市场氛围乐观，煤焦强势运行

煤焦日报 市场氛围乐观，煤焦强势运行 核心观点 焦炭：受降准、降息等多重利好驱动，焦炭期货再度反弹，且政策预期仍未彻底兑现，叠加金九银十旺季到来，此前已被市场透支的“旺季不旺”预期有待数据验证，短期内焦炭市场情绪好转。现货市场方面，本周部分焦企开始焦炭第二轮提涨50元/吨，26日起陆续落地，现阶段焦企亏损依然较重，二轮涨价落地后预计焦炭产量才能逐渐改善。截至最新报价，港口准一级湿熄焦平仓价1690元/吨，折合仓单成本约1850元/吨。供需方面，9月以来部分钢厂陆续有复产计划，但由于利润修复不佳，钢厂复产幅度也较为有限，旺季黑色系需求改善情况仍待数据验证。根据钢联统计，截至9月20日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量109.8万吨，周环比下降0.16万吨；全国247家钢厂铁水日均产量223.83万吨，周环比增加0.45万吨。整体来看，长周期需求拖累逻辑未变，但短期内强预期和弱现实博弈，带动焦炭期价阶段性反弹，后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及支持政策力度。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：受降准、降息、降存量房贷利率等宽松政策预期影响，宏观情绪得以提振，焦煤期货低位再次反弹。除了宏观面以外，焦煤虽然供需格局依然偏宽，但短期基本面正边际好转，一方面蒙煤进口因国内煤市氛围低迷而受到一定影响，蒙古国ER公司蒙3#精煤一个多月以来连续流拍。另一方面，下游钢厂、焦化厂亏损幅度较前期有所收窄，需求端也存见底小幅回升的趋势。供需格局触底改善，同样带动期货市场情绪好转。现货市场方面，本周国产炼焦煤线上竞拍流拍比例较上周明显下滑，国内焦煤价格企稳运行，部分煤种已出现小幅探涨。基本面数据方面，截至9月20日，全国523家炼焦煤矿精煤日产79.4万吨，周环比增0.6万吨，同比偏低0.2万吨。进口方面，上周甘其毛度口岸蒙煤通关车数4061车，折合日均通关677车，较8月份有明显下滑，另外澳煤当前较蒙煤和山西煤具备良好的价格优势，关注澳煤后续进口情况。需求方面，本周焦炭开启第二轮提涨，但目前尚未落地，焦企生成积极性依旧偏低，截至9月20日，全样本焦化厂焦炭日均产量109.8万吨，周环比下降0.16万吨。综上，焦煤基本面支撑有限，但宏观氛围迎来一定好转，带动期货低位反弹，后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及支持政策力度。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作（节选） 会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。 （2）蒙古国ER公司炼焦煤线上竞拍情况 9月26日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1050元/吨，挂牌数量1.92万吨全部底价成交，此为连续流拍17场以后首次成交，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年2月23日。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：受降准、降息等多重利好驱动，焦炭期货再度反弹，且政策预期仍未彻底兑现，叠加金九银十旺季到来，此前已被市场透支的“旺季不旺”预期有待数据验证，短期内焦炭市场情绪好转。现货市场方面，本周部分焦企开始焦炭第二轮提涨50元/吨，26日起陆续落地，现阶段焦企亏损依然较重，二轮涨价落地后预计焦炭产量才能逐渐改善。截至最新报价，港口准一级湿熄焦平仓价1690元/吨，折合仓单成本约1850元/吨。供需方面，9月以来部分钢厂陆续有复产计划，但由于利润修复不佳，钢厂复产幅度也较为有限，旺季黑色系需求改善情况仍待数据验证。根据钢联统计，截至9月20日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量109.8万吨，周环比下降0.16万吨；全国247家钢厂铁水日均产量223.83万吨，周环比增加0.45万吨。整体来看，长周期需求拖累逻辑未变，但短期内强预期和弱现实博弈，带动焦炭期价阶段性反弹，后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及支持政策力度。 焦煤：受降准、降息、降存量房贷利率等宽松政策预期影响，宏观情绪得以提振，焦煤期货低位再次反弹。除了宏观面以外，焦煤虽然供需格局依然偏宽，但短期基本面正边际好转，一方面蒙煤进口因国内煤市氛围低迷而受到一定影响，蒙古国ER公司蒙3#精煤一个多月以来连续流拍。另一方面，下游钢厂、焦化厂亏损幅度较前期有所收窄，需求端也存见底小幅回升的趋势。供需格局触底改善，同样带动期货市场情绪好转。现货市场方面，本周国产炼焦煤线上竞拍流拍比例较上周明显下滑，国内焦煤价格企稳运行，部分煤种已出现小幅探涨。基本面数据方面，截至9月20日，全国523家炼焦煤矿精煤日产79.4万吨，周环比增0.6万吨，同比偏低0.2万吨。进口方面，上周甘其毛度口岸蒙煤通关车数4061车，折合日均通关677车，较8月份有明显下滑，另外澳煤当前较蒙煤和山西煤具备良好的价格优势，关注澳煤后续进口情况。需求方面，本周焦炭开启第二轮提涨，但目前尚未落地，焦企生成积极性依旧偏低，截至9月20日，全样本焦化厂焦炭日均产量109.8万吨，周环比下降0.16万吨。综上，焦煤基本面支撑有限，但宏观氛围迎来一定好转，带动期货低位反弹，后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及支持政策力度。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。