有色金属早报

2024-9-25 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 国新办金融支持经济高质量发展发布会上，释放降准、降息和降存量房贷利率信号，市场情绪得到极大提振，国内权益市场大幅反弹，铜价涨幅扩大，昨日伦铜收涨2.92%至9821美元/吨，沪铜主力合约收至77380元/吨。产业层面，昨日LME库存增加150至301850吨，注销仓单比例微降至7.4%，Cash/3M贴水130.7美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至150元/吨，节前供应呈现阶段性紧张，下游备货较为积极，基差抬升。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利400元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2360元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储降息幅度超市场预期，在美国经济数据未明显走差的情况下，预防性降息的意味更浓，对市场情绪偏积极；国内经济现实延续偏弱，但经济刺激政策超预期，短期情绪面转为积极。产业上看在传统旺季和供应收缩担忧下，国内库存去化较快，海外库存去化预期相对中性。总体国内政策超预期背景下，铜价或延续震荡偏强走势。今日沪铜主力运行区间参考：76500-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9700-9950美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 2024年09月25日，沪铝主力合约报收19940元/吨（截止昨日下午三点），涨幅1.12%。SMM现货A00铝报均价19810元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单199687吨，较前一日减少4673吨。LME铝库存803025吨，减少2500吨。2024-9-23：铝锭累库0.2万吨至71.8万吨，铝棒累库0.05万吨至13.6万吨。中国央行表态近期将下调存款准备金率0.5个百分点；同时人民银行行长潘功胜表示，人民银行将支持收购房企存量土地。在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。必要时，人民银行可提供政策支持。受政策刺激影响商品普涨。铝价后续预计将震荡上行，国内参考运行区间：19700-20400元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2600美元/吨。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 周二沪铅指数收至16685元/吨，单边交易总持仓8.84万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至2068.5美元/吨，总持仓14.41万手。内盘基差-225元/吨，价差-35元/吨。外盘基差-43.18美元/吨，价差-96.91美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.149，铅锭进口盈亏为-1254元/吨。SMM1#铅锭均价16350元/吨，再生精铅均价16325元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9725元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.53万吨，LME铅锭库存录得20.3万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得5.63万吨，小幅去库。消息方面：8月14日，海合会对启动用铅酸蓄电池发起反倾销调查，根据GTF数据，我国2023年向海合会出口涉案产品占同类产品出口额的11.4%。8月30日，5部门推出《推动电动自行车以旧换新实施方案》提出适当加大废旧锂电池替换铅酸蓄电池补贴力度。9月19日，电动自行车新国标公开征求意见，提高电瓶车安全性要求，对铅蓄电池两轮车有一定倾斜。总体来看：国内政策刺激推动商品震荡上行，短期情绪扰动大。产业方面，近期冶炼减产不及预期，原再开工均维持高位，下游临近过节开工下行适度补库，进口货源大量流入，国内社会库存持续上行，外盘亦有大量交仓，内外盘结构均弱势运行。近期国内政策对两轮车用铅酸蓄电池有所倾斜，未来消费情绪有所好转，价格下方支撑转强，预计低位震荡为主。 锌 周二沪锌指数收至23980元/吨，单边交易总持仓21.63万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至2938美元/吨，总持仓23.75万手。内盘基差95元/吨，价差130元/吨。外盘基差-37.65美元/吨，价差-20.78美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.156，锌锭进口盈亏为-279.32元/吨。SMM0#锌锭均价23960元/吨，上海基差95元/吨，天津基差95元/吨，广东基差175元/吨，沪粤价差-80元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.1万吨，LME锌锭库存录得25.7万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得11.56万吨，小幅累库。总体来看：国内政策刺激推动商品震荡上行，短期情绪扰动大。产业方面，冶炼厂减产不及预期，下游开工维持弱势，采买以逢低补库为主，国内库存去库放缓。虽然OZ锌矿开产后未来元素供应期松，但Odda炼厂扩产推迟，近端供应仍然偏紧，国内社会库存低位，月间结构仍然偏强运行，进口窗口临近开启。预期单边上行空间有限，价格偏弱运行为主。 锡 2024年09月25日，沪锡主力合约报收261260元/吨，上涨1.38%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升23吨，现为8173吨。LME库存下降15吨，现为4780吨。长江有色锡1#的平均价为260140元/吨。上游云南40%锡精矿报收243450元/吨。中国央行表示近期将下调存款 准备金率0.5个百分点，同时房地产首付比例进一步下调，受政策刺激影响商品普涨。后续锡价预计震荡上行，国内参考运行区间：250000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：31000-33500美元/吨。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价126690元，当日+1.49%。LME镍三月15时收盘价16650美元，当日+1.34%。精炼镍方面，日内镍价回升，现货成交有所转冷，各品牌现货升贴水稳中有跌。昨日国内精炼镍现货价报125100-127600元/吨，均价较前日+750元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-225元，较前日-25，金川镍现货升水报1700-1800元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报124140吨，较前日库存0吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价53美元/湿吨，价格环比前日持平。宏观情绪持续推动下，预计今日镍价维持震荡偏强走势，主力合约价格运行区间参考127000-130000元/吨。 硫酸镍方面，价格持稳运行，昨日国内硫酸镍现货价格报27750-28070元/吨，均价较前日持平。当前多数前驱体企业已于八月底完成刚性采购，其中包含了中秋至国庆期间的备货，因此在镍价低位振荡的情况下对高价镍盐的接受度较低。供应端随着预期产量的提升和需求的偏弱运行，盐厂的挺价情绪相较上周有所减弱。后市在镍价回暖背景下，预计硫酸镍价格持稳运行。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,237元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-76,000元，工业级碳酸锂报价72,000-74,000元。LC2411合约收盘价76,800元，较前日收盘价+2.61%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,800元。 宏观情绪提振，商品普遍上涨，碳酸锂合约偏强运行，贸易商现货贴水报价近维持。近期旺季供弱需强格局可能将持续数周，社会库存连续下降。预计受宏观和基本面偏多氛围影响，空头资金较为谨慎，同时供给弹性和套保需求可能压制锂价反弹空间，合约宽区间偏强震荡概率较大。产业结合自身经营可考虑把握远月套保机会。短期关注宏观情绪变化，国庆前下游备货情况，大品牌现货松紧程度，以及大型矿山和盐厂生产调整。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间73,500-79,500元/吨。 2024年9月24日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨2.52%报4061元/吨，单边交易总持仓26.1万手，较前一日增加0.4万手，10-01价差回落至93元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别上涨10元/吨、5元/吨、5元/吨、10元/吨、10元/吨、10元/吨。基差方面，山东地区现货价格较主力合约价格基差报-89元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位545美元/吨，进口盈亏报-592元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。期货库存方面，周二上期所仓单录得8.6万吨，较前一日维持不变；交割周库存报9.087万吨，较上一周减少0.7万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得396.3万吨，较上周去库4.5万吨。矿端，国产矿和海外矿价格较上一交易日持平。 总体来看，原料端，短期国内铝土矿复产短期未见进一步进展，进口矿到港量较前期同样有所下滑，短期矿石仍偏紧，但远期矿石供应预期转宽；供给端，本周增产和减产检修并行，整体产能仍维持稳定，预计供给边际将稳步转松；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑，高利润仍将驱动电解铝冶炼厂逐步复产，后续仍有增量但变动有限，同时需关注四季度枯水季对云南产能的影响。策略方面，本周氧化铝近远月合约同步上行，但远月矿石转松和投产复产预期或将压制远月合约上行空间，建议关注逢高空AO2501合约机会；此外，基于当前强现实弱预期格局，叠加随着近远月价差持续回落，建议关注11-01正套机会。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研