2024年8月保费收入点评：定价利率切换，配置需求提升

核心观点

“炒停售”激活行业短期保费增速。2024年1月至8月，A股5家上市险企实现原保险保费收入21655亿元，同比上升5.6%。受行业预定利率切换影响，人身险企加大短期销售力度。其中，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险前8月保费收入分别同比提升7.6%/5.9%/5.0%/4.1%/1.9%。

寿险：改革成果凸显，负债成本优化

普通型产品预定利率如期切换，保费增量提升险资配置诉求。新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%（下调幅度为50bp），上市险企单月保费收入均实现同比大幅增量。9月分红险及万能险将进行产品切换，利好行业9月保费增速的延续。预计相应保费增量将显著提升险资短期资产配置需求，核心配置方向或集中在债券、以FVOCI计量的高分红股票等领域。

国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，延续严监管态势，从严把保险市场准入关、严格保险机构持续监管、严肃整治保险违法违规行为、有力有序有效防范化解保险业风险等四个维度入手，推进保险行业风险化解工作。预计后续将结合《保险法》，引导行业有序推进风险化解。中小保险公司或将向特色化及专业化方向发展，从“牌照驱动”到“经营驱动”。

财险：保费收入延续增长态势

截至8月末，“老三家”共计实现财险保费收入6987亿元，同比增长5.3%。其中，太保财险、平安财险、人保财险分别同比增长7.7%/5.3%/4.3%。从单月保费收入来看，上述三家均实现同比大幅改善。8月以来，受自然灾害频发及台风等因素影响，预计财险行业赔付水平或有一定上升，但整体风险水平可控，持续看好全年上市险企COR的企稳。

投资建议

8月以来，人身险行业陆续进行产品的切换，带动行业短期保费的快速放量。随着9月剩余产品的陆续切换及去年低基数，持续看好行业保费收入的同比提升。此外，随着保费收入规模的提升，利好险资对于高分红（OCI权益类）及长债类资产的配置。建议关注资产及负债端双向受益的中国太保、中国人寿，维持上述两家险企“优于大市”评级。

风险提示

市场需求不及预期；代理人改革不及预期；资本市场持续波动；长端利率下行；监管趋严等。