存量按揭调降靴子落地多措并举缓释负债压力20240925

核心观点与关键数据

• 央行降低存量房贷利率政策影响：央行决定将存量房贷利率降至与新发房贷利率相近水平，平均降幅约50基点，预计对银行营收和盈利产生3.0至6.38个基点的负面影响，其中国有大行受影响最显著。政策旨在引导LPR和存款利率同步下行，维持商业银行息差稳定。

• 存款利率持续下调及其影响：自2022年9月以来，国有大行率先下调存款挂牌利率，至2024年7月已经历五轮下调，累计降幅5至100基点，尤其对长期存款影响较大。监管层对银行活期存款利率进行调控，推动对公活期存款利率下降，降低银行负债成本率。未来存款利率仍有下调空间，预计将提升银行营收和净利润增幅约5.5%至11%，不同类型银行受益程度有所差异。

• 降准政策影响：降准政策对银行影响相对较小，但反映出监管对银行核心经营能力的关注，通过窗口指导力度增强及存款成本下降空间，预计将对冲按揭贷款利率调整带来的负面影响。

研究结论

• 银行板块配置价值持续看好：尽管存量房贷利率调整对银行息差构成短期负面影响，但负债成本的降低及政策支持将缓解冲击，银行板块配置价值持续受到市场看好。

• 投资建议：推荐高股息率的银行股作为投资标的，尤其是国有大行和股份行，因其受政策影响较大，但长期受益于息差稳定和盈利增长。