绿色债务融资工具、绿色公司债和绿色企业债的募集资金投向进行了统计2。2024年上半年，在我国绿色债券募集资金投向中，清洁能源是募集资金投向最多的领域，占比60.21%，同比上升6.07个百分点；其次是绿色交通，占比为18.22%，同比上升5.89个百分点，二者合计占比约78.43%。 （六）发行主体主要分布于公用事业、资本货物和多元金融 2024年上半年共有106家主体（未统计绿色资产支持证券）发行了绿色债券，其中24家公用事业行业主体共发行了334.65亿元绿色债券，发行主体数量最多，占比为22.64%，发行金额占比18.56%；20家资本货物主体共发行了129.38亿元绿色债券，发行主体数量占比18.87%，发行金额占比7.17%；16家多元金融主体共发行了214.30亿元绿色债券，发行主体数量占比15.09%，发行金额占比11.88%。 （七）发行主体主要分布北京和沿海地区 2024年上半年，绿色债券发行主体来自于23个省市自治区，主要分布于江苏、北京、浙江、广东、天津、上海、四川、河南、江西、山东，上述地区发行主体数量合计占比和发行金额合计占比分别为76.42%和71.71%。其中，江苏的发行主体数量最多，其次为北京和浙江，三地发行主体数量占比合计40.57%；发行总额排名前三的地区分别是江苏、北京、上海，占比合计为48.43%。 （八）发行成本优势同比扩大 将绿色债券发行利差与可比债券发行利差进行比较，2024年上半年有可比 债券的125支绿色债券中，具有发行成本优势的有98支，占比78.40%，同比上升3.59个百分点，平均发行成本优势为25.36BP，同比下降30.54BP。其中，“江苏省国信集团有限公司2024年度第一期绿色中期票据”的发行成本优势最显著，为89.48BP（详见附表）。 三、2024年上半年绿色债券市场交易情况 （一）绿色债券存量金额与年初基本持平，绿色金融债成交明显减少导致成交总额有所下降 截至2024年6月末，中国境内绿色债券市场存量绿色债券总额约为19953.19亿元，较上年末增长0.75%；除了绿色资产支持证券以外的绿色债券存量总额为17114.09亿元，较上年末增长0.45%。 2024年上半年，中国绿色债券二级市场成交金额累计约为6810.34亿元，同比下降11.84%，环比下降9.21%。2024年上半年绿色金融债成交金额为3445.65亿元，同比下降20.42%，占比最高，达到50.59%；绿色中期票据成交金额为2183.32亿元，同比增长11.51%，占比32.06%；绿色公司债成交金额为633.07亿元，同比增长37.17%，占比9.30%；绿色企业债成交金额为475.23亿元，同比下降22.12%，占比6.98%；绿色短期融资券成交金额为63.23亿元，同比下降82.59%，占比0.93%。 数据来源：Wind资讯，新世纪评级 （二）绿色债券交易活跃度有所上升 从交易活跃度来看3，经过2016年的较大幅度波动和2017年的波动幅度收窄以后，2018年以来的活跃度趋于稳定。2024年上半年的交易活跃度与成交金额及成交数量的变动情况基本保持一致，并且整体有所上升。上半年交易活跃度都保持在41%~45%的较高水平，受春节假期无交易的影响，2024年2月的交易活跃度为上半年最低位，为37%。2024年上半年交易活跃度均值由上年同期的41%提升至43%。随着政策红利的持续释放以及市场关注度的不断提升，绿色债券的流动性有一定的保障，交易活跃度有望逐步提高。 四、2024年上半年绿色债券市场评估认证情况 2024年上半年，我国发行的绿色债券多数都进行了第三方评估认证。根据市场公开信息统计，2024年上半年市场发行的199支绿色债券中，有149支债券进行了第三方绿色评估认证，另有50支绿色债券评估认证情况未披露。 2024年上半年，共有10家第三方认证机构提供了绿色债券评估认证服务，主要包括信用评级相关机构4、会计师事务所以及包括责任投资领域咨询机构、环境工程领域咨询机构等在内的第三方咨询机构。具体来看，信用评估机构共评估认证了142支绿色债券，同比减少4支，占比95.30%，同比增长5.73个百分点；第三方咨询机构评估认证的绿色债券数量为4支，同比减少12支，占比2.68%，同比下降7.13个百分点；会计师事务所共评估认证了3支绿色债券，同 比增加2支，占比2.01%，同比上升1.40个百分点。 五、总结及展望 2024年上半年，主管部门更新绿色产业标准，绿标委召开会议规范绿债市场发展，相关部门出台政策引导绿色金融市场建设。在各项政策支持下，我国绿色债券市场继续健康规范发展。展望下半年，二十大和三中全会提出了“建设人与自然和谐共生的中国式现代化”的目标，全社会绿色发展关注度持续提升，绿色债券市场规范进程稳步推进，我国绿色债券市场将继续高质量发展。同时，商业银行对存量绿债的进一步投放和消化，绿色债券的券种结构将更加均衡合理。 首先，在二十大和三中全会提出的建设人与自然和谐共生的中国式现代化的目标下，绿色发展理念深入人心，进而将为绿色债券市场带来更广泛的参与主体。近年来，绿色发展在我国经济社会发展中的重要性和关注度显著提升。二十大报告将绿色发展列入内容，明确了其战略高度；三中全会再次提出“深化生态文明体制改革”“健全绿色低碳发展机制”“协同推进降碳、减污、扩绿、增长”，最终实现人与自然和谐共生的“中国式现代化”。同时，随着双碳1+N政策体系在各领域各地区的相继完善和落实，绿色发展已成为当下的时代主题，绿色发展、可持续发展将在我国社会经济发展中进一步发挥重要作用。绿色债券作为一