2024年上半年证券行业信用观察——行业总览-19页

2024年上半年证券行业运行情况总结

一、行业运行数据与点评

• 市场环境

  • 股票市场波动加剧，指数表现分化：上证综指下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，深证成指下跌7.10%。
  • 市场活跃度回落：股基交易额同比下降9.25%（100.94万亿元），两融余额同比下降4.46%（15,180.35亿元）。
  • 投行业务承压：首发和再融资承销金额同比下降73.90%（1,729.73亿元），其中首发承销下降84.50%。
  • 估值下降：除上证A股及北交所外，各交易所板块市盈率均下降，科创板和创业板最为明显。
  • 债券市场：利率债和信用债收益率整体下行，信用利差持续压缩；债券发行规模同比增长10.83%（38.33万亿元），其中同业存单、金融债和地方政府债发行规模较大。

• 行业重要政策点评

  • 资本市场改革深化：“新国九条”落地，配套政策密集发布，助力高质量发展。
  • 证监会提出做大做强投资银行目标，利好头部证券公司，并购重组成为重要路径。

• 证券公司经营及财务表现

  • 盈利承压：营业收入同比下滑12.11%（2,691.33亿元），净利润同比下滑20.15%（778.91亿元）。
  • 收入结构：经纪业务净收入下降11.88%，投行业务净收入下降40.85%，资管业务收入小幅回升，利息净收入下降26.40%，投资收益及公允价值变动下滑9.14%。
  • 成本费用：业务及管理费用下降8.13%，信用减值损失小幅上升9.18%。
  • 资本与杠杆：总资产和资本规模小幅提升，资产负债率下降0.94个百分点至72.66%。

二、证券公司债券市场表现

• 行业信用等级分布及级别迁移分析

  • 发债主体集中于AAA级（48家），中小型证券公司发债主体和品种较少。
  • 1家证券公司信用等级上调：民生证券由AA+升至AAA。

• 行业主要债券品种利差分析

  • 公司债券：3年期AAA级和AA+级利差均值分别为45.01BP和68.52BP。
  • 次级债券：3年期AAA级和AA+级利差均值分别为61.54BP和87.65BP。
  • 短期融资券：AAA级和AA+级利差均值分别为75.33BP和89.31BP。
  • 个别无评级或私募产品发行利差相对较大。