【市场聚焦】宏观:一篮子刺激后 国内偏好怎么看

核心观点与逻辑主线

• 海外市场衰退证伪：报告认为，美联储降息50bps但未明确后续降息幅度，市场对大幅衰退的预期被证伪，商品受益于加息逻辑，反弹趋势判断正确，节奏虽有波折。
• 国内政策右侧逻辑：国内政策主线在于财政端发力，此前政策预期未能兑现导致市场信心不足，当前政策出台后市场开始呈现补涨趋势。
• 资金流向与风格转变：债券市场崩盘反映资金风格开始漂移，部分资金可能转向股市与商品市场，但资金能否持续流入取决于财政端是否发力或权益市场能否形成赚钱效应。

一篮子政策的延续性分析

• 货币端政策局限：降准、降息等货币端政策若缺乏明确赚钱赛道，资金仍可能流向债券避险，政策延续性取决于财政端是否跟进提振内需。
• 替代性需求支撑：通过激发工资、金融投资、不动产投资等领域的回报，可形成需求回暖的正向轮动，绕过财政端对内需形成支撑。
• 政策验证方向：未来需关注财政端是否跟进、增量资金入市是否顺畅、股市维稳或转向支持的具体决心，这些因素将决定政策效果。

研究结论

• 境内商品走势：境内商品已与境外脱钩，当前处于极低位置，面对政策利好机遇时买入犹豫不妥，应把握当前趋势性机会。
• 关键关注点：假期非农数据及国内财政端跟进情况，预计境外品种走势更顺畅，国内品种趋势性取决于财政政策力度。