2024年8月地方债发行情况分析：新增专项债发行创年内新高

——2024 年 8 月地方债发行情况分析 核心观点 2024 年 8 月，地方债发行量环比增加、同比减少，净融资额环比、同比有所增加。当月新增专项债发行放量，再融资债发行量环比减少；其中，有11个省市发行未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的33.7%。 东方金诚 研究发展部 部门总监 冯琳分析师 姚宇彤分析师 徐嘉琦 从发行利率看，8月地方债各期限发行利率走势分化，长久期发行利率多数下行；各期限地方债发行利差多数收窄。 从发行期限看，8月地方债发行期限整体较7月拉长4.13年，主因 发行 期限较 长的新 增专 项债发 行占比 环比 提升26.8pct。 时间 2024 年 9 月 24 日 从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。当月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”三个领域的资金合计占比为 68.8%，环比提高 0.4 个百分点。 8 月共有 32 个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，山东、四川、湖南发行规模位列前三；1-8 月累计，广东、山东、江苏、四川、浙江、河南地方债发行量居前。 获 取 更 多 研 究 报 告 一 、 总 体 发 行 情 况 （一）发行规模 2024年8月，地方债发行量环比增加、同比减少，净融资额环比、同比均有所增加。具体来看，8月共发行地方债11996亿元，环比增加4888亿元，同比减少1093亿元；当月净融资8193亿元，环比增加6282亿元，同比增加1016亿元。 8月新增专项债发行放量，再融资债发行量环比减少。分券种来看，8月新增专项债发行量7965亿元，环比增加5150亿元，同比增加2019亿元；新增一般债发行量1414亿元，环比、同比分别增加1028亿元和287亿元；再融资债发行量2617亿元，环比、同比分别减少1291亿元和3399亿元，当月无特殊再融资债发行。 1-8月累计，新增专项债发行25714亿元，同比减少5203亿元，发行量占全年新增专项债限额的65.9%，进度慢于去年同期的81.4%；新增一般债发行5124亿元，同比减少738亿元；再融资债发行23195亿元，同比减少2988亿元，其中特殊再融资债发行1088亿元。 （二）发行利率 8月地方债加权平均发行利率环比上行10.12bps至2.24%，主要原因是当月地方债平均发行期限环比明显拉长。8月各期限地方债发行利率走势分化，中短端上行，长端持稳，超长端下行；1年期、3年期、5年期、7年期、10年期地方债发行利率环比分别上行4.00bps、2.68bps、1.00bps、4.06bps、0.24bps，15年期、20年期、30年期地方债发行利率环比分别下行4.67bps、2.20bps、5.78bps。 （三）发行利差 8月各期限地方债发行利差多数收窄，其中，1年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期地方债发行利差环比分别收窄3.20bps、5.45bps、5.74bps、5.04bps、3.62bps和3.82bps；3年期、5年期地方债发行利差环比分别上行0.71bps和3.21bps。分地区来看，8月天津和黑龙江地方债发行利差水平相对较高，分别为15.21bps和15.14bps。 （四）发行期限 从发行期限看，8月地方政府债加权平均发行期限为14.31年，较7月拉长4.13年，主因发行期限较长的新增专项债发行占比环比提升26.8pct。具体来看，8月新增一般债、新增专项债和再融资债加权平均发行期限分别为8.60年、17.13年和8.79年，环比分别拉长0.96年、3.47年和0.88年。 从期限结构看，8月，15年期、20年期和30年期地方债发行占比较上月分别提升5.50pct、8.93pct和9.63pct；1年期、3年期、5年期、7年期和10年期发行占比则分别下降2.21pct、4.97pct、6.35pct、5.91pct和4.64pct。 （五）募集资金用途 从新增专项债的募集资金用途来看1，基建领域仍是主要发力点。8月新增专项债募集资金投向“市政和产业园区基础设施”的规模为1759亿元，“交通基础设施”1157亿元、“民生服务”718亿元，投向这三个领域的资金占比合计为68.8%，环比提高0.4个百分点。其中，投向“交通基础设施”和“民生服务”的资金占比环比提升2.7pct和1.2pct，投向“市政和产业园区基础设施”的资金占比下降3.4pct。其他投向中，8月投向“农林水利”、“生态环保”和“能源”的资金占比较7月提升5.7pct、1.9pct和1.1pct；投向“其他”、“棚户区改造”和“文化旅游”等领域的资金占比则分别下降4.2pct、4.1pct和1.6pct。 1-8月累计来看，在新增专项债募集资金投向中，规模位居前三的领域分别为“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”，合计规模为14521.5亿元，占比70.0%。 8月，共有11个省市发行特殊新增专项债（未披露“一案两书”），合计规模2683.02亿元，其中江苏、湖南和山东发行规模位居前三，分别为680亿元、453亿元和371亿元。整体来看，特殊新增专项债发行期限较短，以7年期和10年期为主，当月加权平均发行期限为9.49年，比其他新增专项债短11.52年；募集资金用途主要为政府投资项目（1243亿元）、项目建设（1037亿元）和政府存量投资项目（403亿元）。 二 、 区 域 发 行 情 况 8月共有32个省市（含计划单列市）发行地方债，其中山东、四川、湖南发行规模均超过900亿元，合计发行3080亿元，占当月总发行量的25.7%。1-8月累计，共有37个省市（含计划单列市）发行地方债，其中广东、山东发行量均超过4000亿元，江苏、四川、浙江、河南发行量均超过2500亿元，上述省份合计发行19675亿元，占同期总发行量的37.1%。 权利及免责声明： 本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方或/及发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。 本研究报告的结论，是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断，遵循了客观、公正的原则，未受第三方组织或个人的干预和影响。东方金诚可能不时补充、修订或更新有关信息，也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者。 本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。 本声明为本研究报告不可分割的内容，任何使用者使用或引用本报告，应转载本声明。并且，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。 地址：北京市丰台区丽泽路 24 号院平安幸福中心 A 座 45-47 层电话：86-10-62299800 (总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn