2022年HD管材半年报
报告声明 本报告的发布是基于四联创业集团所承载的使命与社会责任。我们力求通过对本行业的深入思考，进一步提升“四联”的品牌在行业内的影响力。 免责声明： 1、我们已力求报告内容的客观、公正，报告中的观点是基于市场采集到的信息及我方综合评估后得出，仅供参考，风险自负，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 2、我们对本报告内所涉及信息的准确性和完整性已尽力核实，但不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。同时，我公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改。 3、本报告版权归属四联创业集团股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。禁止商用转载，违规转载法律必究。 4、本次报告为公益使用不对读者收取费用，如文内有侵权、误读等问题，请第一时间联系我方修改、删除。 5、感谢所有为本次报告提供信息和数据的相关人士。 主编：孙培培 目录 一、上半年市场回顾....................................................................................................4 二、上半年供需情况分析............................................................................................6 2.1供应压力继续释放.........................................................................................62.2上半年需求不及预期，下半年期待基建发力.............................................8 三、上游利润情况分析................................................................................................8 五、下半年市场展望..................................................................................................12 四联创业集团介绍......................................................................................................14 一、上半年市场回顾 2022年上半年的HD管材市场走势宽幅震荡，波动幅度在1100元/吨。上半年HD管材自身驱动较弱，多数时间跟随塑料期货波动，而上半年塑料期货在原油及疫情的扰动下宽幅震荡。 春节前夕，市场现货不多，基本面供需两弱，自身缺乏上行动能，市场弱势震荡，HD管材白料主流价格维持在8700-8800元/吨，国产燃气料价格维持在9000-9200元/吨,进口燃气P6006的价格在8800-9200元/吨。 节后归来，塑料期货在原油成本强势推动及国内政策预期宽松的利多支撑下大幅走高，带动聚乙烯市场价格上行，HD管材白料主流价格涨至9300元/吨，国产燃气料涨至9600元/吨，进口燃气P6006的价格一度涨至9800元/吨，不过成交寥寥。然好景不长，受美国通胀数据恶化、国内黑色系商品因监管导致集体回落及聚烯烃自身供需预期不佳等利空因素影响，塑料期货冲高后快速回落，PE产品价格跟随下行。同时，HD管材节后供应压力增加，需求恢复又不及预期，HD管材承压下滑，2月中旬跌至上半年低点，HD管材白料价格跌至8700元/吨，国产燃气料跌至9150元/吨，进口燃气P6006跌至9200/吨，成交有所好转。 随着市场价格走低，刺激投机及替代需求出现，加之下游工厂陆续复工，2月底市场逐步企稳。3月因国内石化减产及检修较多，管材国产减量。同时塑料期货大涨，HD管材价格跟涨至上半年高点，其中管材国产白料价格涨至9600元/吨，国产燃气料涨至9900元/吨，进口燃气P6006价格涨至10000-10200元/吨。随着管材价格大幅走高，HD产品之间的比价明显走强，利润驱动之下，国 内石化企业纷纷转产HD管材，4-5月管材产量递增，尤其5月，HD管材国产量达到34万吨以上，创历史新高。但需求跟进乏力，正常来说，3-5月份是管材需求旺季，但今年受疫情影响，多数地区工厂开工受限，持续低位运行，订单较往年同期减少，需求受到压制。5月在供应压力逐步兑现及期货走跌影响下，管材震荡回落，5月底市场国产白料价格跌至8600元/吨，国产燃气料维持在9600元/吨，进口燃气P6006维持在10000元/吨以上。 6月各地疫情逐步缓解，上海全面解封，各地物流陆续恢复正常，塑料期货在宏观预期偏好带动下大幅上行，HD管材也随之止跌反弹，但整体涨幅有限。此时正值需求淡季，下游工厂订单不多，对高价原料抵触明显，需求更多的来自于套利商。解封后因需求恢复缓慢，叠加美联储加息引发悲观预期，导致塑料期货价格快速回落。HD管材受此影响跟随下行，加上前期大量基差货开始解套，市场价格走跌较快，6月底管材白料价格跌至8500元/吨，国产燃气料跌至9750元/吨，进口燃气P6006价格快速下跌至9500元/吨。国产燃气料价格相对跌幅较小，主要是因为上海石化装置停车检修，国内市场货源偏少，支撑市场价格，跌幅相对有限。 此外，4-6月在塑料期货低位刺激下，产生了大量的点价需求，需求的前置会对后期的需求有明显透支,届时需要关注。 二、上半年供需情况分析 2.1供应压力继续释放 国内方面，据统计，2022年1-6月我国HD管材总量约在155万吨，同比增加8%。其中管材白料产量在153万吨左右，同比增长8.5%。而燃气料国产供应量在2.16万吨附近，同比减少了18%。从上半年国产供应来看，白料增量较为明显，燃气料国产量继续减少，主要原因在于独山子N3000B排产较少，而上海石化因装置检修及利润原因减少了对管材料的排产。 从2022年1-6月国内资源方产量占比可以看出，今年上半年国内HD管材料中石油的产量占比较去年同期有明显提升，从去年的32%提升到了今年的46%，增幅达14个百分点，增量主要来自于去年新投产的塔里木石化与长庆石化。此外，今年上半年抚顺石化也持续排产HD管材料。民营企业的产量占比从去年的41%下降到了今年的38%，变动不是太大。但中石化的占比下滑相对明显，从去年的27%下降到了今年的16%。主要是因为今年上半年原油大涨，导致油制产品大幅亏损，二季度两油停车降负荷较多，尤其中石化HDPE停车装置偏多，导致管材产品减量较为明显。 进口方面，从今年的内外盘价差走势来看，今年上半年HD管材多数时间进口窗口处于关闭状态。一季度因为油价成本压力较大，国外部分石化企业降负荷生产，外盘货源偏紧。且成本推升导致进口倒挂，进口量持续下降。而二季度因运力紧张，船期推迟等原因也导致进口情况难有改善。据海关数据统计显示，今年1-6月份HD进口总量累计同比预计减少了14%左右，HD管材的进口量也同样延续了下降的态势。 整体来看，今年上半年国产管材白料供应同比小幅增加，而进口管材白料延续偏少的态势，主要还是集中在沙比克P6006N及乐天的M7100等少数的牌号上面。因此，管材白料市场供应整体稳中略增。而燃气料进口量较去年同期变动不大，但供应商结构有所变动，供应主要集中在博禄与沙比克两方，尤其博禄方面，其牌号3488供应量增加明显。而其他像巴塞尔、泰国、韩国等供应量明显减少。同时国产燃气料减量较为明显，因此，燃气料整体供应压力不大。虽然供应端有 利好支撑，但今年上半年需求远不及预期，导致管材料市场上半年整体处于弱势运行的状态。 从我们调研的下游管材工厂开工情况看，今年上半年HD管材工厂开工率没有一个月能超过4成，多数时间维持在3成附近，明显弱于去年同期，整体开工表现不佳。从区域表现来看，华北、华中及西北地区开工表现相对偏高，华南地区表现相对偏弱。 今年下游需求恢复不及预期，究其原因，主要是因疫情及资金等原因导致基建项目进展缓慢。今年3月以来我国各地突发新冠疫情，多个重点一、二线城市均受到疫情考验，我国经济下行压力在疫情的冲击下倍增。受此影响，各地方政府资金压力较大，且疫情原因也导致多数地区下游工厂停工停产，各地公路运输也受到防疫政策的影响，导致物流受阻，企业成本增加，订单下降，制品库存阶段性增加，各方面压力倍增。下游企业原料采购积极性明显降低，买涨不买跌的心理悄然改变，多数工厂坚持逢低刚需备货，原料库存始终维持低位。 对于下半年的预期来看，当前多数工厂心态依旧偏悲观。但从宏观方面来看，考虑到当下稳增长诉求愈发强烈，基建政策基调从适度超前到全面加强，5月份以来各部门纷纷出台支持基建发力的政策，一系列政策及项目有望刺激下半年基建增速，而这有望带来管材需求量的快速增长。 三、上游利润情况分析 随着国内产能投放的不断加大，产能逐渐走向过剩，市场竞争压力与日俱增，成本利润压缩是必然趋势。从上半年HD管材利润情况看，油化工的HD管材利润处于历史低位，长期处于负利润水平，最低达-2500元/吨左右。主要是因为今年原油价格的大幅上涨所致。成本亏损导致了上半年两油生产企业出现了大规模亏损性停车。在生产利润的迫使下，上游石化企业开工大幅下跌，PE生产装置最低更有降至70%附近。煤化工产品方面，HD煤制管材利润情况多数时间徘徊在亏损边缘，但已经明显要好于油制HD管材产品。除了煤炭、原油之外，乙烷也是目前上游比较重要的原料，近两年投产的石化企业有不少采用乙烷裂解路线，如长庆、塔里木石化和卫星等企业。从今年上半年来看，自产乙烷企业盈利情况尚可，不存在亏损的情况，但外采乙烷的石化企业面临亏损，高位的成本压力倒逼企业选择降低负荷甚至停产。 从当前情况看，由于全球能源危机，能源价格上涨，上游原材料的表现预计仍会比较强势，而供应压力偏大的HD管材处于成本利润不佳的情况预计会成为近几年的常态。 四、HD管材基差走势分析 从今年上半年的HD管材与LL基差走势来看，管材基差依旧维持窄幅波动趋势，高低端料的波动范围多数时间集中在-200—300元/吨之间。上半年多数贸易商依旧采取波段性的基差操作或者是远期的点价操作，且点价数量在明显放大。由于目前管材产能较大，且产品之间转产较为灵活，一旦管材比价明显走高，石化企业出于利润考虑会快速转产，导致基差难有大幅度的走高。此外，由于管材今年需求不及预期，贸易商出货愈加困难，多数贸易商为了缓解后期销售压力，采取点价预售的销售模式。从上半年基差情况来看，多数点价基差集中在LL期货+50-150不等。 五、下半年市场展望 从今年下半年即将投产的PE装置来看，新增产能仍以HDPE产品为主，要投产的HDPE产能仍高达150万吨，其生产工艺全部为利安德巴塞尔公司HostalenACP（赫斯特ACP）工艺。该生产工艺设计的初衷是生产以丁烯为共聚单体的管材料，所以多数新装置投产的时候普遍愿意以生产管材料来进行验收，而新装置的投产基本都以低价来打开市场，而且从新装置投产时间来看，主要集中在9-11月，正值管材的季节性需求旺季，上游企业对于管材产品的排产意愿大概率会提高，因此预计下半年管材供应压力依旧偏大。 从统计的涉及HDPE管材的装置检修情况来看，今年下半年大修的装置有中韩二期、上海石化、上海金菲、延长中煤、卫星石化、茂名石化及镇海二期，其余像独山子石化、中沙天津等都是小修。而其中对管材供应影响较大的石化有中 韩二期、延长中煤、卫星石化及上海石化。从检修时间来看，影响管材较多的装置检修多集中在7-8月份。 综合来看，供应方面，在扩能周期之下，上游整体供应增加的态势难有逆转，HD给水料供应压力预计仍会偏大，中长期看将保持充
