2023年HD管材半年报
报告声明 本报告的发布是基于四联创业集团所承载的使命与社会责任。我们力求通过对本行业的深入思考，进一步提升“四联”的品牌在行业内的影响力。 免责声明： 1、我们已力求报告内容的客观、公正，报告中的观点是基于市场采集到的信息及我方综合评估后得出，仅供参考，风险自负，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 2、我们对本报告内所涉及信息的准确性和完整性已尽力核实，但不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。同时，我公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改。 3、本报告版权归属四联创业集团股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。禁止商用转载，违规转载法律必究。 4、本次报告为公益使用不对读者收取费用，如文内有侵权、误读等问题，请第一时间联系我方修改、删除。 5、感谢所有为本次报告提供信息和数据的相关人士。 主编：孙培培 目录 一、上半年市场回顾.................................................4二、上半年供需情况分析.............................................52.1供应压力继续释放............................................52.2上半年需求不及预期，下半年期待基建发力......................7三、上游利润情况分析...............................................8四、HD管材基差走势分析.............................................8五、下半年市场展望................................................10四联创业集团介绍..................................................12 一、上半年市场回顾 2023年上半年HD管材市场走势整体震荡下行，较去年同期相比波动幅度不大，在500-600元/吨。受需求持续偏弱影响，管材自身驱动较弱，多数时间跟随塑料期货波动。 一季度弱势震荡：春节前夕，原油持续走高，叠加市场对国内需求复苏预期强烈，LL期货节前大幅上行。节后归来，国内石化价格大幅上调，市场报价水涨船高。HD管材白料主流价格涨至8300元/吨，国产燃气料价格涨至8900元/吨,进口燃气3490价格涨至9700元/吨。但价格拉升后成交僵持，需求恢复的现实并不及预期，加上节后工人返工偏慢，订单不佳，2月上旬市场快速回调。3月随着需求陆续恢复，市场对国家进一步拉动基建有一定预期，低压管材陆续止跌反弹。3月底HD管材白料维持在8250元/吨附近，国产燃气料价格8900元/吨附近,进口燃气3490价格在9800元/吨附近。 二季度弱势下行：淡季逐步来临，需求表现不及预期，政策方面无更多利好支撑，在海内外多重因素影响下，市场对后市缺乏信心，经济复苏势头放缓，LL期货持续下跌，市场商家心态悲观，交投僵持。同时，HD管材需求淡季叠加供应量大增，供需矛盾加剧之下，5月价格持续下滑。6月国内政策预期增强，美国暂停加息，市场情绪有所好转，HD管材亦逐步企稳震荡。HD管材白料在8000-8050元/吨，国产燃气料在8500-8550元/吨,进口燃气料3490货少维持在10100-10150元/吨。 此外，从上半年管材市场成交来看，点价销售依旧较多，尤其是大厂目前更倾向于点价采购，锁定成本，降低风险。上半年点价交易更多集中在4-5月份，基差在200-400元/吨不等。不过，因上半年塑料期货跌幅较大，导致管材基差走强明显，贸易商点价交易盈利情况欠佳。 二、上半年供需情况分析 2.1供应压力继续释放 国内方面，据统计，2023年1-6月国内HD管材（给水料+燃气料）总产量约在173万吨，同比增加10.4%，处于近五年的产量高位。其中管材白料产量在167万吨左右，同比增长9.2%。而燃气料国产供应量在5.7万吨附近，同比增长68%左右。从上半年国产供应来看，黑料增量较为明显，主要是因为上海石化去年同期检修较多，而今年装置排产正常，产量稳步增加。白料同比微增，主要增量来自于今年新投产的装置，如海南炼化、东明石化、广东石化等企业。 此外，从目前国内管材排产情况来看，因管材料转产灵活快速，生产弹性在持续提高。对于管材市场来说，未来更多的是要考虑需求端的问题。 进口方面，随着国内新装置资源陆续投放市场，国产供应持续增加影响下，国内管材价格处于低位，内外盘价差倒挂明显，内外盘套利空间处于长期关闭状态，形成了进口量减少的现状。除此之外，亚洲及中东地区装置检修较多，也影响到了管材料的进口。尤其是一季度博禄化工低压装置检修，黑色混配料的整体供应受到一定程度的影响，对燃气料市场价格起到了支撑作用。 从进口货源供应方面来看，上半年管材白料进口供应延续偏少的态势，主要集中在沙比克P6006N及乐天的M7100等少数的牌号上面。燃气料进口货源仍集中在博禄与沙比克两方，而巴塞尔、泰国、韩国等供应量依旧不多。上半年因博禄低压装置检修，燃气料进口量同比减少。此外，由于博禄、沙比克美金价格多数时间倒挂（尤其沙比克），叠加人民币贬值，中间商在交易中获利艰难，一手资源商更是亏损严重，也导致今年参与进口燃气管材原料的中间商明显减少。市场货源不多短期内会对进口燃气料带来支撑，价格保持坚挺。 整体来看，HD管材市场供应正逐步从供需平衡向供过于求方向发展（尤其给水料），国内市场缺口逐年减少，进口依赖度持续下降。随着国内供应压力增加，管材出口量在不断提升。从今年上半年了解来看，给水料及燃气料主要出口了印度、东南亚及俄罗斯等地。 2.2上半年需求不及预期，期待下半年基建发力 上半年受基建投资力度下降影响，下游管道企业整体开工情况欠佳，虽然较去年同期有所好转，但整体开工率依旧未能超过5成，多数时间维持在4成以下。因地方政府流动性紧张，市政基建工程放缓，多数工厂新增订单跟进有限，加之成品库存累积，工厂心态较为谨慎，多数工厂坚持逢低刚需备货，原料库存始终维持低位。此外，从近年来下游整体表现来看，中小企业生存愈加困难，出现了大量企业停工、半停工的局面，订单逐步向头部企业集中。 国家统计局数据显示，上半年从4月开始，基础设施建设投资增速呈现逐月下滑的态势，1-3月基础设施投资同比增长8.8%，1-4月同比增速回落至8.5%，1-5月增速进一步回落至7.5%，预计1-6月增速将回落至7.0%左右，表现不及预期。专项债方面，2023年地方新增专项债提前批额度虽下达更早、额度更高，但相对发行进度慢于2022年同期水平。从资金端看，年初专项债提前批发行进度普遍较慢，可能源于专项债相关项目缺乏财政资本金投入。土地财政持续低迷或使得项目资本金缺位，导致专项债项目难以启动，在“资金跟着项目走”原则下，对专项债发行与落地形成拖累。从项目端看，地方缺乏项目储备或项目质量不佳，也可能是导致专项债发行落地存在“堵点”。此外，2023年部分地区城投债到期规模攀升、债务付息承压，也对当地稳增长形成掣肘。2023年地方城投债到期规模达3.9万亿元，较2022年增长2400亿元，广东、上海、广西等地城投债到期规模明显提升。除了债务到期压力，年初以来土地财政持续低迷也导 致部分地区专项债付息压力加剧，使得防风险成为其稳增长的重要前提。 展望后续，在经济弱复苏背景下，基建投资是稳增长的重要抓手。考虑到当前经济恢复动能不足，预计进入三季度，通过专项债拉动基建投资，托底经济的必要性和迫切性将会愈发显著。因此，下半年我们认为仍可以期待基建相关刺激政策出台，为稳增长保驾护航。 三、上游利润情况分析 从今年上半年HD管材上游利润情况来看，给水管材利润虽然较去年同期有所修复，但整体多数时间仍处于盈亏平衡线附近。 目前聚烯烃市场处于产能释放周期之中，市场竞争压力与日俱增，聚乙烯产品暴利时代已经过去，利润压缩是必然趋势。原料端来看，上半年的原油价格维持宽幅震荡态势，运行区间70-90美元/桶。主要原因在于美联储和欧洲央行等不断加息，导致市场对欧美等经济体进入衰退保持悲观预期，但沙特等主动减产提供支撑，油价维持波动行情。下半年来看，在宏观加息压力减轻和需求稳步恢复，同时供应端受限的背景下，油价波动重心有望上移，这会对聚烯烃市场带来一定的成本支撑。 四、HD管材基差走势分析 从今年上半年的HD管材与LL基差走势来看，管材基差震荡走强的态势，波动幅度不大，高低端料的波动范围多数时间集中在0—400元/吨之间。上半年多数贸易商依旧采取波段性的基差操作或者是远期的点价操作为主。由于目前管材产能较大，且产品之间转产较为灵活，一旦管材比价明显走高，石化企业出于利润考虑会快速转产，导致基差很难再出现大幅度的走强。此外，由于管材近年来需求持续偏弱，贸易商出货困难，为了缓解后期销售压力，普遍采用点价预售的销售模式。从上半年基差情况来看，多数点价基差集中在LL期货200-400元/吨的范围。 五、下半年市场价格展望 从今年下半年即将投产的PE装置来看，只有宝丰三期HDPE装置投产，其生产工艺依旧是利安德巴塞尔公司HostalenACP（赫斯特ACP）工艺，可见下半年HDPE方面新增压力并不大。 从涉及HDPE管材装置检修情况来看，今年下半年大修的装置有延安能化、辽宁宝来、塔里木石化、四川石化、兰化榆林及中科炼化，其余像扬子石化、中沙揭阳石化、中韩一期等都是小修。而其中对管材供应影响较大有延安能化、辽宁宝来、塔里木石化、四川石化及兰化榆林。从检修时间来看，影响管材供应的装置检修集中在8-10月份。 综合来看，下半年新投产装置不多，检修也不少，但由于管材排产弹性较大，当前管材白料产能足以满足下游需求，往年市场严重缺货的情况将很难再现，预计中长期将保持充足的供应量。需求方面，因上半年部分经济指标走弱，市场对下半年政策期待升温。在稳增长诉求增强的背景下，政策加力提效或对资金来源形成支撑，项目开工也可能再次迎来提速，加上前期在建项目继续推进，基建投资大概率继续发挥托底经济的作用，短期增速有望维持高增，但专项债券可用规模下降、去年基数走高以及化解隐性债务风险的制约不容忽视，预计下半年基建投资增速或小幅回落，全年约增长8%左右。 展望下半年管材市场价格，当前市场货源供应压力不大，但需求处于淡季， 虽然近期塑料期货走高带动管材料呈现探涨态势，但市场实际涨幅有限。7-8月HD管材价格或仍面临涨跌两难的境地。后期随着需求逐步回升，三季度管材市场价格趋势或将呈现震荡筑底后缓步抬升态势，整体价格表现或要好于上半年。 四联创业集团介绍 一、集团概况 四联创业集团股份有限公司（下称“集团”）自2001年成立以来始终专注于服务全国橡塑产业上下游客户，现已发展成为国内领先的橡塑产业链流通服务商。集团肩负着“推动橡塑产业持续升级，助力合作伙伴成就不凡”的企业使命，通过橡塑原材料分销以及仓储物流、价格管理、数据服务及供应链金融等供应链增值服务，为客户持续创造价值。 集团坚持“厚德诚信、坚韧进取”的核心价值观，是中石化、中石油等石化巨头和神华、中煤、宁煤等大型煤化工企业的核心战略合作伙伴之一，形成了覆盖国内的橡塑分销服务网络体系，并在社会上树立起了良好的商业信誉与企业形象，2022年橡塑产品交易规模达377万吨，成功入选中国民营企业500强，位列第395位。 未来是我国全面深化改革、经济转型升级的关键时期，也是我国橡塑行业发展的重要战略机遇期，公司将以“资本化、数字化、产业化”的战略方向，以“重品、重则、重人、重己”的企业精神，全力打造成为中国橡塑产业领先的综合服务商。 二、所获荣誉 2022年“中国民营企业500强”第395位 2022年”中国服务业民营企业100强”第97位 2021年
