主要品种策略早餐

商品期货和期权

金属及新能源材料板块

品种：铜

• 日内观点：76200-77400区间波动
• 中期观点：66000-90000区间波动
• 参考策略：震荡偏弱操作
• 核心逻辑：
  1. 宏观方面，市场已消化国新会消息。
  2. 供给方面，印尼自由港冶炼厂将于8月生产第一批阴极铜，年产能约90万吨。
  3. 需求方面，精铜杆和再生铜杆企业产能利用率均处于近三年同期新低。
  4. 库存方面，9月25日铜库存303350吨，增加1500吨；上期所铜库存减少6606吨至57338吨。
  5. 展望后市，美联储降息及国内供需偏紧提振铜价，但警惕高铜价对消费的抑制作用。

品种：蛋白粕

• 日内观点：偏弱宽幅震荡
• 中期观点：美豆主力合约年底前支撑位在950美分/蒲式耳
• 参考策略：多豆粕2505-空菜粕2505
• 核心逻辑：
  1. 美国大豆收割已开始，下周一USDA将公布季度谷物库存报告。
  2. 美豆方面，收割刚开始，优良率64%，收割率13%；NOPA数据显示8月美豆压榨量环比7月大幅下降，库存可能高于预期。
  3. 菜籽方面，国内菜籽受反倾销调查支撑，ICE菜籽走出深V反弹，加拿大出口量增加。
  4. 策略方面，东南亚短期减产迹象，多豆油空棕榈油行情未走出，激进者可考虑做多豆菜粕2505远月价差。

能化板块

品种：石油沥青

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：存下行风险
• 参考策略：多沥青空原油或多沥青空高硫燃油套利
• 核心逻辑：
  1. 供给方面，山东地炼沥青生产利润亏损加深，开工率28.2%，产量位于五年同期最低水平。
  2. 需求方面，政策利好或刺激秋季旺季，但实际需求改善幅度不及预期，“旺季不旺”特征明显。
  3. 成本端，美联储降息、中国货币政策利好，墨西哥湾石油生产中断支撑油价，但基本面仍疲软。
  4. 展望后市，短期受政策利好和委内瑞拉船货支撑，中长期旺季需求或被证伪，沥青期价存下行风险。