公司更新报告：风电需求边际回暖，原丝保持微利

2024-09-25 鲍雁辛,花健祎,杨冬庭国泰君安证券喵小鱼

核心观点：公司2024年中报低于预期，主要由于Q2风电需求疲软导致原丝销量偏弱，但原丝单吨保持微利。行业供给开始出现出清信号，预计Q3风电需求有望修复。
关键数据：
- 2024年上半年实现收入7.53亿元，同比-37.38%；归母净利润0.68亿元，同比-74.62%。
- Q2实现收入3.53亿元，同比-29.01%；归母净利润0.48亿元，同比-49.41%。
- T300级别25K碳纤维均价在2024年上半年为8.3万元/吨，8月后回落至8万元/吨。
研究结论：
- 维持“增持”评级，下调2024-25年EPS至0.27(-0.77)/0.33(-0.91)元，新增26年EPS为0.37元。
- 目标价下调至9.88元，对应2024年2.3倍PB。
- 长期看，风电叶片大型化替换碳纤维仍是趋势，公司作为低成本原丝供应商具备竞争优势。
风险提示：海风装机低于预期，原丝跌价幅度大于预期。