2023年上半年中国绿色债券市场分析报告：绿色金融债增长显著 绿债半年度发行总额创新高

——2023年上半年中国绿色债券市场分析报告 绿色债券认证部柯乐 摘要：2023年上半年，在多项政策的支持下，我国绿色债券市场继续健康规范发展。一级市场方面，上半年境内绿色债券市场发行总额创半年度历史新高；绿色金融债发行金额居首且增长迅速；募集资金用途仍主要集中于清洁能源领域；绿色债券发行成本优势同比减弱。二级市场方面，绿色债券存量金额有所增长，绿色金融债大幅成交带动成交总额显著增长，绿色债券交易活跃度明显上升。随着“双碳”政策体系的继续完善，绿色发展关注度提升，绿色债券市场规范1程稳步推进，银行业金融机构响应政策继续加强绿色产业领域投融资，我国绿色债券市场将继续健康发展。 一、2023年上半年绿色债券主要政策及事件梳理 2023年上半年，主管部门及相关自律组织发布多项文件，促进和规范绿债市场发展；相关部门出台政策引导地区绿色金融市场建设。在各项政策支持下，我国绿色债券市场继续健康规范发展。 （一）主管部门及相关自律组织发布多项文件促进和规范绿债市场发展 2月21日，国家标准化管理委员会印发《2023年国家标准立项指南》，落实《国家标准化发展纲要》提出的推动标准化与科技创新互动发展、提升产业标准化水平、完善绿色发展标准化保障、加快城乡建设和社会建设标准化进程等部署要求。在碳达峰碳中和领域，《2023年国家标准立项指南》重点支持碳排放核算报告、化石能源清洁低碳利用、新能源与可再生能源、资源循环利用、工业农业交通节能低碳技术、公共机构节能低碳、碳捕集利用与封存、碳汇等标准，风力发电、冷冻空调、压缩机、钢铁、有色、建材等重点领域节能标准制定。 3月14日，上交所发布了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券（2023年修订）》（上证发〔2023〕57号）。此次修订主要参照《中国绿色债券原则》更新绿色公司债券申报及存续期管理要求。该指引提出，绿色项目不易由投资者清晰识别的，发行人应当在申报阶段聘请独立评估认证机构出具评估意见或者认证报告，评估认证机构的资质、评估意 见或者认证报告内容应当符合《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》的规定。本次指引修订更新后，我国绿色公司债券、绿色金融债券及绿色债务融资工具的发行要求均与《中国绿色债券原则》保持一致，有利于加快我国绿色债券市场标准化进程。 3月16日，为贯彻落实党的二十大精神，更好适应绿色发展新形势、新任务、新要求，发改委组织修订了《绿色产业指导目录（2019年版）》，形成《绿色产业指导目录（2023年版）》（征求意见稿），并向社会公开征求意见。 3月24日，绿色债券标准委员会（以下简称“绿标委”）通过线上线下相结合的方式召开第七次委员会会议，推动绿色债券标准体系建设，优化绿债存续期信息披露机制，强化中介机构自律管理。会议审议通过了《绿色债券评估认证业务自查报告参考文本》（以下简称《参考文本》）及《绿色债券存续期信息披露指南》，并对2023年度工作计划进行了讨论。《参考文本》共包括五部分内容，从资质信息、业务开展、自查整改、发展计划、工作建议等全方位明确自查要点，督促评估认证机构进行全面“体检”，以为规范评估认证机构行为，提高评估认证质量，压实中介机构责任。 5月30日，中国证券业协会绿色发展专业委员会2023年第一次全体会议在福建福州召开。会议审议并通过了《协会绿色发展专业委员会2022年工作报告》和《协会绿色发展专业委员会2023年工作重点及分工》，讨论了《证券公司开发碳汇资产助力乡村振兴绿色发展的示范实践（征求意见稿）》和《证券公司开展绿色证券业务助力碳达峰碳中和的示范实践（征求意见稿）》，听取了委员关于绿色债券提质扩量的相关意见建议。 （二）相关部门出台政策引导地区绿色金融市场建设 2023年1月9日，上海银保监局等八部门联合印发《上海银行业保险业“十四五”期间推动绿色金融发展服务碳达峰碳中和战略的行动方案》（沪银保监发〔2022〕83号，简称《上海绿色金融行动方案》）。《上海绿色金融行动方案》确立的行动目标包括，“到2025年，绿色融资总量和结构进一步优化，绿色融资余额突破1.5万亿元；绿色保险覆盖面显著扩大，保障金额突破1.5万亿元；绿色债券、绿色基金、绿色信托、绿色资管、绿色租赁等业务稳健发展”。 2月23日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局、广东省人民政府联合发布《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》（银发〔2023〕41号）和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》（银发 〔2023〕42号）（以下简称《意见》）。《意见》提出要创新发展绿色金融等现代金融产业，支持合作区完善绿色金融服务体系，推动绿色金融标准与港澳互认，加强粤港澳大湾区绿色金融合作，鼓励合作区内企业利用港澳平台为绿色企业、绿色项目进行认证及融资；强化对金融机构的绿色金融业绩评价；支持广州期货交易所建设电力期货市场，服务合作区绿色金融发展。 二、2023年上半年绿色债券市场发行情况 （一）上半年绿色债券发行总额再创新高 2023年上半年，我国境内债券市场共发行233支“贴标”绿色债券1，发行数量同比下降11.41%，环比下降9.34%；发行金额合计4669.89亿元，同比增长13.37%，环比增长0.97%，半年度发行总额再创新高。其中，碳中和债发行数量55支，同比下降28.57%、环比持平，占比23.61%，同比下降22.58个百分点；发行金额792.47亿元，同比下降34.91%、环比下降12.44%，占比16.97%，同比下降12.58个百分点。 从季度来看，2023年一季度绿色债券市场发行规模有所收缩，发行总额约1840.13亿元，环比下降27.90%，同比下降11.71%；二季度绿色债券发行规模大幅回升并达到历史新高，发行金额共计2829.75亿元，环比增长53.78%，同比增长39.07%。 （二）绿色金融债券发行金额居首位 2023年上半年，我国绿色债券市场中绿色金融债券的发行金额最高，增速 最快，发行金额合计2665.00亿元，占比57.07%，同比增长106.18%。绿色资产支持证券发行金额合计1100.06亿元，占比23.56%，同比增长9.75%，占比与增长速度仅次于绿色金融债券。其余券种发行金额同比均呈不同程度下降，其中，绿色中期票据发行金额合计336.26亿元，占比7.20%，同比下降60.28%；绿色公司债发行金额321.85亿元，占比6.89%，同比下降44.23%；绿色短期融资券发行金额193.72亿元，占比4.15%，同比下降25.66%；绿色企业债发行金额53.00亿元，占比仅1.13%，同比下降62.09%。 （三）绿色债券发行期限以3年期为主 2023年上半年，我国新发行的绿色债券（未统计绿色资产支持证券）3年期最多，其次为1年期及以内。3年期绿色债券数量占比45.61%，金额占比81.28%，均遥遥领先，发行品种主要为绿色公司债、绿色金融债与绿色中期票据。1年期及以内绿色债券数量占比22.22%，金额占比6.17%。 （四）绿色债券发行场所以银行间市场为主 2023年上半年，在银行间债券市场发行的绿色债券数量最多，共有143支，发行金额共计3808.63亿元；在交易所市场发行的绿色债券共82支，发行金额合计808.26亿元；有8支绿色债券跨市场发行，发行金额共计53.00亿元。 （五）绿色债券信用等级以AA+级及以上级别为主 2023年上半年，已发行绿色债券（未统计绿色资产支持证券）信用等级仍以高信用等级为主。在已发行的89支具有债项评级的绿色债券中，有67支获得AAA信用等级，2支获得A-1信用等级，19支获得AA+信用等级，三者合计占比98.88%，同比上升2.88个百分点。AA+级以下仅有1支债券，信用等级是AA。 数据来源：Wind资讯，新世纪评级 （六）募集资金用途仍主要集中于清洁能源领域 按照中国人民银行、发展改革委、证监会联合发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》（银发〔2021〕96号）二级目录的九个主要领域，新世纪评级对绿色公司债、绿色企业债和绿色债务融资工具的募集资金投向进行了统计2。2023年上半年，在我国绿色债券募集资金投向中，清洁能源是募集资金投向最多的领域，占比54.14%，同比下降12.24个百分点；其次是绿色交通，占比为12.33%，同比下降0.47个百分点，二者合计占比约66.47%。 （七）发行主体主要分布于资本货物、银行和公用事业 2023年上半年共有128家主体（未统计绿色资产支持证券）发行了绿色债券，其中33家资本货物行业主体共发行了215.85亿元绿色债券，发行主体数量最多，占比为25.78%，发行金额占比6.05%；27家银行主体共发行了2655.00亿元绿色债券，发行主体数量占比21.09%，发行金额占比74.37%，发行金额居于首位；20家公用事业主体共发行了210.02亿元绿色债券，发行主体数量占比15.63%，发行金额占比5.88%。上述三大行业的发行主体数量合计占比和发行金额合计占比分别为62.50%和86.30%，行业集中度较高。与上年同期相比，银行业主体的发行规模再度提高，这与金融债券发行规模的快速增长一致。 （八）北京市和沿海地区是发行主体的主要分布区域 2023年上半年，绿色债券发行主体来自于25个省市自治区，主要分布于江苏、北京、广东、山东、浙江、湖北、上海、福建、新疆，上述地区发行主体数量合计占比和发行金额合计占比分别为77.17%和89.46%。其中，江苏的发行主体数量最多，其次为北京和广东，三地发行主体数量占比合计44.88%；发行总额排名前三的地区分别是北京、上海、福建，占比合计为74.36%。 （九）发行成本优势同比减弱 将绿色债券发行利差与可比债券发行利差进行比较，2023年上半年有可比债券的131支绿色债券中，具有发行成本优势的有98支，占比74.81%，同比下降5.94个百分点，平均发行成本优势为55.90BP，同比上升2.15BP。其中，“中交第三航务工程局有限公司2023年面向专业投资者非公开发行绿色短期公司债券（蓝色债券）（第一期）”的发行成本优势最显著，为280.00BP（详见附表）。 三、2023年上半年绿色债券市场交易情况 （一）绿色债券存量金额有所增长，绿色金融债大幅成交带动成交总额显著增长 截至2023年6月末，中国境内绿色债券市场存量绿色债券总额约为18135.18亿元，较上年末增长18.51%；除了绿色资产支持证券以外的绿色债券存量总额为15736.89亿元，较上年末增长18.19%。 2023年上半年，中国绿色债券二级市场成交金额累计约为7725.32亿元，同比增长70.03%，环比增长15.56%。自2016年绿色债券开始上市交易直至2020年，绿色金融债在各季度绿色债券现券交易总额中占比均为最高，随着绿债市场的发展扩容、绿债品种的屡次创新，一级市场券种间发行规模分布逐渐分散，绿色金融债成交规模占比曾连续两年（2021年和2022年）略低于绿色中期票据，成为成交规模第二大的券种。近两年来在有关政策引导下，绿色金融债发行再度发力，从客观上推动了绿色金融债在2023年上半年重回二级市场成交规模榜首。 2023年上半年绿色金融债成交金额为4329.63亿元，同比增长2.27倍，占比最高，达到56.04%；绿色中期票据成交金额为1958.00亿元，同比增长10.61%，占比25.35%；绿色企业债成交金额为610.19亿元，同比增长24.07%，占比7.90%；绿色公司债成交金额为461.51亿元，同比增长14.53%，占比5.97%；绿色短期融资券成交金额为363.26亿元，同比下降34.48%，占比4.70%。 （二）绿色债券交易活跃度明显上升 从交易活跃度来看3，经过2016年的较大幅度波动和2017年的波动幅度收窄以后，2018年以来的活跃度趋于稳定。2023年上半年的交易活跃度与成交金