核心观点
焦炭：受降准、降息等多重利好驱动，焦炭期货再度反弹，政策预期尚未彻底兑现，叠加金九银十旺季到来，市场情绪好转。现货市场部分焦企开始焦炭第二轮提涨50元/吨，现阶段焦企亏损较重，二轮涨价落地后预计焦炭产量逐渐改善。港口准一级湿熄焦平仓价1690元/吨，折合仓单成本约1850元/吨。供需方面，9月以来部分钢厂陆续有复产计划，但钢厂复产幅度有限，旺季需求改善情况待数据验证。焦化厂焦炭日均产量109.8万吨，周环比下降0.16万吨；钢厂铁水日均产量223.83万吨，周环比增加0.45万吨。长周期需求拖累逻辑未变，短期内强预期和弱现实博弈带动焦炭期价阶段性反弹，后续能否持续走强关键在于旺季需求成色及支持政策力度。
焦煤：受降准、降息、降存量房贷利率等宽松政策预期影响，焦煤期货低位反弹。供需格局依然偏宽，但短期基本面边际好转，蒙煤进口受影响，蒙古国ER公司蒙3#精煤连续流拍。下游钢厂、焦化厂亏损收窄，需求端见底回升。国产炼焦煤线上竞拍流拍比例下滑，部分煤种小幅探涨。全国炼焦煤矿精煤日产79.4万吨，周环比增0.6万吨，同比偏低0.2万吨。蒙煤通关车数4061车，日均通关677车，较8月份下滑。澳煤价格优势明显，关注后续进口情况。焦企生成积极性偏低，焦炭日均产量109.8万吨，周环比下降0.16万吨。焦煤基本面支撑有限，宏观氛围好转带动期货反弹，后续能否持续走强关键在于旺季需求成色及支持政策力度。
关键数据
- 焦炭：港口准一级湿熄焦平仓价1690元/吨，折合仓单成本约1850元/吨。
- 焦化厂焦炭日均产量：109.8万吨，周环比下降0.16万吨。
- 钢厂铁水日均产量：223.83万吨，周环比增加0.45万吨。
- 全国炼焦煤矿精煤日产：79.4万吨，周环比增0.6万吨，同比偏低0.2万吨。
- 蒙煤通关车数：4061车，日均通关677车。
研究结论
焦炭和焦煤期货均受宏观利好驱动低位反弹，但基本面支撑有限，短期内强预期和弱现实博弈带动价格阶段性上涨。后续走势关键在于旺季需求成色及政策支持力度。焦炭产量改善和钢厂利润修复情况将直接影响市场供需平衡，焦煤方面需关注蒙煤进口及澳煤替代情况。
