光储行业研究框架20240923

核心观点与逻辑

• 新能源装机占比提升带来的挑战：随着新能源装机量逐步提升，电力系统面临不稳定性和碳中和目标的挑战，储能成为最优解决方案。
• 储能应用场景：储能应用场景包括电源侧（可再生能源并网、调峰、调频）、电网侧（电力保障、系统调节、替代配置工程）和用户侧（自发自用、套利）。
• 区域需求分析：欧美地区库存释放，新兴区域（中东、亚非拉）需求快速增长，全球储能需求高速增长。

关键数据与测算

• 2024年全球储能需求：预计达到70-75GW（新增）+ 170-177GWh（配置时长2.5小时），同比增长60%以上，2024-2026年三年年复合增长率50%以上。
• 区域需求占比：电网侧占比最高（约60%），支撑电力保供需求最大（约25GW）。
• 技术经济性：磷酸铁锂和铅炭电池性价比高，度电成本约0.3-0.5元/千瓦时，优于其他储能方式。
• 竞争格局：光储PCS市场呈现“一超多强”格局，阳光电源市占率60%以上，国产品牌凭借性价比优势实现国产替代。

研究结论与投资建议

• 行业周期与股价：行业经历三个阶段，当前处于业绩和股价修复阶段，预计2024年8月开始双擎驱动上行。
• 推荐标的：
  • 首选：阳光电源，全球光储龙头，产品端全功率段布局，渠道端全球领先，业绩持续增长。
  • 次选：德业股份，深耕新兴区域，具备成本管理优势，业绩有望增长；裕能科技，微型储能产品领先，欧美需求复苏带来业绩提升。