2022年业绩快报点评：把握火电需求复苏机遇，高端管材龙头盈利提升

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武进不锈发布2022年业绩快报，营收和净利润实现双增长。公司2022年无缝管销量4.62万吨，同比下滑7.23%，焊管销量2.88万吨，同比下滑22.80%，主要由于一季度疫情影响，叠加生产工艺要求较高的高端产品销量占比提升所致。公司2022年无缝管销售均价为40991.68元/吨，同比增长18.26%，焊管均价为27628.56元/吨，同比增长14.94%。公司提升火电锅炉管等高端产品销量，强化成本管控，吨钢盈利提升，实现了营业收入及净利润双增长。未来，公司有望把握火电需求复苏机遇，通过新增产能的投放，提升盈利能力。公司是国内不锈钢管行业龙头企业之一，第一家国产化S30432供应商。公司火电锅炉管原有产能1万吨，2020年开始投资4.7亿元建设年产2万吨的高端不锈钢管项目，预计2023年5月份就可以进行生产，2024年可实现销量3万吨。新增产能的投放将有助于公司把握火电需求复苏机遇，提升盈利能力。裂解炉用管国产化大势所趋，精密管行业龙头地位巩固。公司与国内某石化巨头联合立项，致力于实现乙烯裂解炉对流段炉管的国产化。此外，公司在3500吨精密管材生产线投产过后继续砥砺前行，进一步为公司高盈利能力构筑护城河。预计公司2022-24年归母净利润分别为2.15/3.91/5.95亿元，对应2月1日收盘价的PE为25x、14x和9x，维持“推荐”评级。